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如今看来，摘帽顺利的康希诺再度陷入亏损也并不意外。撇去新冠相关产品，康希诺最快的商业化落地时间也需以年计数，而2021年度恐成康希诺近几年业绩的高光时刻。

2月8日，康希诺发布公告称，公司拟以2亿元本金向渤海银行购买结构性存款。

与2022年三季度公司购买的6.5亿结构性存款相比，此次金额并不算大。与此同时，今年的康希诺已然丢失了前两年的新冠疫苗光环，再度陷入亏损的巨头荷包也并没那么鼓了。

自2021年顺利摘“-U”帽后，康希诺发布2022年业绩预告表示公司净利预计亏损近9亿，而形成鲜明反差的是，公司在上年度盈利19.14亿元。

公司表示，纵观康希诺的产品管线，非新冠疫苗产品的研发进度及商业化落地能力尚不成熟，这也意味着2021年首次盈利后的康希诺已被“打回原形”，在此背景下，公司大股东也在悄然减持。

如今，市值蒸发逾1600亿的康希诺也迎来了短期提振股价的消息——公司在研的新冠mRNA疫苗安全性良好且效果不输国际药企巨头产品。

mRNA爆款疫苗媲美辉瑞？

日前，康希诺生物董事长兼CEO宇学峰在接受Reuters（路透社）表示，相信公司使用mRNA技术开发的实验性新冠疫苗，效果与莫德纳及辉瑞与德国BioNTech合作研发的疫苗同样理想。

或受此利好息影响，康希诺股价短暂反弹。2月7日，康希诺收涨4.81%，报69.75港元/股。

相比传统灭活疫苗，mRNA疫苗不会整合到基因组中，从而避免了对插入突变的担忧，单个mRNA疫苗可以编码多种抗原，从而达到一针应对病毒变体。

2022年4月，康希诺新冠mRNA疫苗获批临床。据悉，公司的mRNA疫苗CS-2034是针对现有新冠病毒变异株有更好保护效果的新一代疫苗，可以诱导出针对多种变异株的高滴度中和抗体，具有更强的广谱性，可以更有效地保护机体免受现有变异株的感染。

1月6日，康希诺发布公告称，公司实验性新冠mRNA加强型疫苗在中期临床试验中，有积极的初步数据。

据目前公布的序贯加强临床数据来看，康希诺生物新冠mRNA疫苗在免疫原性方面，针对奥密克戎BA.5变异株有较佳的交叉中和表现，安全性良好，不良反应发生率及严重程度显著低于文献报道的已上市mRNA疫苗。

研究表明，已接种3剂灭活疫苗的18岁及以上人群，采用康希诺生物新冠mRNA疫苗进行序贯加强具有良好的耐受性，60岁及以上的老年人群接种安全性更佳，可获得较强的免疫保护，针对奥密克戎BA.5变异株的中和抗体水平是灭活疫苗同源加强的23倍。

公告称，当前公司研发的新冠mRNA尚处于临床IIb期阶段，能否获得国内外紧急使用或上市批准尚存在不确定性。

此外，公司在去年6月的调研中也表示，mRNA更重要的是长期作为平台技术的价值，去开发其他疫苗。

作为康希诺生物五大核心技术平台之一，mRNA技术不仅用于新冠疫苗的开发，公司还布局流感疫苗、新冠+流感联合疫苗、mRNA带状疱疹疫苗以及呼吸道合胞病毒（RSV）mRNA疫苗等都可能是未来的研发方向。

摘“-U”首年打回原形？

撇去mRNA疫苗外，康希诺在新冠疫苗方面共有三条研发管线，另外两款分别是Ad5-nCoV新冠疫苗克威莎和吸入用Ad5-nCoV新冠疫苗克威莎雾优。

作为2021年获批上市的新冠疫苗，克威莎在新冠爆发之际也给这家疫苗巨头带来了历史性的转折。

2016年-2020年，康希诺归母净利润连续亏损5年，累计亏损金额达到8亿元。而到了2021年，康希诺生物实现营收43亿元，同比增长17174.54%；实现净利润约19.14亿元，同比扭亏为盈，彼时的康希诺也成为年内科创板首个“摘U”的生物科技公司。

虽公司并未在年报中直接披露克威莎的营收金额，仅列明疫苗类产品营收43亿元，同比增加17174.82%，但彼时的康希诺仅有三款疫苗产品获批上市，除克威莎外还有2021年6月获批上市的二价脑膜炎球菌多糖结合疫苗MCV2和2021年12月获批上市的四价脑膜炎结合疫苗MCV4。

