近日，蘇州湘園新材料股份有限公司（簡稱“湘園新材”）對外更新了招股書，同時對外披露了深交所創業板第二輪問詢的回覆。《經濟參考報》記者注意到，在第二輪問詢中，監管層共關注了湘園新材9大問題，相較於首輪問詢的24大問題更加聚焦。其中關於湘園新材的創業板定位、毛利率波動和募集資金運用等問題被反覆關注。

主業毛利率逐年下滑

據招股書介紹，湘園新材是一家從事聚氨酯擴鏈劑研發、生產和銷售的創新驅動型企業，主要產品爲MOCA（聚氨酯橡膠硫化劑）和新型聚氨酯擴鏈劑等精細化工產品。

報告期（指2020年至2022年）內，公司營業收入分別爲26702.98萬元、33766.84萬元和37055.48萬元，其中2020年同比下滑8.73%；同期其歸母淨利潤分別爲7170.30萬元、6618.64萬元和7600.35萬元，其中2020年和2021年分別同比下滑8.46%和7.69%。從產品結構來看，報告期內湘園新材MOCA的收入分別爲22998.82萬元、27654.31萬元和28107.01萬元，分別佔當期主營業務收入的86.41%、82.23%和76.09%。

但報告期內，湘園新材的主營業務毛利率分別爲50.64%、35.04%和34.39%，逐年下滑，湘園新材稱，主要是由於公司主要產品MOCA、OCA（鄰氯苯胺）的主要原材料鄰硝等價格漲幅較大所致。在深交所發佈的首輪問詢和第二輪問詢中，監管層均注意到了該公司的毛利率問題。在首輪問詢中，深交所要求湘園新材就毛利率下降對公司生產經營業績的影響作敏感性分析，說明公司針對MOCA產品毛利率下降的應對措施。

湘園新材稱，每當MOCA毛利率增加10%，報告期內各期的歸屬於母公司所有者的淨利潤的變動幅度分別爲27.26%、34.16%和30.37%，反之，各期的歸屬於母公司所有者的淨利潤下降相應幅度。湘園新材稱，公司MOCA產品的單位毛利總體較爲穩定，毛利率下降主要是由於價格本身的波動造成。針對MOCA毛利率下降，公司擬採取加大研發投入，鞏固、保持和擴大行業競爭優勢和議價能力，高效的成本管理等多種應對措施。

在第二輪問詢中，深交所要求湘園新材結合鄰硝價格歷史變動情況，就原材料鄰硝價格變動對MOCA產品毛利率及公司經營業績的影響作充分的敏感性分析，並進一步說明原材料價格波動風險對公司的影響，完善相關風險提示。

湘園新材回覆稱，MOCA產品的主要原材料之一爲鄰硝。與大多數化工產品類似，鄰硝的價格受到市場供需的影響，呈現出化工產品波動幅度大、波動頻繁的典型特點。鄰硝價格變動相應影響公司的材料成本和毛利率，進而影響公司經營業績。報告期內，鄰硝價格每提升或下降10%，對公司綜合毛利率的變動影響分別爲下降或上升2.43個百分點、7.49個百分點和7.59個百分點，對歸屬於母公司所有者的淨利潤的變動影響分別爲下降或上升3.91個百分點、11.42個百分點和10.88個百分點。若原材料價格尤其是鄰硝的價格出現大幅上漲，將增加公司採購成本，拉低公司毛利率水平，影響公司盈利能力。

創業板定位被反覆問詢

在招股書中，湘園新材強調，公司在業內具有較高的技術水平優勢。報告期內，公司研發費用分別爲1541.86萬元、1728.65萬元和2170.70萬元，佔營業收入的比例分別爲5.77%、5.12%和5.86%。截至招股書籤署日，湘園新材擁有62項專利，其中發明專利46項。

作爲一家擬衝刺創業板的企業，對於湘園新材的行業定位，監管層十分關注。在首輪問詢中，監管層要求湘園新材說明核心技術的形成過程和技術來源，認定核心技術的標準及準確性，上述核心技術是否存在行業通用的量化評價指標體系；對比同行業可比公司同類技術，說明公司核心技術的競爭優勢及其先進性，是否存在被替代、淘汰的風險。

