財聯社2月9日訊（編輯 瀟湘）人生總是充滿着戲劇性，而金融市場顯然也同樣如此。

上週，還曾有華爾街評論員發出過這樣的感慨：“在我40多年的交易生涯中，我從未見過像當前這樣膽大妄爲地與美聯儲作對的市場”。他指的是當時利率期權市場對美聯儲年內降息的瘋狂定價——在上週一度有大筆資金豪賭美聯儲會在年底前降息至2.5%……

然而，在短短的一週過後，這一切卻發生了天翻地覆的轉變……

掛鉤美聯儲基準利率的期權買盤在本週三繼續大舉湧現，此前有交易員在週二建立起了1800萬美元大額頭寸，如果美聯儲的緊縮延續到9月份並一路加息至6%，該頭寸將能夠獲利1.35億美元！

芝商所的未平倉合約初步數據，證實了週二上述對9月到期的隔夜擔保融資利率（SOFR）期權的押注。該頭寸買盤貫穿週二全天，尤其是在美聯儲主席鮑威爾暗示，最新月度非農數據可能意味着所需緊縮力度大於先前預期後，午後大宗買盤進一步大增。週三更是有更多買盤介入。

想要在期權市場上實現上述所有獲利，無疑難度極大。因爲如上述6%的激進利率目標，將比利率互換合約目前所反映的5.1%的美聯儲本輪峯值高出了近一個百分點。

在上週再度加息25個基點後，美國聯邦基金利率目標區間最新爲4.5%-4.75%。

當然，如果這一押注只是想取得盈利，門檻其實並沒有那麼高。根據業內的估算，當美聯儲政策利率達到5.6%時，該交易就能實現盈虧平衡，而若美聯儲把利率提高到5.8%，該交易將獲利6000萬美元。

頗爲值得一提的是，眼下圍繞美聯儲政策利率走向而進行的期權押注，可謂極爲火熱，而且人們往往會從一個極端迅速倒向另一個極端。芝商所SOFR期權的押注上月剛剛創下了歷史紀錄，成爲該交易所錄得史上最大資金流入的產品。

而許多密切關注關注這一領域的華爾街交易員，也很容易會從本週的這一系列加息押注中，聯想起上週截然相反的那些熱門降息押注。同樣是通過與SOFR掛鉤的期權，上週曾有多達8000萬美元的大筆資金押注美聯儲在今年年底前會將基準利率下調至2.5%，如果實現這一目標，這一押注將轉化爲4億美元的利潤。哪怕降息幅度較小——降至3.8%，也將帶來1億美元的收益。

美聯儲加息至6%真的遙不可及嗎？

事實上，從利率期貨市場的定價看，人們其實並不難理解期權市場上的風向爲何會變得那麼快。在上週五爆表倍增式的非農公佈短短几天后，人們對年內美聯儲利率峯值的預估就抬高了近40個基點，甚至抬高了未來幾年整條利率預測的曲線。

而6%這個數字，雖然看似遙不可及，可偏偏還真就有華爾街機構在近期喊出過這一瘋狂的口號。

例如，花旗亞太區交易策略主管Mohammed Apabhai本週早些時候就表示，交易員們忽視了美國利率峯值高於預期的風險，這可能導致債券和股票遭到痛苦拋售。這位駐香港的策略師指出，市場尚未計入的一個風險是美國利率達到6%。

他指出，各地股市看起來都定價太高，未來三四個月勢將下跌，而美元伴隨着加息預期勢將走高。他認爲標普500指數的公允價值今年將跌破3500點——較當前水平下跌約15%。

此外，摩根大通首席執行官戴蒙在1月中旬時也曾警告，美聯儲可能需要加息至超出當前預期的水平，雖然他主張先停一停來觀察去年加息的全部影響。戴蒙表示，美聯儲提高基準利率至5%左右的預測有50%的正確概率，另一半的可能是美聯儲不得不加到6%。

全球最大對沖基金橋水的創始人達利歐甚至在去年12月就曾認爲美聯儲需要加息至6%。達利歐當時在接受採訪時表示，由於通脹率或將維持在4.5%-5%的區間內，超出美聯儲2%的目標，這意味着美聯儲將不得不把利率水平推高至接近6%的水平，這呼應了更早前美國前財長薩默斯的說法。

美聯儲官員繼續爲緊縮政策造勢

在美聯儲表態方面，繼週二美聯儲主席鮑威爾發表最新講話後，週三又有多位美聯儲官員發表了最新言論，整體基調依然普遍偏向鷹派——他們要麼維持了去年12月點陣圖的利率中值預測，要麼認爲美聯儲可能加息更多。

美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席威廉姆斯週三就表示，美聯儲需要在幾年內保持足夠嚴格的貨幣政策，以降低通脹，終端利率在5-5.25%是合理的觀點。

威廉姆斯稱：“對我來說，重要的是我們需要一個足夠嚴格的立場，我們需要在政策上採取足夠嚴格的立場，並在未來幾年保持這種立場，以確保通脹率達到2%，然後最終我們可能會讓利率迴歸更正常的水平。”對於終端利率的落點，威廉姆斯表示，大多數官員預測利率峯值水平將落在5%到5.25%之間，他認爲這一預測非常合理。

此外，立場向來偏於鷹派的美聯儲理事沃勒週三也指出，美國經濟正在適應利率上升，但要讓通脹率回到央行2%的目標水平，有必要進一步提高借貸成本。

沃勒週三在爲阿肯色州立大學講話準備的演講稿中稱，“我們看到努力開始見成效，但我們還要走更遠，而且，這可能是一場漫長的戰鬥，與一些人現在的預期相比，利率會在更高水平更長時間。”

另一位美聯儲理事庫克週三也呼應了聯儲同事們的上述鷹派表態。庫克指出，“我們還未完成加息，需要讓利率保持足夠的限制性“，加息步伐放緩“會給我們時間評估之前迅速行動對經濟的影響”。