作者: 杜川

0.25個百分點,市場即將“喜提”2023年的首次全面降準。

3月17日,央行宣佈於3月27日降準0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),預計釋放約6000億元中長期流動性。

今年政府工作報告提出,穩健的貨幣政策要精準有力。此次降準落地,可以說既在市場的意料之外,又在情理之中。

綜合多位業內專家觀點來看,在當前情況下,央行進行小幅降準有多方面考慮:一是穩定國內市場信心,降低金融風險;二是前瞻性佈局需求恢復所需的流動性;三是傳遞明確的政策信號,引導金融機構更好地助力穩增長、擴內需;四是,降低金融機構持續上升的資金成本壓力。隨着經濟企穩回升,資金需求會繼續上升,今年繼續降準的可能性仍在。

預計釋放長期資金近6000億元

此次降準爲全面降準,幅度與2022年兩次降準保持一致。除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外,對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。

市場分析認爲,延續0.25個百分點調整幅度,主要是考慮當前存款準備金率已降至相對較低位置,貨幣政策仍應堅持穩字當頭、穩中求進的基調,預計此次降准將釋放中長期資金6000億元左右。

招聯首席研究員董希淼對記者表示,全面降準具有三個方面的積極作用。第一,向金融機構釋放流動性,維護市場流動性合理充裕;第二,增強金融機構向實體經濟讓利、降低融資綜合成本的持續性;第三,傳遞明確的政策信號,引導金融機構更好地助力穩增長、擴內需,進一步穩定市場信心和預期。

今年以來,穩經濟政策的效果持續顯現,經濟運行整體呈現企穩回升的態勢。1~2月全國服務業生產指數同比增長5.5%,兩年平均增長4.8%;全國服務業生產指數同比增長5.5%,兩年平均增長4.8%;社會消費品零售總額同比增長3.5%,兩年平均增長5.1%;全國固定資產投資(不含農戶)同比增長5.5%,兩年平均增長8.8%。

民生銀行首席經濟學家溫彬認爲,當前海外銀行業風險加大,全球流動性承壓,外部發展環境日趨複雜;今年前兩個月主要經濟指標呈現回升向好走勢,但整體復甦基礎尚不穩固,需要貨幣、財政等政策繼續協同發力。因此,爲更好地引導金融機構加大對實體經濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發力,以及穩定市場預期等,央行在加大MLF超額續作的同時,繼續通過降準來釋放中長期流動性、提振信心,以鞏固經濟回穩向上態勢和銀行業平穩運行。

多維度利好市場

值得注意的是,此次超預期降准將從多個維度利好市場。

對於此次降準的目的,央行表示,爲推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長,打好宏觀政策組合拳,提高服務實體經濟水平,保持銀行體系流動性合理充裕。

對金融機構而言,此次降準可降低金融機構持續上升的資金成本壓力。植信投資研究院高級研究員王運金表示,近兩年來,人民幣存款增速大幅上升,目前已達到12.4%高位,超額儲蓄加重了本已較大的銀行負債端壓力。降準所釋放的法定準備金能夠一定程度上緩解銀行資金成本壓力。

對企業而言,降准將提升金融機構信貸投放能力,更好滿足企業中長期信貸需求。

2023年以來信貸數據表現亮眼,特別是企業中長期貸款出現大幅多增。1~2月新增企業中長期貸款4.61萬億元,佔新增貸款比重爲68.7%,同比大幅上升18.7個百分點。

中國銀行研究院研究員梁斯認爲,金融機構投放中長期信貸需要中長期流動性支持,而降準釋放的沒有到期期限的流動性,有助於支持金融機構更好投放中長期信貸,滿足企業資金需求。

債市方面,2022年11月以來,債券市場波動加大導致企業發債成本有所上升,不僅影響了企業發債意願,也導致金融機構預防性流動性需求上升,貨幣市場利率中樞(DR007)也隨之上移。

梁斯認爲,降準有助於緩解債券市場情緒,提振投資者信心,推動市場儘快迴歸正常運行,提升企業發債融資動力。

對房地產市場來說,在前期積壓需求進一步釋放後,3月以來,重點城市新房訪盤量有所回落。

中指研究院市場研究總監陳文靜認爲,本次降準有望一定程度緩和市場成交規模的下行趨勢。對房地產市場亦將產生利好,宏觀經濟持續修復有利於帶動房地產市場趨穩,同時購房者、企業端的合理資金需求也有望得到更好地支持,穩定市場預期。

董希淼則表示,降準實施後,銀行資金成本得以降低,銀行減少加點的動力增強,預計本月或下月LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助於降低存量和新增房貸利率,減輕居民住房消費負擔,助力房地產市場平穩健康發展;提振居民消費的意願和能力,助力恢復和擴大居民消費。

貨幣政策取向不變

降準並未改變貨幣政策取向。

在梁斯看來,法定存款準備金率已成爲央行進行流動性管理的常規手段,在市場流動性供求整體平衡的情況下,降準也是調節流動性供求的正常操作,因此並不意味着貨幣政策取向出現變化。

“2018年以來我們14次降準,這14次降準大概是把平均的法定存款準備金率從近15%降到了不到8%,降了7個多百分點的法定準備金率。過去五年,通過14次降準,不到8%的法定存款準備金率,不像過去那麼高了,但是用降準的辦法來提供長期的流動性,支持實體經濟,綜合考慮還是一種比較有效的方式,使整個流動性在合理充裕的水平上。”央行行長易綱日前表示。

往後看,貨幣政策“精準有力”下,結構性支持或是主流。

梁斯認爲,更好地發揮貨幣政策工具總量和結構的雙重功能下,結構性引導或是未來政策重心。去年四季度貨幣政策執行報告也明確強調,“加大宏觀政策調控力度”、“穩健的貨幣政策要精準有力”,或指向穩增長財政加力、貨幣配合,更加側重結構性引導。

董希淼認爲,此次降準之後,我國金融機構加權平均存款準備金率爲7.6%,還處於相對較高的水平。因此,未來降準仍有一定空間。同時,央行將更多運用結構性貨幣政策工具,加大對經濟社會發展重點領域和薄弱環節的精準滴灌,使貨幣政策更加精準有力。

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