【市場表現】

國債期貨多數小幅收跌，10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約收平。銀行間主要利率債收益率普遍上行，10年期國開活躍券“22國開20”收益率上行0.7bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率上行1bp，5年期國開活躍券“23國開03”收益率上行1bp。

【資金面】

公開市場方面，央行開展410億元逆回購，當日有70億元逆回購到期，淨投放340億元。資金面，央行公開市場週一轉爲淨投放，銀行間市場隔夜和七天期加權回購利率雙雙回落，隔夜降逾20bp至1.6%附近，資金整體均衡。長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單發行報價維持在2.72附近；二級成交方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單成交維持在2.72%附近。央行保持流動性穩定的態度延續，關注本週MLF到期續作是否超量。

【基本面】

十四屆全國人大一次會議閉幕後，國務院總理出席記者會，並就新一屆政府施政目標、中國經濟前景、民營經濟發展環境、人口紅利、糧食生產政策等熱點問題回答中外記者提問。他強調，要實現經濟5%左右的增長，並不輕鬆，需要倍加努力。要打好宏觀政策的組合拳，擴大需求的組合拳，改革創新的組合拳，以及防範化解風險的組合拳。

【操作建議】

2月社融信貸數據強勁，同時也有隱憂，居民融資還在相對低位、企業存款活化程度低，實體需求回升持續性仍需觀察，同時市場對1-2月經濟復甦定價已較充分，強勁的信貸數據較難進一步抬升復甦預期。相反，政府工作報告提出經濟增長目標爲5%後，債市對基本面強預期有所下修，政策刺激預期偏溫和，疊加2月通脹回落貨幣政策收緊概率小。資金面3月以來平穩偏松，3月3日提及降準對於提供長期流動性比較有效後，市場降準預期有所升溫，下週關注MLF投放情況。總體而言債市仍處在基本面“強預期”削弱、資金面利好信號增強的階段，2月信貸數據好轉較難強化經濟修復預期，對一季度經濟回升幅度驗證轉向3月經濟數據，短期期債或仍震盪偏多，如果考慮10年期國債收益率下行至2月低點附近，考慮期債收基差因素，T2306上方壓力位參考100.4元。單邊策略上短期多單可以繼續持有。

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