上週五，上證綜指跌1.4%，報3230.08點；深證成指跌1.19%，報11442.54點；創業板指跌0.1%，報2370.36點。汽車服務板塊開盤後快速衝高，中汽股份漲逾12%。但整車板塊大幅下殺，長城汽車接近跌停，長安汽車、比亞迪跌逾5%。醫藥生物板塊午後走強，億帆醫藥、潤達醫療漲停。半導體板塊表現活躍，滬硅產業漲逾5%。消費類板塊表現低迷，貴州茅臺七連跌。

海外市場上，美股三大股指全線下跌，道指跌1.07%，納指跌1.76%，標普500指數跌1.45%。銀行股大跌，第一共和銀行跌超14%。熱門中概股漲跌不一，霧芯科技漲超15%，嗶哩嗶哩漲近6%，晶科能源跌超12%。

【晨會焦點】

招商策略：3月A股將會先抑後揚

招商策略團隊表示，2月社融總量和結構均超預期改善，新增社融和中長期社融增速繼去年4月以來再度轉正，確認A股逐漸進入盈利上行週期，同時也確認A股仍處在上行週期的通道中。儘管短期由於各種外部因素造成調整，但3月A股將會先抑後揚，隨着後續風險的釋放，A股將會回到上行週期。在經濟溫和復甦和換屆年的背景下，把握新產業趨勢和政策主題帶來的估值彈性是今年主旋律之一。

中信建投：耐心應對牛回頭，守住一季報

中信建投策略團隊表示，短期復常交易兌現，經濟與政策預期迴歸合理，外部風險事件擾動，中期看“牛回頭”將會提供寶貴佈局機會，2023年A股逐浪上行的判斷不變。維持“復甦小牛，成長致遠”年度判斷，年度層面成長風格佔優，短期關注有一季報支撐的優質成長。

【研報精選】

中泰證券：適當配置軍工、半導體等安全板塊

中泰證券3月12日表示，對於海外而言，美國一系列強勁的通脹、經濟和就業數據，以及美聯儲官員的講話提高了市場對於美聯儲維持鷹派的預期，人民幣與美元強弱關係轉換趨勢確認，未來北上資金流入速度或維持放緩。對於國內而言，當前決策層的定力和自信可能強於市場預期，因此要調低對於總量政策的預期，同時近期公佈的2月物價、金融數據等皆表明，儘管當前經濟復甦的趨勢確認，但復甦的速度仍有待觀察。因此，我們建議未來一個季度迴避此前外資重倉以及與經濟高度相關的板塊，適當配置軍工、半導體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫藥等進行防禦。

廣發證券：“破曉”行情等待“4月決斷”

廣發證券3月12日研報指出，中資股經歷了去年11月以來的第一階段“風險溢價下行”拔估值，估值修復到接近歷史均值水平後不約而同出現調整，無論是A股還是港股都需要等待“此消彼長數據確認”，兩會的經濟增長目標降低了“強現實”的預期，然而低預期的CPI與超預期的社融數據使得市場仍然較糾結，中國政策與盈利更清晰的線索需等待“4月決斷”。週末發酵的SVB（硅谷銀行）事件大概率“有驚無險”，高利率環境使SVB資產負債期限錯配風險暴露，SVB事件具備偶發性，但是不排除此類點狀式事件再次出現擾動市場情緒，美債深度利率倒掛的副作用已經顯現，美債利率大幅回落，顯示美聯儲將相機抉擇。短期影響則取決於風險溢價和無風險利率誰主導，中資股特別是港股股債性價比已比較吸引。廣發證券判斷海外風險溢價衝擊短期釋放後，中資股有望迎來企穩反彈，呈現有驚無險。

華金證券：上修全年基建投資增速預測至8.0%左右

華金證券指出，2月新增信貸1.81萬億，同比多增達5800億，強於市場預期。華金證券傾向於上修全年基建投資增速預測至8.0%左右，結構上以先進製造業促進型的新能源等新型基建更受銀行歡迎，城建、交通等傳統微利領域的基建投資則更加依賴專項債轉爲資本金、以及政策性開發性金融機構的直接支持。年初以來一線城市二手房市場的回暖很大程度上反映出先進製造業集中的區域在疫情緩和之後具備較好的居民收入預期改善的可能性，但從全國範圍來看，地產需求的全面改善仍任重道遠，從而基建投資穩增長在今年的必要性也不可低估。

中信證券：3月信貸有望延續增長趨勢 “強現實”再添驗證

中信證券指出，2月人民幣貸款繼續大幅同比多增，明顯超出市場預期，而且社融的其他分項也同步回暖。信貸結構中，企業中長期貸款保持強勢，居民中長期貸款也有邊際改善。我們認爲無需過分擔憂央行控制信貸節奏，3月信貸有望延續增長趨勢。1月信貸、2月PMI、2月信貸均指向經濟強勢修復，“強現實”再添驗證，對下週即將公佈的經濟數據和後續經濟恢復或許可以更樂觀。

