□本报记者 魏昭宇

东方红资产管理的邓炯鹏，是一位喜欢读兵法的FOF基金经理。“善战者，无智名，无勇功。”邓炯鹏向中国证券报记者解释了《孙子兵法》里他非常喜欢的一句话，“善于打仗的人获胜了，没有人夸他有先见之明，没有人夸他用兵神勇，因为他永远是先胜而后求战。他没有使用奇谋妙计，而是先算好双方兵力的差距，在合适的时机调集碾压性的实力取得‘轻而易举’的胜利，这种看起来平平无奇的战术反而蕴含着大智慧”。

作为一名FOF基金经理，同时担任东方红资产管理基金组合投资部总经理，邓炯鹏在带领FOF团队和管理FOF产品上都颇有心得和经验。

这位喜欢研读兵法的基金经理，每次思考问题，都习惯先从问题的本质出发：我们为什么要设计FOF产品？产品最终是为谁服务的？投资者真正需要的是怎样的产品……对邓炯鹏来说，弄清楚这些问题是一切投资行为的前提，关乎收益，更关乎本心。在管理FOF产品时，邓炯鹏看好的很多基金标的一开始似乎表现得“平平无奇”，但拉长时间来看，它们却具有长期稳健的表现。

从产品端走出来的

FOF基金经理

“相比传统的资产管理业务，我更关注并了解客户的需求。”以客户需求为中心，理解客户，尊重常识，是邓炯鹏始终奉行的价值观。

在加入东方红资产管理之前，邓炯鹏长期任职于国内领先的商业银行财富管理部，历任产品研发团队主管、零售条线投决会委员等职务。在邓炯鹏看来，这段经历让他深刻了解用户的需求和痛点，让他明白了坚持以客户为中心的重要性。

而这段经历也使得他对FOF产品的管理有着不一样的理解。“我认为FOF产品和普通的基金产品是不一样的。FOF产品其实是客户财富管理需求的解决方案，可以给客户提供契合他们需求的方案。”因此，在邓炯鹏看来，FOF产品仅从资产管理的角度进行投资是远远不够的，还应从客户需求的角度入手。

“与其一味劝诫投资者理性投资，不如从客户的实际需求出发，抓准客户真正的痛点，设计出真正符合客户需求的产品。”邓炯鹏说道。

在他看来，对普通投资者而言，实现辛苦积攒的财富在一定周期内稳健增值，避免资产大幅缩水，是财富管理的核心目标，也是FOF投资的出发点。“FOF的设计初衷就是最大程度减轻市场剧烈波动的干扰，为投资者带来长期稳健的持有体验，如果我们把FOF作为赚快钱的工具，追求短时间内的锐度，这就与FOF产品的设计理念背道而驰，更与用户需求背道而驰。”邓炯鹏表示，“因此，FOF管理者应该帮助老百姓优化大类资产配置，在不同的时期投资于有性价比的资产，克服贪婪和恐惧，通过一定的逆市场操作，力争给客户创造稳健回报。”邓炯鹏表示，自己不会盲目追逐热点，也不会盲目追求风格轮动，以稳健为先。

此外，财富管理机构十余年的工作经历也让邓炯鹏得以深度了解各个基金公司和基金经理。作为总行财富管理部“司令部”的主要参谋人员，邓炯鹏在工作时深入调研的基金经理数以百计。“我们长期跟踪基金产品和基金经理，每次调研前都会做很长时间的准备，带着问题去交流，这样在面对面的交谈中，我们就能比较快速地知道基金经理是否形成了系统化的投资理念，其投资行为是否与投资理念相契合，相比券商研报和数据，能获得很多更鲜活的信息。”邓炯鹏表示。

灵活投资策略 逆向思维布局

在FOF的投资管理上，邓炯鹏采用的是典型的“核心+卫星”式的投资策略，这也是他“排兵布阵”的关键思路。

他表示，以投资策略作为驱动，保持相对灵活的作战思路，不会将自己框定在某种风格里。“我感觉自己一定程度上像策略分析师，我要寻找的是未来6-12个月哪里有机会、哪里能为客户创造更多收益、哪里有风险需要回避，而不会预先设定是成长风格还是价值风格。”邓炯鹏表示。

查看邓炯鹏在管FOF产品的公开资料可以发现，价值型基金标的似乎更受他青睐，他也一直将价值型基金作为自己策略中的“核心”选项。但他表示，这不是因为他刻意选择了深度价值型资产，而是深度价值型资产与其逆向思维的打法相契合。“我的打法比较偏逆向，低买高卖是我的基本逻辑，估值、景气度、市场情绪等都是我考虑的因子，所以按照这一逻辑，过去一年多我看好的很多基金都是偏价值型的。”邓炯鹏说，“包括在股票标的的选择上，我也更偏爱低估值类的资产。”

