来源：期货日报

近期，银行业危机从美国蔓延至欧洲，市场担心整个金融系统的传染效应，避险情绪升温，国际铜价一度跌破8500美元/吨，不过随着瑞士中央银行为瑞士信贷银行提供金融救助以及华尔街出手救助第一共和银行，市场恐慌情绪陡转之下，风险资产逐步回升。而且3月16日晚间，欧洲央行无视银行业动荡、兑现加息50个基点承诺，欧洲央行行长表示金融市场稳定与物价稳定同等重要，当前欧元区银行业具有韧性，资本和流动性状况强劲，整体风险并不高。CME美联储利率观察显示3月加息25BP的概率达87%，之前由于银行业危机，市场在3月加息25BP和不加息之间来回摆动，但随着相关监管机构以及华尔街出手救助，预计欧美银行业危机以及欧美央行议息会议对宏观面的冲击正在接近尾声。

原料供应充裕向冶炼端传导，截至3月17日，国内主流港口铜精矿库存较前一周下降3.1万吨，至74.3万吨；进口铜矿周度TC较前一周下降0.71美元/吨，至75.58万吨。虽库存和TC数据继续回落，但考虑到2月份的铜矿干扰事件已经缓解，秘鲁铜矿已全面恢复生产、Grasberg铜矿和巴拿马Cobre Panama铜矿也在3月初恢复生产，铜矿供应宽松仍是主旋律。同时冷料供应增加，春节后南方、北方、进口的粗铜加工费稳中有升。截至3月17日，南方粗铜加工费较前一周涨50元/吨，至1400元/吨，北方粗铜加工费持平1150元/吨，进口粗铜加工费持平115美元/吨，冶炼厂采购冷料相对容易。同时，冶炼厂盈利能力较好，据统计，2月冶炼厂铜矿长单冶炼盈利1319元/吨，较1月增加11元/吨，在高利润刺激叠加原料供应充裕背景下，冶炼厂维持高开工率水平，2月中国铜冶炼厂开工率为84.87%。3月虽有3家冶炼厂有检修计划，但由于冷料供应充足，预计不会影响精铜产量，3月冶炼厂开工率将进一步提升，国内精铜产量将延续增长态势。

需求进入传统消费旺季，根据调研数据，2月漆包线、铜管、铜板带、精铜杆开工率分别为69.81%、68.33%、74.17%、61.23%，预计3月环比都将回升。而且近期铜价重心回落，下游逢低采购增加，3月16日现货升水走高至200元/吨附近，且国内社库去化速度加快，3月17日较前一周五下降4.49万吨，去库速度加快。终端工程项目施工也在增加，百年建筑网统计的最新混凝土产能利用率为11.33%，追平农历去年同期。随着后续基建、地产等各项利好政策相继落地，预计后续混凝土开工率将进一步提升，这将带动电线、电缆以及漆包线对铜杆需求，短期需求旺季可期。同时绿色经济发展是大势所趋，电动车渗透率进一步提升，电力基建也是未来发展重点，2023年电网投资将超过5200亿元，增速达3.8%，电网侧有望继续稳中有升；电源侧在最近3年进入建设高峰期，预计2023年新旧能源将进一步发力，电源投资有望超过8000亿元，同比增速达11%。在绿色经济的指引下，铜中期需求有支撑。

国内基本面呈供需双旺格局，在短期需求旺盛的推动下，下游逢低采购意愿强，但由于国内社库和保税区库存处于相对高位以及国内供应增加，现货升水和盘面价差难出现趋势性走扩，同时海外市场库存较低但欧美制造业景气度不佳，需求羸弱，内外基本面短期都无明显向上驱动，但由于绿色经济的中长期发展趋势将为铜带来持续需求，基本面也难言施压。考虑到当前宏观面风险减弱，预计铜价将迎来向上修复行情。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0013184）

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