数据显示，2021年上述三款疫苗在中国市场的销售额共12.43亿元，而MCV4于2021年年末才上市，因此销售有限，由此可以推测，12.43亿元的销售主要来自MCV2和克威莎。

除国内市场外，康希诺还有30.57亿元的销售额来自境外。截至2021年底，康希诺仅有克威莎在境外多个地区和国家获批附条件上市或紧急使用，因此，该部分销售额预计由克威莎贡献。

然而，随着全球范围内疫苗需求回落，靠克威莎一炮而红的康希诺在2022年又被“打回原形”。

1月31日，康希诺发布2022年业绩预告预计2022年归母净利润将亏损8.3亿元到9.96亿元。对于业绩变脸，康希诺指出，随着2022年国内外新冠疫苗市场环境发生较大变化，新冠疫苗需求量较去年同期呈大幅下降趋势。

实则自2022年上半年，康希诺的业绩就开始呈现下滑趋势。去年半年报数据显示，公司1-6月营收同比下降69.45%至6.3亿元，净利润1223.8万元，同比下降98.69%。

此后第三、第四季度，康希诺亏损进一步扩大。根据去年披露的三季报数据显示，2022年前九个月公司的营业收入、净利润、扣非净利润分别为7.07亿元、-4.74亿元、-5.83亿元，同比下降77.08%、135.57%、145.7%。

由此推算，第四季度公司预计净利润、扣非净利润的亏损金额分别为3.56亿元-5.22亿元、3.62亿元-5.51亿元，单个季度的亏损额与前三个季度的亏损额相当。

业绩变天的同时，二级市场对康希诺的基本面已有了充分的反应。

外资不断减持的背后，

吸入式疫苗恐难撑起业绩

如今看来，除了公司业绩，康希诺的股价也与新冠疫苗紧紧“捆绑”。

从港股市场表现来看，自康希诺上市之日起一年半内，公司的每股单价已经从30港元级别涨至200港元级别。2020年7月31日，康希诺生物的收盘价为270.46港元。

2020年年末，国内疫情出现反复，康希诺也在2020年第四季持续走高，并在2021年2月份股价直接突破450港元大关。

然而随着多个新冠疫苗的获批上市，康希诺的股价高光并未因克威莎一直持续，2021年下半年，康希诺生物股价大跳水，一路下滑。

直至2022年9月份，康希诺生物研发的吸入式新冠疫苗经国家药品监督管理局组织论证同意作为加强针纳入紧急使用，其股价才再度反弹。11月2日，大涨63.38%，最高点时达到147.50港元/股，市值最高一度超300亿。

然而，成也疫苗败也疫苗，康希诺的吸入式疫苗获批以来，在带来短期股价回调后，继续进入下行区间，而在股价上涨之际，外资股东也开启了减持模式。

12月22日，联交所最新权益披露资料显示，康希诺生物遭摩根大通以每股均价72.2328港元减持49.29万股，涉资约3560.23万港元。减持后，摩根大通集团持仓比例由9.18%下降至8.81%。

这并非康希诺生物首次遭到股东减持。据数据，今年下半年以来，美国资本集团（The Capital Group Companies，Inc．）已经连续8次减持，上半年中，跟随康希诺多年的礼来基金也清仓式减持康希诺。

而股东减持的背后与康希诺的业绩难以持续有着一定的关系。

据康希诺2022年半年报披露，新冠疫苗的三条研发管线累计投入12.22亿。叠加康希诺2022年对新冠疫苗相关产品计提的5.26亿存货减值，康希诺在新冠疫苗上累计“花费”17.48亿。

此外，叠加2022年康希诺预计最低亏损8亿，2021年及2022年康希诺并没有在新冠疫苗产品上赚到利润，而如今看来新冠mRNA的“烧钱”之路任在继续，而随着国际市场新冠疫苗赛道的逐渐饱和，康希诺的吸入式疫苗及mRNA疫苗销量还是未知数。

当前来看，随着新冠疫苗红利褪去，日后康希诺的业绩走势还需看非新冠疫苗产品的研发进度及商业化落地能力。然而撇去新冠相关产品，康希诺的正商业化落地时间也要以年计算，而2021年度恐怕将是康希诺近几年经营业绩的一个高点。