原油：俄罗斯石油产量增量受限，油价继续上涨

【行情回顾】

2月8日，NYMEX 原油期货03合约78.47涨1.33美元/桶或1.72%；ICE布油期货04合约85.09涨1.40美元/桶或1.67%。中国INE原油期货主力合约2304涨12.7至537.7元/桶，夜盘涨12.4至550.1元/桶。

【重要资讯】

1．美国至2月3日当周EIA原油库存+242.3（万桶） ，精炼油库存 293.2万桶，汽油库存 500.8万桶，库欣原油库存 104.3万桶。

2．俄罗斯副总理诺瓦克：1月份俄罗斯石油产量为980-990万桶/日，2月份的石油产量与1月份持平。俄罗斯将在3月1日前决定应对欧盟对俄石油产品制裁的措施。

3．土耳其方面证实，已经开始在杰伊汉码头重新开始向船只装载原油。

4．英国石油公司：土耳其杰伊汉港目前还仍未装载BTC原油。

5．伊朗官员：欧佩克+可能在下次会议上继续现行政策。预计明年油价将上涨。

6．俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯2月份有石油产品供应合同，我相信未来俄罗斯能源行业将稳定发展。欧盟石油禁运政策出现了例外情况，表明俄罗斯石油产品在欧洲还是有需求的。

7．日本石油协会（PAJ）：截至2月4日当周，日本炼油厂平均运行率为84.3%，而1月28日为84.1%。日本商业原油库存增加66000千升，至1061万千升。日本煤油库存下降22万千升至177万千升。日本汽油库存下降53000千升至170万千升。

【行情展望】

周一土耳其地震引发了短期的供应出口中断，随着伊拉克通往土耳其杰伊汉港的原油管道恢复供应，供应影响偏短期为主。供应方面，受制裁影响，俄罗斯石油产量增长受到抑制，1月份俄罗斯石油产量为980-990万桶/日，2月份的石油产量与1月份持平。宏观方面，美联储鲍威尔强调2023年通胀将大幅下降，美联储后期的政策方向将取决于接下来的经济数据，宏观情绪有所缓和。需求方面，IEA上调2023年全球石油需求增速，节后国内后续复工启动则需求仍有一定修复空间。最新EIA原油和成品油库存累库，库存结果偏空，但短期海外需求仍有一定韧性，国内需求复苏逻辑明确，油价下方支撑仍强，但油价上方仍受海外经济衰退压制。短期原油多单建议继续持有，关注布油88美元/桶压力。

沥青：成本支撑增强，沥青有望延续强势

【现货方面】

2月8日，国内沥青均价为3976元/吨，较上一工作日价格上调26元/吨，东北、华北以及山东地区上调高低端区域报价，炼厂多合同出货为主，整体带动沥青价格上行。

【开工方面】

截至2月3日当周，国内沥青厂装置总开工率为27.96%，较上周增加0.07%。

2月8日国内沥青总产量共计7.09万吨，环比增加0.07万吨或1.0%。2月8日中海四川正常生产，带动整体产量增加。

【库存方面】

最新炼厂库存率环比-0.32% ，社会库存率则环比+1.94%

【行情展望】

2月国内沥青产量预计为182.11万吨，环比减少13.39万吨，降幅为7%。近期炼厂供应有显著的增加趋势，但炼厂合同出货的情况下库存供应压力有限。节后终端需求启动缓慢，主要备货需求为主，随着节后复工启动，预计终端需求将继续好转，关注天气情况对于施工节奏的扰动。整体而言，沥青供需双增，但库存低位、需求预期较好，沥青基本面仍有一定支撑，但刚需暂未启动情况下，沥青涨幅空间亦受限。短期沥青或跟随成本偏强震荡，建议06合约关注回调后滚动做多，参考3820元/吨支撑。

PTA：供需偏弱但原料PX短期存支撑 PTA高位震荡

【现货方面】

昨日PTA期货震荡，现货市场商谈一般，基差商谈僵持。终端恢复较预期偏慢，市场心态逐渐承压。不过PTA装置暂时维持偏高水平，PTA市场心态逐渐承压。本周及下周主港货主流在05贴水35~37附近，宁波货在05贴水55有成交，成交价格区间在5605~5677附近，低端成交集中。2月下在05贴水33有成交。3月中上在05贴水20成交。主港主流货源基差在05贴水40。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨2美元/吨至1051美元/吨，PXN压缩至344美元/吨；PTA现货加工费持稳至241元/吨附近，TA05盘面加工费240元/吨。

