“鸽式”加息vs“鹰式”暂停加息，美联储等央行本周需择其一

本周从周二开始将迎来超级央行周，从美联储到英国央行再到其他非主流央行将陆续召开政策会议，各大央行行长们需要在未来几天做出一个关键决定：应当维护金融稳定还是价格稳定？

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）将于当地时间周三定下基调，届时美联储将权衡两周内爆发的银行业动荡是否令人担忧到应该放弃加息。英国、瑞士和挪威等十多家央行本周也将公布利率决议。尽管欧洲央行上周四选择扣动加息扳机，将利率上调50个基点，但瑞士信贷（CS.US）的垮台给政策制定者带来了新的问题。

一方面，通过保持利率不变来维护金融稳定，可能会让投资者相信，监管机构将尽一切努力确保美国三家银行倒闭以及目前瑞信破产的传染风险得到控制。但问题是，远高于目标的通胀依然顽固，鲍威尔和他的同僚们很清楚上世纪70年代的历史，当时紧缩措施不足推动了价格的大幅上涨。

毕马威首席经济学家Diane Swonk表示：“金融危机往往是时断时续的，这次危机我们还远未完全解决。对于美联储来说，考虑到信贷市场收紧程度的不确定性，我们正在寻找一个意义重大的暂停加息。”Swonk本月早些时候曾预测，美联储于当地时间3月22日将宣布加息50个基点，这种转变表明市场状况变化剧烈。

因此，纽约梅隆银行高级市场策略师Geoffrey Yu周一在一份报告中写道，各大央行面临着“在‘鸽式加息’和‘鹰式暂停加息’之间的选择。”

换句话说，政策制定者可以进一步提高利率，同时向公众保证，他们已经了解银行体系的风险，并将采取适当行动，避免出现更大范围的崩溃。或者，他们可以暂时按兵不动，以争取时间观察金融形势的发展，同时承诺一旦银行压力消退，将迅速恢复抗击通胀的斗争。

期货市场显示，美联储将于当地时间周三宣布加息25个基点的可能性较大。CME“美联储观察工具”，市场目前预计美联储周三加息25个基点的可能性为75.3%，选择暂停加息的可能性为24.7%。

对于早于美联储几个月开始加息的英国央行来说，周四加息的可能性不到50%，瑞士央行周四也必须做出决定，而就在几天前，瑞士银行刚刚参与撮合了瑞士信贷被瑞银集团收购的交易。

其次，无论各大央行本周采取什么行动，市场都认为它们离结束紧缩政策周期的距离比几天前的预期要近得多。

对于美联储来说，在硅谷银行的问题升级之前，交易员们押注美联储将再加息110个基点，这意味着利率最高将达到近6%。目前，市场预期利率只会再上涨35个基点；目前市场预计美联储利率峰值最高将达5.25%，但总体来看，市场普遍押注美联储周三加息25个基点后将结束加息。而且进一步来看，市场还普遍押注美联储到年底将降息75个基点。