來源：華爾街見聞

　　拉加德重申核心通脹過高和工資壓力增強是堅持大幅加息的理由，但也強調將密切監控“非常嚴重”的金融市場緊張局勢，如果出現流動性危機，短期內將發揮創造性設計新工具應對。她坦言，目前無法確定利率路徑到底是什麼。歐元一度轉跌至日低，分析稱這表明市場更加擔心金融穩定。

3月16日週四，在歐洲央行頂住近期歐美銀行業危機的壓力、並大幅加息50個基點之後，歐洲央行行長拉加德召開了備受關注的記者會回答問詢。

拉加德表示，核心價格壓力依舊強勁，歐元區的工資壓力也有所增強，經濟增長面臨下行風險，而通脹持續面臨上行風險，重申政策聲明所說的“預計通脹將在過高的水平持續太長時間”。

在回應美國硅谷銀行和歐洲瑞士信貸引發的銀行業恐慌時，拉加德承認，市場持續的緊張情緒對通脹將是下行風險，金融市場的緊張局勢非常嚴重，歐央行正在密切監視當前的市場緊張狀況。

她指出，“金融市場穩定與物價穩定同等重要”，不會在兩者之間作出權衡取捨，似乎暗示，如果銀行業危機持續發酵並擴大蔓延，歐洲央行也會作出相應的政策回應：

“當前銀行業的健康狀況比2008年時強得多。在必要時，歐洲央行擁有更多的手段措施來應對市場壓力。金融市場穩定也是歐洲央行持續關注的重點。

如果出現流動性危機，歐洲央行可以在短期內發揮創造性，隨時準備設計新工具提供流動性支持，但我們現在不預計會發生這樣的狀況。同時，無法確定利率路徑到底是什麼。”

她還透露，雖然市場更多預計3月歐洲央行會下調加息幅度，但“本次會議上沒有提出其他政策選項”。僅有3至4名管委不支持本次決議，他們希望花更多時間來觀察經濟狀況，本次大幅加息的決定得到了“管委會絕大多數成員的支持”：

“考慮到存在不確定性，我們認爲最好做出一項穩健的決定。”

她複述政策聲明的措辭重申，歐央行之後會堅持以經濟數據爲導向的決策路徑，隨時準備好採取行動來維持物價穩定，不會弱化其在通脹方面的承諾：

“不確定性水平的提高，強化了歐央行政策利率決策採用數據依賴方法的重要性，這將取決於根據未來的經濟和金融數據推導出的通脹前景、核心通脹動態以及貨幣政策傳導的強度。”

有分析指出，歐元兌美元在歐央行決策後一度下跌至日低，實際上不符合“政策鷹派意外”所帶來的慣常反應，這表明市場反而更加擔心金融穩定。

在評估未來的風險時，拉加德闡釋了近期緊張的金融局勢對經濟和通脹前景影響：

“持續加劇的金融市場緊張局勢，可能比預期更強烈地收緊更廣泛的信貸條件，並打擊信心。俄烏衝突繼續對經濟構成重大下行風險，並可能再次推高能源和食品成本。

如果世界經濟比預期更嚴重地疲軟，歐元區的增長也可能受到額外拖累。但公司可以更快地適應充滿挑戰的國際環境，再加上能源衝擊的消退，這可能會支持比目前預期更高的增長。

通脹上行風險包括現有的積存壓力，短期內仍可能導致零售價格高於預期。通脹預期持續高於央行目標、或高於預期的工資和利潤率增長等歐洲內部因素可能會推高通脹，包括在中期內。此外，中國經濟強於預期的反彈可能會給大宗商品價格和國外需求帶來新的提振。

通脹下行風險包括：持續加劇的金融市場緊張局勢可能會加速反通脹。能源價格下跌也可能轉化爲核心通脹和工資壓力的減輕。此外，需求減弱，包括由於銀行信貸比預期更爲減速、或貨幣政策傳導強於預期，也將導致價格壓力低於目前預期，尤其是在中期內。”

分析可知，上述諸多不確定性因素的相互交織，爲後續預測施加壓力，可能有助於解釋爲何歐洲央行在本次政策聲明中“一反常態”，沒有直接給出5月加息指引。

在評價市場關注的金融和貨幣狀況時，拉加德表示：

“在上次會議之後的幾周內，市場利率大幅上升。但最近幾天，在金融市場嚴重緊張的背景下，這一增長勢頭髮生了強烈逆轉。

對歐元區公司的銀行信貸變得更加昂貴。由於需求下降和信貸供應條件趨緊，對企業的信貸進一步減弱。家庭借貸也變得更加昂貴，特別是由於更高的按揭抵押貸款利率。

借貸成本的上升和由此導致的需求下降，以及信貸標準的收緊，導致家庭貸款增長進一步放緩。在這些較弱的貸款動態中，貨幣增長在其最具流動性的組成部分的推動下急劇放緩。”

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