【供需方面】

供应：目前PTA负荷调整至75.6%附近；

需求：元宵节附近装置出产品相对集中，本周聚酯负荷提升加速，周一升至70%偏上水平，预计周内仍将陆续提升，初步预估周五可能升至75%附近。节后江浙终端开工缓慢恢复，订单表现总体仍偏弱。江浙涤丝报价多稳，成交优惠商谈为主，产销整体偏弱。元宵节后，聚酯负荷及下游开工加速提升，但因为下游年前原料备货充足，短期仍以消化库存为主，涤丝产销维持偏弱，涤丝工厂库存累积速度明显加快，丝价面临进一步松动。

【行情展望】

广东石化PX新装置投产有所推迟，短期PX存在一定支撑，但因PXN偏高，存量装置PX负荷仍有提升，且新装置投产时间临近，一季度PX存累库预期，PX上涨乏力。2月PTA检修计划不多，虽元宵节后聚酯负荷提升加快，但节后终端订单偏弱且节前原料备货较多，节后涤丝产销持续偏弱，2月聚酯和PTA累库预期均较强，承压市场心态。尽管低加工费下原料支撑偏强，但商品整体氛围偏弱拖累下，PTA反弹乏力。

操作上，TA05短期围绕5600震荡对待；空TA05多SC05套利持有。

乙二醇：需求逐步恢复且检修预期下 EG05在4200以下空间不大

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内现货成交区间较窄，整体区间在4075-4115元/吨附近，基差运行较为平稳。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，近期到港船货512-514美元/吨商谈成交，3月下船货商谈重心稍高在517-518美元/吨附近，融资商适量询盘。

【供需方面】

供应：国内乙二醇整体开工负荷在62.40%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.19%。

需求：元宵节附近装置出产品相对集中，本周聚酯负荷提升加速，周一升至70%偏上水平，预计周内仍将陆续提升，初步预估周五可能升至75%附近。节后江浙终端开工缓慢恢复，订单表现总体仍偏弱。昨日江浙涤丝报价多稳，成交优惠商谈为主，产销整体依旧偏弱。元宵节后，下游开工提升加速，但因为年前原料备货充足，短期仍以消化库存为主，涤丝产销维持偏弱，负荷提升下工厂库存累积速度明显加快，丝价面临进一步松动。

【行情展望】

2月MEG部分装置检修和重启抵消，整体开工偏高，加上下游聚酯逐步复工过程，MEG仍存累库预期，且近期煤价走势偏弱，MEG承压明显。但2季度开始，因装置检修力度增加，加上进口维持偏低预期，以及需求逐步修复，MEG存去库预期，MEG低位仍有支撑，EG05在4200下方空间有限。

策略上，EG05在4200以下可短多；中长线EG09低多机会（建议4200附近），但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情。

短纤：供需双增，短纤短期跟随原料波动

【现货方面】

昨日原油大涨，直纺涤短期货冲高回落，现货早盘报价多维稳，部分优惠缩小，但随着期货震荡下跌，下游观望心态加重，部分期现及贸易商低价走货，部分库存偏高工厂也有低价让利走货意愿。直纺涤短工厂产销回落，平均在44%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨，福建主流7350-7400元/吨附近，山东、河北主流7300-7450元/吨送到。

【供需方面】

供应：部分短纤工厂重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至75.9%。

需求：涤纱价格维稳，销售一般，负荷持续提升，库存累加。

【行情展望】

近期短纤供需双增。直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高，但目前下游订单尚未表现，下游低价适当补货，以锁单为主，整体观望心态浓厚。预计短纤短期无明显驱动，重心跟随原料波动。

策略上，PF05空单关注7200-7300附近支撑；PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。

