文|吳理想

對於個人系公募基金來說,頭牌明星的成色對於公司發展極其重要,因爲擁有一位頂流就意味着公司的日子基本衣食無憂,可以在內卷激烈的行業競爭中謀得一席之地,最爲成功的例子就是歷經風雨終見彩虹的中庚基金與丘棟榮。

但是恰如一枚硬幣有其兩面性,畢竟近幾年的二級市場行情輪動迅速,恪守陳舊投資理念的老派基金經理大多鎩羽而歸,對於過分依賴一位明星的這類公司弊端顯現。即便是網紅基金公司睿遠,也或多或少因爲頭牌傅鵬博的業績慘淡導致口碑受損。另外的一個例子就是泓德基金,鄔傳雁的離職早已因去年矛盾公開化板上釘釘,但問題是誰能接班他的位置呢?

12年老將王克玉管理8只產品

從在任的基金經理和管理產品數量來看,不難判斷公司最爲器重的權益基金經理很有可能是王克玉,這位早年在長盛成名的老將早已成爲泓德力捧的對象,目前他在泓德管理的兩隻產品也實現了任職回報翻番。

但是問題來了,他於今年的2月21日新接手了三隻產品,分別是泓德致遠混合、泓德豐潤、泓德豐澤,它們都是當初鄔傳雁所管理的產品,由此王克玉所管理產品的數量一下子來到了8只。同時鄔傳雁最後卸任的另兩隻基金分別交給了秦毅和於浩成。由此也可以發現,公司對王克玉的期望還是最大的。

種種跡象顯示,泓德豐潤三年或許是目前八隻基金中他的最大難題。從規模上來看,這隻此前鄔傳雁管理規模最大的產品接力棒交到了王克玉的手中,但是大約85億元的規模着實已經是資管品種中的龐然大物,要想成功駕馭並不容易。而且這隻成立時間不長的基金業績並不出彩,目前最新的年化收益5.31%,這一水平在同類的875只基金中排在第602位。

我們具體以他管理的任職回報最高的泓德優選成長爲例,從逐季的產品十大重倉股來看,筆者發現變化還是較大的。2022年一季度時,基金的十大重倉股比例整體較低,第一大重倉佔比也不到5%,同時當時重倉的思路是價值與成長混搭,萬科、寧波銀行安井食品紫金礦業等核心資產價值類公司均在前十的行列中。一個季度之後思路就已經發生了變化,在第一大重倉股佔比突破6%的同時,水井坊、東方財富恒生電子成爲前十中的新生力量。

三季度時前兩大重倉萬華與恒生和後面的公司明顯拉開了距離,同時10大中的價值公司逐漸退場,四季度與三季度的情況非常類似。問題在於,王克玉管理的產品重倉思路高度一致,比如他對於鄔的基金保持相同風格,在重倉行業出現震盪時難免會流失一些客戶。

從他接受公開採訪的言論來看,他身上的風格標籤似乎不如堅信低估價值的鄔傳雁明顯,去年年中他曾表示,科創板中化工材料、半導體公司前景廣闊,估值處於非常有吸引力的階段。但本月最新的採訪中,他明確提出看好數字經濟。八隻基金接下來是同一思路運作還是差異化操作,這是王克玉當前的選擇題。

同批新任副總秦毅業績滑坡

去年公司一起提拔的副總總共有三位,除去王克玉外,另一位投資出身的就是秦毅,這位此前研究部的總監也是因爲業績尚可而獲得晉升,單看管理規模和最佳任職回報的話,前者這一數值是243.07億元,後者這一數值是187.29%,都已經相當具有競爭力。但是,仔細分析他管理的產品和投資風格,還是能發現隱藏的問題。

首先,他目前在管的基金產品數量是7只,但是他去年和今年分別卸任了一隻基金的基金經理職務。如果說去年卸任的泓德裕祥債券還是風格不匹配的問題可以理解的話,今年卸任的泓德泓業卻是他歷史管理成績第二好的基金,爲何公司這樣安排呢?

從各方因素來看,或許公司這樣的決定還是和產品規模有關,去年四季度末該基金的規模是1.56億元,也是他管理產品中規模最小的一隻,或許公司還是希望他能管好規模更大的產品爲公司多賺管理費。該基金的現任基金經理是操昭煦,他的管理產品時間還不到2年半。

雖然擔子有所減輕,但是他的產品今年業績要遠遠輸給王克玉,目前7只基金中僅有1只微漲0.69%,剩餘的產品年內都處於浮虧的狀態。這裏面表現最差的是泓德睿澤,從季度報告中就能發現業績褪色的問題所在。基金四季報顯示,雖然他的持倉行業分散,但是都是各條賽道的細分龍頭,包括了騰訊、隆基、美團、安井、東財、絕味、寧德、邁瑞、萬華等,這樣的公司在估值修復時的彈性通常不如二三線的股票。

從兩人的分析不難看出,基金公司快速給他們增加管理產品數量存在一定爭議,畢竟他們比鄔傳雁此前的名氣還有一定差距,先集中管理好少數產品或許更爲適合。如果說一定要找到第三候選人,那麼這個人可能就是於浩成,但是他的在管規模不到50億元,同時幾隻產品今年的業績也是全線告負。

責任編輯:石秀珍 SF183

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