【行業風口】

1、速度可達超級計算機1億倍以上，全球量子計算技術取得突破性進展

日本理化學研究所發佈消息稱，3月底日本首臺國產量子計算機將可以通過互聯網使用。此舉將促進企業和大學使用量子計算機，以推動有助於實現脫碳化的材料和劃時代新藥的開發。量子計算機能夠以超級計算機1億倍以上的速度解決複雜問題。除了預測金融市場之外，還有望應用於化學、製藥、汽車等廣泛行業，具有爲新產品開發等帶來革新的潛力。

利好板塊：量子計算

相關概念股：中科曙光、科華數據、華工科技、神州信息、神州數碼、浙江東方

2、GPT-4即將重磅推出，全球科技企業展開角逐，該基礎設施或成爲新AI競賽的“入場券”

微軟德國公司的首席技術官安德烈亞斯·布勞恩透露將在下週推出GPT-4，它將是一個多模態模型，會提供完全不同的可能性——例如視頻。這項技術已經發展到基本上“適用於所有語言”。ChatGPT自發布2個月用戶量迅速增長至億級，是AI產業的史詩級“顛覆性創新”產品，華西證券預計其用戶量潛在空間10億級，假設人均訂閱價格20美元/月，其對應的商業價值量將極其廣闊。此前，據福布斯報道，GPT-4模型還將擁有更強的代碼生成能力，能夠理解人類語言自動轉變爲代碼。華西證券認爲，AI算力是ChatGPT模型訓練與產品運營核心基礎設施，ChatGPT的誕生將對科技產業的格局和商業模式形成顛覆，“危與機“的共同作用下，全球科技互聯網企業必將加速進入ChatGPT角逐，而AI算力基礎設施將成爲新AI競賽的“入場券”。AI超算中心或大型數據中心是算力的基礎設施，其中，AI服務器、AI芯片是AI算力基礎設施的關鍵組成。新科技戰的打響將加速科技互聯網企業對AI算力的投入佈局。ChatGPT或將引發產業對於AI算力的新一輪“軍備競賽”。

利好板塊：數據中心

相關概念股：佳力圖、湘郵科技、南興股份、新炬網絡

3、“史上最強購車優惠”向全國蔓延，4S店客流量大幅增加

此前兩天，包括“指導價21.19萬元的東風雪鐵龍C6，補貼後僅需12.19萬元”在內的一組“東風系”促銷海報迅速在業內傳播，進而點燃了消費者的熱情。據威爾森數據統計，截至3月8日，東風本田日均銷量是2022年的三倍，東風乘用車日均增長超180%，神龍汽車日均訂單量更是增長達900%。據威爾森對經銷商的調研顯示，包括東風本田、東風日產等旗下大部分湖北經銷商門店客流量突破50批，個別門店峯值達200批，爲平時的幾十倍。2月27日，記者走訪多家汽車4S店發現，在地方政府推出的一系列促消費舉措之外，不少門店也推出限時促銷活動，以此拉動客流量。江蘇無錫某4S店銷售人員表示，政府補貼的發放，給廣大羣衆帶來了實惠，也給我們帶來了更多的銷量，這個月我們店的銷量同期環比增長了40%左右。”市場分析認爲，各地出臺支持政策，對於穩定市場消費以及優化消費環境等方面有一定的促進作用，尤其是一些針對性的置換補貼，對拉動新能源汽車發展、淘汰老舊車輛都有較大意義，能夠更好地釋放消費者的消費潛力，短期內有助於拉動銷量的提升。

利好板塊：汽車整車

相關概念股：比亞迪、江淮汽車、長安汽車、江鈴汽車

4、頭部晶圓廠紛紛擴產，這一上游產品或將成爲本土替代焦點

全球半導體政策支持力度強化，臺積電、英特爾、三星、美光等全球頭部晶圓廠紛紛宣佈擴產計劃。2022年12月，臺積電宣佈在美國亞利桑那州建設二期項目，投資額高達280億美元，計劃製程3納米。英特爾也宣佈在美國俄亥俄州、亞利桑那州等低的晶圓建設項目，合計金額高達400億美元，計劃2024-2025年投產。全球半導體設備基本由美日荷三國壟斷，目前國產半導體設備廠商在刻蝕、沉積、熱處理、清洗、塗膠顯影、量測、CMP、離子注入以及測試機、分選機、探針臺等核心工藝環節已取得長足進步。浙商證券指出，集成電路作爲我國現代化產業體系的核心樞紐，關係國家安全和中國式現代化進程，我國已形成較完整的集成電路產業鏈，同時擁有龐大的芯片消費市場和豐富的應用場景，政策端來看，我國對於半導體設備自主化的支持力度有望持續提升，需求端來看，國內晶圓廠擴產帶來的需求有望支持國內半導體設備企業持續快速成長，半導體設備作爲半導體產業鏈本土替代焦點大有可爲。

利好板塊：半導體

相關概念股：同益股份、安集科技、南大光電、芯朋微、拓荊科技、阿石創