機構判斷，後期爲儘快引導房地產行業實現軟着陸，不排除上半年報價行適度下調5年期以上LPR報價10至15個基點的可能。

3月LPR出爐，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2023年3月20日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.65%，5年期以上LPR爲4.3%，均與上期相同。LPR報價已連續7個月保持不變。

LPR爲何保持不變？

3月15日，央行開展4810億元MLF，操作利率維持2.75%不變。對沖本月到期量後，MLF實現淨投放2810億元，創2021年以來單月最多。

近日，中國人民銀行決定於2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲7.6%。

民生銀行首席經濟學家溫彬解讀稱，受MLF等政策利率維持不變等因素影響，當前LPR報價沒有下調基礎和空間。央行降準加快落地，也旨在緩解銀行負債端壓力，但此次降準幅度偏小，節約的資金成本相對有限，暫不足以推動LPR下調。

東方金城表示，3月LPR報價不變，主要原因是3月MLF操作利率未做調整，LPR報價基礎穩定，而且近期銀行邊際資金成本有所上升，報價行壓縮LPR報價加點動力不足；與此同時，3月樓市較快回暖，也降低了下調5年期以上LPR報價的迫切性。

此前，光大證券曾表示， 考慮到當前經濟恢復的形勢，以及過低扭曲貸款利率的負面作用，實際貸款利率走勢已經脫離LPR定價體系，繼續引導LPR下降意義有限。

LPR後續走勢如何？

本次降准將爲銀行每年節約資金成本56至60億，結合去年9月份以來銀行啓動新一輪存款利率下調過程，有望增加銀行壓縮LPR報價加點的動力。東方金誠判斷，後期爲儘快引導房地產行業實現軟着陸，不排除上半年報價行適度下調5年期以上LPR報價10至15個基點的可能。

中信證券此前分析稱，超預期降準落地補充中長期流動性，釋放低成本資金緩解銀行負債成本走高，但LPR降息仍存阻礙。

光大證券預計在未來一個季度內LPR將繼續保持平穩。一方面，當前的實際利率水平是合適的。去年12月一般貸款和企業貸款加權平均利率分別爲4.57%和3.97%，分別創自改革開放以來和有統計以來的最低值，這與我國經濟從高速增長轉向中高速增長是相適應的。這樣的貸款利率在扣除通脹後略低於潛在實際經濟增速，既有利於債務可持續，又不至於扭曲金融資源的配置，可以說是處於較爲合理的水平，暫無引導其大幅下行或是上行的必要。

責任編輯：劉萬里 SF014