当然，邓炯鹏也积极拥抱成长，在他看来，靠谱的成长也是一种价值，即成长标的未来要能够匹配它的估值。因此，他会在“核心”及“卫星”部分增加一些成长性较好的资产。“成长型资产的研究往往有较高的门槛，并且变化较大，我会重点关注有选股能力的成长型基金经理。”邓炯鹏说道。

谈到自己配置基金标的的整体思路，邓炯鹏表示，自己一直严格按照自上而下的思路进行资产配置、再通过自下而上的基金筛选寻找超额收益。“首先，我会选择优质的资产；其次，通过定性和定量相结合的方式，把不同资产里最优秀的基金经理和基金产品找出来；最后，根据市场风险收益比，对基金组合做再平衡。”

邓炯鹏对筛选基金做了进一步解释，“我们首先需要了解这个基金是投什么方向的，是大盘股还是小盘股，是行业基金还是全市场基金，是投A股的还是投港股、美股。之后我们会根据基金产品的契约，将基金进行分类，完成基本分类后，我们再来选基金经理。”

而选择基金经理无疑是择基流程中的“重头戏”，邓炯鹏表示，基金经理必须满足德才兼备的双重标准。“这和我们交朋友是一样的，核心是德才兼备，以德为先。”邓炯鹏解释道，“在‘德’方面，我们要找到坚持信托责任，把客户利益放在第一位的基金经理，而不是看重个人利益。这样的基金经理，对于客户有很强的责任心。在‘才’方面，我们要深刻理解基金经理的超额收益是如何获得的。基金经理要有完善的投资逻辑和方法论，而不是只看基金的收益情况。因为赚钱的方式是多种多样的，基金经理的核心能力还是要通过深度研究企业，赚到企业成长的钱。”

此外，对基金经理的调研观察是长期的、持续的。“我们会比较看重，与上一次见面相比，基金经理有没有一些新变化，他在这一段时间内是如何操作的，市场对于他的投资决策是给了正反馈还是负反馈。我们还会深度了解基金经理对未来市场的判断以及风险点的判断，并以此作为下一次调研时可以验证的重点。此外，我们还会去观察基金经理的状态，看其是不是依然很开心、很积极地在管理好自己的基金产品。”邓炯鹏表示。

坚持投研一体化

作为曾经“人才辈出”团队的队长，在谈到自己在东方红的新团队时，邓炯鹏很少用到“部门”这个词，他更愿意用“团队”来表达，因为在他心里，“部门”和“团队”是不一样的，“团队”是更有凝聚力的集体。“我觉得自己就像一个老大哥，带领着大家一起来做好FOF管理这件事。”邓炯鹏表示，“在东方红资产管理，我们的FOF团队一直坚持投研一体化，每个人在内部会上都可以畅所欲言，充分交流各自研究成果和看法。我很少评判别人的想法正确与否，我认为团队需要有不同的声音。”

轻松的团队氛围、扁平化的管理方式、多元化的投资理念使得东方红FOF团队成员之间的配合越来越默契。

邓炯鹏用三个词描述了东方红资产管理FOF团队的特质：以客户为中心、追求专业、热爱学习。

邓炯鹏表示，以客户为中心是东方红FOF团队的核心价值观。“我认为无论是做财富管理，还是做资产管理，我们都要意识到所在的行业是服务行业，最终目的是要为客户创造价值。”邓炯鹏表示，“这是我们一直坚持的大方向，是我们的宗旨，也是我们存在的意义。”

“只有做到专业，才不会人云亦云，才不会盲从。”作为FOF团队的核心带头人，邓炯鹏要求团队成员必须在自己的专业领域努力做到精进。“不断在自己钻研的领域内提高认知，同时与团队成员分享认知，是我对团队成员的基本要求。”

专业的背后是持之以恒的学习和坚持不懈的努力。邓炯鹏在为团队“招兵买马”时，他更看重员工是否有积极学习的态度和解决问题的能力。“在这个行业里有太多需要我们去学习、去更新的知识，同时也会不断遇到新的问题。”邓炯鹏说，“想要一直在行业内保持专业，就不能停下学习的脚步。”

谈到对团队的期待，邓炯鹏说：“我对团队的期待就是，在团队里，每个人都可以独当一面，成为各自领域的佼佼者，大家齐心协力把研究工作和FOF管理做好，我其实最主要的是承担最后的把关责任。”每个人都有适合自己的岗位，邓炯鹏希望自己能成为那位“伯乐”，让团队成员在最适合自己的岗位上发挥最大的价值，为客户的资产配置提供稳定、可靠的智力支持。