苯乙烯：上有压力下存支撑 苯乙烯延续震荡走势

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，港口库存整体走高，加之下游复工缓慢，承压市场交投气氛，听闻部分仓储提高储罐费用，承压基差走势。至收盘现货8370票对8390票，2月下8440票对8450票，3月下8490票对8500票，4月下8470票对8470票，单位：元/吨。美金市场小幅波动，内外盘基差保持倒挂，国内价格大幅回落，承压美金报盘重心，听闻2月装船出口至东南亚成交，2月纸货卖盘1120 ，3月到船货买盘1090 LC90 ，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日华东港口纯苯商谈重心偏强，港口库存下降以及内外盘纯苯持续倒挂，同时主营工厂挂牌价稳定在7000元/吨，港口持货商低价惜售；不过市场对终端需求恢复偏谨慎，截止收盘华东港口现货商谈 6880/6920元/吨，3月下商谈7080/7110元/吨，4月下商谈7180/7210元/吨，FOB韩国3月一单在954美元/吨成交。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至74%附近。

需求：下游EPS/PS订单跟进有限，在复工后开工负荷开始下滑，行业景气度偏低；ABS工厂生产尚可，部分排货至3月后，工厂库存不高，然而行业利润延续压缩。

【行情展望】

本周苯乙烯港口依然累库，目前绝对库存偏高，压制苯乙烯反弹，但随着浙石化进入检修，苯乙烯累库放缓，对价格存一定支撑，2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看，原料纯苯2月供需压力较大，纯苯走势依然承压，且苯乙烯非一体化装置仍有一定利润，苯乙烯上方压力较大。加上商品整体情绪偏弱，预计需求明显恢复前苯乙烯偏弱震荡为主。

策略上，EB03在8300附近尝试短多，远月反弹偏空对待；EB3-4逢低正套。

PVC：弱现实与强预期，PVC阶段性或震荡为主

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格窄幅整理，贸易商一口价报盘较昨日变化不大，点价货源实际成交基差较昨日基本稳定，部分仍有小幅价格优势，下游低价挂单为主，成交较少，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6120-6230元/吨，华南主流现汇自提6220-6300元/吨，河北现汇送到6040-6150元/吨，山东现汇送到6180-6250元/吨。

【电石】

电石市场价格个别下调，整体稳定观望。以给贸易商为主电石企业出货有所好转，部分库存压力消失；下游到货不均衡，待卸车数量不一。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4230元/吨；山西榆社陕西自提3650元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3750元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至2月2日，PVC整体开工负荷率78.51%，环比提升0.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.16%，乙烯法PVC开工负荷率83.35%。

库存：截至2月5日，国内PVC社会库存在51.395万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%；其中华东地区在37.395万吨，华南地区在14万吨。

【行情展望】

基本面看供应矛盾不强，下游逐步复工中，少部分企业订单预售至3-4月，但整体看下游高价备货意愿不强，逢低点价积极性尚可。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，且短期大概率延续累库。进出口方面近期偏淡但需关注当前出口窗口打开以及亚洲市场报价3月预期上涨的带动作用。当前盘面6150似有支撑，或维持低位反复，05建议暂观望。

甲醇：现实有支撑但边际趋弱，甲醇中期或震荡偏弱

【甲醇现货】

内蒙古市场价格整理运行，主流意向和成交价格在2190-2250元/吨。山东地区甲醇市场震荡为主，鲁南地区低价出货减少，成交价格小幅上移，日内综合评估在2530-2570元/吨。广东市场弱势盘整，主流商谈在2680-2700元/吨。太仓甲醇市场稳中调整，价格在2675-2700元/吨，买盘谨慎，价格弱势回撤。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至2月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.17%，较上周上涨0.24个百分点，较去年同期下跌4.45个百分点。

库存：截至2月1日，沿海地区甲醇库存在83万吨，环比上涨5.75万吨，同比下降9.29%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.9万吨附近。

【行情展望】

估值看煤制甲醇仍亏损，但中期伴随煤价下滑甲醇或重心下移。当前主要利多驱动在于MTO节前好转奠定基本盘，港口方面库存水平偏低且在装船有限下或难有明显累库预期。利空除了煤价趋弱外，MTO整体利润仍是偏低，对于高价甲醇抵触仍存在；且据悉富德已停车计划至月底，兴兴05内存检修预期，MTO支撑逐步趋弱。进口方面伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动，兑现至港口或在三月。因此中长期看甲醇预计偏弱运行。

