易方達混合型基金縮水800億的鍋要不要林森背？知名基金經理離任是基民撤離的信號嗎？

易方達混合型基金縮水800億的鍋要不要林森背？知名基金經理離任是基民撤離的信號嗎？（上）

作者：圍基解密

來源：合富永道

一個知名的基金經理離職對基金的持有人和基金公司的影響到底有多大呢？

“圍基解密“今天刨析易方達基金管理公司曾經的明星基金經理林森的“栗子”一探究竟。

據濟安金信基金評價中心數據，易方達基金管理公司2022年混合型基金縮水高達801.69億，是全行業混合型基金縮水規模最大的公司。其實易方達2022年混合型基金整體業績是不錯的，爲-6.54 %，遠遠跑贏市場同類平均收益-15.03 %的水平，排在全行業9/165位置。有人會說，2022年全行業混合型基金業績不佳，易方達是超大基金公司，縮水800億很正常。而“圍基解密“通過數據分析認爲800億的鍋應該由易方達曾經的明星基金經理林森背。

林森是一位出色的基金經理，股債均強。他不重倉白酒，管理的易方達瑞程業績不遜於同公司的蕭楠、張坤。他管理的債基易方達裕祥回報債券、易方達安心回饋業績出色。林森離任後其唯一偏股運作的混合型基金由賈健接手，其他偏債的混合型基金胡劍、林虎、王曉晨、李中陽、李一碩、韓閱川（傳因場外期權問題閃電離職）等基金經理接手。按正常邏輯接手的基金經理實力也很強，林森的離職應該對離職基金、持有人和易方達影響不大。

事實勝於雄辯。“圍基解密“認爲，除了接替者實力之外，基金的類型和持有人結構都是關鍵因素。相比於基民，機構持有人更敏感，當知名基金經理離職後，機構往往會迅速贖回離場，因爲債券多是一對一交易流動性差，這極大了增加基金經理的管理難度，很容易會陷入惡性循環：機構持有人贖回，基金經理折價拋售債券，基金收益率下滑，進而更多持有人贖回，導致業績規模雙雙下滑。規模越大的債券型基金這種雙殺就越慘烈。對基民而言，如果你持有的基金的知名基金經理突然離任多隻基金產品，且該基金多爲機構持有人的債券型基金，那麼一定要提早撤離避免戴維斯雙殺。

爲何“圍基解密“認爲林森要背易方達2022年混合型基金縮水800億的鍋呢？數據放在那裏——林森離任的7只基金，光A份額在2022年就縮水了近700億。僅易方達高等級信用債債券A 就從54.78億縮水到1.28億元。

離職基金1：易方達安心回饋混合A（001182）2022年規模縮水了67.56億

上圖顯示，截至2022年12月31日，易方達安心回饋混合A規模爲42.07億元，而2021年12月31日，該基金規模爲109.63億，縮水了67.56億。

其實該基金的業績在林森離職後比較穩定，排名中游靠下變化不大。但爲什麼會縮水了60%的規模呢？

表1 易方達安心回饋混合A階段收益與排名

如圖顯示，該基金持有人在林森離職前以機構持有人居多，在林森離職後，機構持有人大大減少導致了基金規模縮水。可見，對明星基金經理離職機構比散戶更加敏感。

離職基金2：易方達高等級信用債債券A 縮水堪稱恐怖：從54.78億縮水到1.28億元， 2022年規模縮水53.5億

濟安金信

上圖顯示易方達高等級信用債債券A 從2022年12月31日54.78億縮水到2022年12月31日1.28億元，2022年規模接近於清盤。業績虧損-3.6%，排名2567/2583，3年下來業績爲0.69%，遠遠低於同類平均8.7%，易方達高等級信用債債券A經歷了什麼？對此，有傳言說該基金踩雷導致22年7月基金淨值大跳水，本來是林森的鍋卻由胡劍接了。“圍基解密“多方求證易方達高等級信用債債券A踩雷可能性不大。

濟安金信

表2 易方達高等級信用債債券A階段收益與排名