湘園新材表示，公司核心技術均來源於自主研發，具備先進性且形成了相應專利保護體系；公司的核心技術不存在行業通用的量化評價指標體系，核心技術的先進性反映到生產工藝和產品質量上，可充分佐證核心技術水平的先進性；公司認定核心技術具有明確的標準，認定核心技術準確；公司結合行業技術發展趨勢，在產品佈局、生產工藝、行業標準、研發創新等主要方面形成了具備較強競爭力的核心技術優勢；公司核心技術不存在被大規模替代、淘汰的風險。記者注意到，報告期內，湘園新材核心技術產品業務收入分別爲26617.19萬元、33631.40萬元和36937.69萬元，佔當期營業收入的比重超過99%。

另外，報告期內湘園新材取得4項發明專利，深交所要求公司說明其技術發展是否能夠緊跟行業技術發展方向，公司是否具備保持技術優勢的研發能力和創新能力。

對此，湘園新材表示，公司正在申請中的專利共29項，其中發明專利28項，實用新型1項。公司具備卓越的研發創新基礎、豐富的項目研發經驗和技術儲備、專業的研發人員配置基礎以及快速增長的業務規模基礎，具備保持持續技術優勢的研發能力和創新能力。

湘園新材進一步說明，公司在申請的專利大多數爲新品合成及應用技術，屬於公司較爲核心的技術，均在受理審覈中。按照發明專利審覈程序，專利從提交、受理、審覈、授權大部分需要18個月及以上。由於公司近幾年申請的專利大部分爲發明專利，審覈週期較長，因此報告期內僅獲得發明專利授權4項，仍有28項發明專利正在申請中。

募投項目必要性被要求說明

此次IPO，湘園新材欲募資28044.19萬元，分別用於年產7500噸3，3‘-二氯-4，4’-二氨基二苯基甲烷、2000噸聚天門冬氨酸酯產品及年副產36噸苯胺類焦油、10541.98噸工業鹽擴建項目等。待項目完成後，與現有產能累計形成年產17500噸OCA產能、17500噸MOCA產能；新建聚天門冬氨酸酯車間，形成年產2000噸聚天門冬氨酸酯產能。但報告期內，湘園新材的產能並沒有利用完全。其中740M（1，3-丙二醇雙）產能利用率不足15%，HQEE（對苯二酚二羥乙基醚）產能利用率不足25%。

在首輪問詢中，深交所要求湘園新材結合MOCA、OCA等產品目前產能利用率及供需關係、未來合理的銷售預測，說明相關募投項目建設的必要性，是否存在重複建設或建成投產後產能利用率不足的風險，說明新增產能的消化措施。

湘園新材認爲，近年來聚氨酯下游行業需求隨着近年來聚氨酯應用領域的擴大而不斷提高。我國汽車、家電、傢俱以及基礎設施高速發展下，聚氨酯製品在多個領域實現了產銷量的快速增長。2015至2021年聚氨酯的產量、消費量持續增長，2015年我國聚氨酯產品產量爲1035萬噸、消費量997萬噸，2021年產銷量分別達到1532萬噸、1263萬噸，年均複合增長率分別達6.75%、4.02%。

報告期內，公司MOCA產能利用率分別爲99.91%、90.49%和93.37%；產銷率分別爲97.20%、105.91%和97.44%。MOCA中間體OCA的產能利用率分別爲116.34%、88.80%和109.21%，產銷率分別爲96.01%、98.09%和96.50%，MOCA現有產能整體消化程度較高。公司本次募投項目MOCA所涉及的產品是在經過充分的市場和客戶調研，並結合既有技術積累的基礎上確定的，預計將給公司帶來新的盈利機會點。

在第二輪問詢中，深交所要求湘園新材結合募投項目產品的市場空間、下游客戶需求、在手訂單、未來銷售預測、對公司產品和整體成長性的分析和產線減值的情形等，進一步說明相關募投項目建設的必要性，是否存在重複建設或建成投產後產能利用率不足的風險，說明新增產能的消化措施及其可行性。

湘園新材表示，MOCA作爲行業成熟的擴鏈劑，應用領域正在不斷延伸擴展，應用覆蓋面十分廣泛，且目前市場空間十分廣闊，爲產能消化提供了堅實的基礎。湘園新材還稱，募投項目符合公司未來發展規劃，公司不存在重複建設或建成投產後產能利用率不足的風險。

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