莱特光电实控人再造宇隆光电上市，同业竞争存疑，毛利率连续下滑

2021年3月莱特光电（688150.SH）成功登陆科创板后，实控人王亚龙后脚又计划打造第二家上市公司。

近日，重庆宇隆光电科技股份有限公司（简称“宇隆光电”）提交了上交所主板申请，公司主要从事精密控制板和精密功能器件的研发、设计、制造与销售，下游客户包括京东方、和辉光电、华星光等全球显示面板领先企业。

据悉，显示面板广泛应用于TV、IT、手机等场景，目前最主流显示屏主要为LCD（液晶显示）和OLED（有机发光二极管显示），主流技术包含TFT-LCD和AMOLED显示技术。

值得注意的是，因与宇隆光电客户重叠，产品关联度高，莱特光电曾被监管层质疑业务是否独立，是否属于同业竞争，而此次宇隆光电冲击上市或许也无法避免。

另外，受面板行业周期下行影响，产片年降惯例等，报告期内（2019年-2021年以及2022年上半年）宇隆光电的毛利率整体下滑。

宇隆光电成立于2014年3月，由陕西莱特光电科技有限公司、西安裕隆分别认缴出资2550万元、450万元设立。随后4月，陕西莱特光电科技有限公司其持有的宇隆有限85%的股权无偿转让给王亚龙，次年3月，西安裕隆将其持有的宇隆有限15%的股权无偿转让给李红燕。

IPO前，王亚龙、李红燕夫妇直接持有公司59.31%股权，并通过宇隆企业管理、共青城瑞麟、共青城君成、共青城晓荷、共青城高展间接控制公司13.70%股权，二人直接和间接合计控制公司73.01%股权。

公开资料显示，2021年6月王亚龙控股的莱特光电向上交所科创板递交了招股书，于当年11月1日首发过会，去年3月18日成功上市。公司产品主要包括OLED终端材料和OLED中间体，其中OLED终端材料产品包括发光层材料、空穴传输层材料、空穴阻挡层材料和电子传输层材料等OLED器件的核心功能层材料，量产产品主要为发光层材料中的Red Prime材料和空穴传输层材料。

界面新闻新闻记者注意到，两家公司均高度依赖京东方。2018年-2020年，莱特光电向京东方销售收入占主营业务收入的比重分别为75.81%、86.16%、74.22%；2019年-2021年宇隆光电对京东方的销售收入分别为2.81亿元、4.71亿、6.88亿元，占营业收入的比例分别为94.38%、95.29%、95.42%和86.51%。

值得注意的是，此前莱特光电冲刺科创板期间，监管层也关注到下游客户高度重叠的情况，就“同业竞争”多次提问，部分问题如下：

而从莱特光电的回复来看，主要是侧重于产品的应用领域不同。莱特光电主要产品为OLED有机材料，用于蒸镀生产OLED器件；宇隆光电的产品为电路控制板，其主要为显示模组的零部件，主要用于LCD的显示模组。而京东方作为面板行业的全球龙头，其小尺寸OLED面板的产能为国内第一、全球第二，LCD面板为全球第一，因此莱特光电、宇隆光电向其销售具有合理性。

然而本次IPO，宇隆光电拟募集15亿元，其中7亿元用于OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目，而莱特光电当时计划募资10亿元，其中7亿用于OLED终端材料研发及产业化项目。这种情况下，两家公司是否有同业竞争之疑呢？

受到下游厂商库存周期影响，面板需求和价格呈现高周期性。西南证券研报指出，其中TV面板受周期影响最大；手机面板由于受手机需求影响更多，价格周期性更弱。2020年Q2开始，面板价格进入最近一轮价格上行周期，2021年Q2-Q3触顶后迅速下落。2022年6月开始，大陆面板厂商开始主动大幅下调稼动率。

根据群智咨询预计，2022年整体的面板行业产值下滑了27%。受地缘冲突、海外通胀和疫情等因素影响，2022年面板行业整体处于下行周期，从而导致两大龙头业绩下滑，其中TCL科技归母净利润2.55亿元-3.58亿元，同比下降96%-97%，扣非净利润亏损26.32亿元-27.35亿元；京东方实现归母净利润75-77亿元，同比下降70%- 71%，扣非净利润亏损18-20亿元，同比下降107%-108%。

招股书显示，2019年至2022年上半年（报告期内），宇隆光电的营业收入分别为2.98亿元、4.94亿元、7.21亿元和3.41亿元，归母净利润分别为4790.43万元、1.07亿元、1.16亿元和4912.44万元，扣非后净利润分别为3914.24万元、9734.32万元、1亿元和4354.66万元。