尿素： 需求端尚未完全启动，盘面多空博弈情绪渐增

UR2305

【当前逻辑】

1．从供需面看，对当前僵持博弈的尿素市场来说，破冰点在于需求面的恢复情况，下游之中复合肥工厂慢慢恢复生产，开工率有回温迹象，以宁陵地区为例，当前大部分复合肥工厂已经正常生产，尿素日用量回归正常水平，不过厂家大多存在原料库存，暂未出现集中性采购迹象。对于农业方面来说，苏皖、山东、河南等地在雨水到来之后，将迎来春耕返青肥的施用，农业直撒方面会进入小高峰阶段，但因今年春节较早，农业战线时间较长，因此工农业需求叠加的时间有限，节后现货市场一直维持僵局；

2．成本端看，煤炭价格重心下移导致盘面支撑的走弱使得市场担忧情绪增加，且工厂利润水平的提高也为后期降价空间做了基础。当前尿素企业库存较上周有所减少，环比减少5.93%。多数尿素工厂在前期订单的支撑及农需推进之下，库存量呈现减少趋势，虽然个别省份如内蒙、新疆等地库存依旧高位，但厂家库存压力的下降导致降价幅度有限，贸易商虽有补货意愿，但因情绪趋势，对后市信心不足，造就了近期市场的僵持博弈现状；

【观点与策略】

综合来看，，厂贸心态博弈，市场虽需利好带动，但市场价格高位难以满足业者补货预期，故而短期市场在僵持局面之下，盘面依旧有低位震荡。操作策略方面，盘面近期触及BOLL下边际，支撑逐渐增强，建议暂时观望为主，整体波动空间 [2400，2650]；UR和MA价差建议前期策略止盈离场，区间波动在[120，200]；以及UR05-09正套短期顶部压力位[170，190]，仅供参考。

LLDPE：当前需求仍处于偏空不明朗阶段，短期内仍有偏弱运行预期

L2305

【基本面情况】

1．供需博弈下，LL下游工厂陆续开工，需求将会明显增加。另外， 国际油价或有小涨空间，聚乙烯成本端支撑尚可。供应方面来看，2 月份计划停车检修装置较1月份相比较少，聚乙烯装置开工提升明显，产能利用预计将会达到93.54%。叠加广东石化、海南炼化装置投产，市场供应压力持续回升。需求端看，元宵节后下游工厂陆续复工，若工厂按期复工，需求将陆续增加。另外，下游地膜行业也将进入需求旺季，对于原料需求将会明显增加，市场价格将会有所上涨。但迫于供应压力，预计涨幅有限；

2．库存端看，PE库存趋势由涨转跌。生产企业开单计划正常，终端复工脚步加快，库存向下转移，考虑检修较少，产量小幅回升，库存降幅有限。考虑社会库存仍在持续递增，以及更多的市场参与者之间的比价行为，更多的库存压力或在社会方面，需注意后期降库情况。；

【观点和策略】

综合来看，需求上升弱化供应压力，LL趋于区间运行，应重点关注下游工厂开工情况、原料价格以及库存方面的影响。操作策略上，LL单边建议谨慎空单持有，短期沿下边际止盈[8200，8300]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100，150]，仅供参考。

PP：终端需求恢复偏慢成品库存较高，预计短期维持宽幅波动

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，根据四联的口径预计2月的粒料的国产供给大约在262万吨左右，同比增加3%，环比减少8.5%；需求方面，考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数，认为2月的需求会好于1月，库存小幅累库。节后PP总库存92.77万吨，较节前涨37.13%。PDH企业库存涨幅明显，较节前涨108.54%，两桶油库存涨幅偏高，较节前涨60.80%，节后下游工厂恢复尚需时日，且下游需求端真正恢复预计2月中下旬，市场节后一周处于需求恢复期。商家库存尤为凸显较节前涨幅12.74%。

【观点和策略】

预计短期市场存在继续回调的可能，不过当前上游的库存水平较低，回调的幅度会相对有限。因此操作策略方面，单边建议谨慎做空，短期波动范围[7800，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[190，200]，仅供参考。

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