來源：財聯社

財聯社3月21日訊（記者 林堅）投資者馬上可以用人民幣買港股了，而這一重要變化，還要追溯到去年底的政策變化。

財聯社記者注意到，2022年12月13日，港交所曾宣佈旗下證券市場將推出“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制，進一步支持人民幣櫃檯在香港上市、交易及結算。如今過去數月，兩項新措施即將落地，並將帶來若干深刻變化：

一是隨着雙櫃檯模式開通，投資者以後在投資港股時，對符合條件的港股，既可以用港幣購買股票，也可以用人民幣購買，同一家上市公司既可以用港幣計價，也可以用人民幣計價，實現無縫轉換以港幣和人民幣上市的股份，並且從長遠來看，將致使雙幣股票的價格長期趨向一致。

二是申請後經批准可以雙櫃檯交易的港股，不但能以人民幣和港幣兩種貨幣交易，而且股票能夠在兩個櫃檯之間自由劃轉。投資者可以在港幣櫃檯以港幣買入股票，然後轉到人民幣櫃檯賣出得到人民幣，反之亦然。

三是關於引入雙櫃檯莊家機制並運作，則代表着從事流通量供應活動的市場莊家在進行特定交易時可以豁免印花稅。

圖爲2022年年底，港交所發佈的擬推出“港幣-人民幣雙櫃檯模式”

目前“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制仍在推行階段，新措施的登記程序預計可於2023年上半年開始推行，屆時符合納入莊家機制的合資格雙櫃檯證券名單，有關在雙櫃檯模式下人民幣計價股份買賣及交收的生效日期及安排之相關資料也將適時公佈。

多重跡象表明新措施落地在即。

一方面，截至目前，已有安踏體育（今年3月16日）、港交所（3月15日）、中銀香港（3月14日）、吉利汽車（3月9日）以及快手（3月1日）等香港上市公司發佈公告稱，提交了關於批准增設人民幣櫃檯的申請。

另一方面，根據港交所的規劃，出臺這兩項新措施，本就旨在爲後續內地投資者通過港股通交易以人民幣定價的證券做好前期準備工作，就在今年3月13日，滬深交易所互聯互通股票標的範圍擴大規則已正式生效，根據修訂後港股通的一般交易規則來看，新措施即將落地。

看點一：對交易安排做出明確規定

記者留意到，港交所對“港幣-人民幣雙櫃檯模式”的一般交易安排做出了明確。

首先，必須要明確，人民幣櫃檯僅供交易及結算使用，而且兩個櫃檯買賣的都是同一只證券，因此享有的權利也是完全相同，不存在區別對待。但港交所會按照“雙櫃檯”證券的總髮行股份數及港幣櫃檯的收市價計算總市值。

港交所文件顯示，港幣-人民幣雙櫃檯交易安排將大致遵循現有股票代碼分配計劃，即港幣櫃檯的股票代碼是以“0”開始的5位數字，而人民幣櫃檯的股票代碼是以“8”開始的5位數字。港幣及人民幣櫃檯股票代碼的最後四位數將相同。人民幣櫃檯的股票簡稱將後綴“-R”。

其次，交易安排方面，在人民幣及港幣櫃檯的證券爲相同類別且可互相轉換的基礎上，若其中一個櫃檯（如港幣櫃檯）是可以進行賣空的指定證券，另一個櫃檯（如人民幣櫃檯）也可以按照交易所規則被納入爲可進行賣空的指定證券，相應的，兩個櫃檯均會在交易所公佈的可進行賣空的指定證券名單中。

鑑於兩個櫃檯的股票屬於同一類別，且可相互轉換，購買或以港幣持有該股票，以人民幣賣出都將被視爲持貨沽售，反之亦然。對於符合賣空資格的指定股票，比如以港幣借入股票，隨後在人民幣櫃檯賣出，將被視爲有擔保的賣空，反之亦然。

然後，倘兩個櫃檯有一個根據現有資格標準爲市調機制證券，則另一個櫃檯亦將成爲合資格市調機制證券，並應用相同的市調機制觸發門檻。然而由於兩個櫃檯的價格發現及成交配對並非完全相關，市調機制可能於兩個櫃檯獨立觸發。

最後，在雙櫃檯模式下，由於人民幣櫃檯僅供交易及結算，故不會向人民幣櫃檯提供實物股票存入或提取服務，實物股票只可存入港幣櫃檯之後再轉換至人民幣櫃檯。同樣，人民幣櫃檯需轉換至港幣櫃檯之後纔可以提取實物股票。

所有香港結算費用，除代收股息服務費及代收利息服務費外，都以港元計算及收取。代收股息服務費及代收利息服務費是以有關證券所採用的合資格貨幣計算。

看點二：加快人民幣國際化的進程

財聯社記者綜合多方受訪情況來看，本次港交所推出“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制，尤其是“港幣-人民幣雙櫃檯模式”具有多重意義，主要體現在加快人民幣國際化的進程、促進港股估值優化、有助爲整個金融市場注入新活力。

圖爲港交所發佈的雙櫃檯模式說明

可以看到，在香港市場，目前人民幣櫃檯流動性較低，同一證券的港幣及人民幣櫃檯之間因爲存在價差，影響投資者參與人民幣櫃檯的想法。

據瞭解，在雙櫃檯模式下，港交所將優化相關交易及結算安排，讓投資者可以互換同一個發行人發行的港幣櫃檯及人民幣櫃檯證券，此外，雙櫃檯模式還允許莊家爲其人民幣櫃檯提供流動性，並縮小其港幣櫃檯和人民幣櫃檯之間的價格差異。因此，加速人民幣國際化的進程，是開通“港幣-人民幣雙櫃檯模式”的直觀意義。

不難發現，隨着中國經濟的不斷發展，人民幣的國際化進程不斷加快，人民幣在國際金融市場的地位也越來越重要。因此，對於投資者來說，能夠在香港交易所通過人民幣櫃檯交易股票，無疑是一種更方便、更直接的方式。可以看到，雙櫃檯模式爲投資者提供了更多的交易貨幣選擇，這對於那些需要頻繁進行貨幣轉換的投資者來說，是個好消息。

“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制將增加人民幣在香港金融市場中的使用和流動性，進一步提高香港在人民幣離岸市場的地位。港交所表示，新增人民幣櫃檯交易將進一步推動人民幣國際化的進程，支持和強化香港作爲全球離岸人民幣業務樞紐角色以及國際金融中心的地位。

看點三：提升港股市場的流動性，促進估值優化

業界人士分析認爲，隨着“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制落地，這種雙幣計價方式，有望吸引更多內地投資者參與港股通交易，從而提升港股市場的流動性和成交活躍度。比如，QDII基金和港股通投資者可以選擇人民幣櫃檯交易，消除投資港股的匯兌成本和匯率風險。

聚焦近期發起申請的香港上市公司，安踏體育方面表示，公司股份現時以港幣計價及買賣。該公司認爲，在雙櫃檯模式下增設人民幣櫃檯將使自身及其股東整體受益，因爲可爲股東及投資者提供買賣貨幣的選擇，並且有機會獲得新的人民幣流動性。

中銀香港方面表示，“港幣-人民幣雙櫃檯模式”將有助提升投資者參與人民幣櫃檯的意欲，深化香港離岸人民幣市場的流動性和深度；吉利汽車方面稱，此舉可以爲投資者提供新的交易貨幣選擇、並有可能提供更多流動性；快手方面同樣相信港幣-人民幣雙櫃檯模式將爲自身股東及潛在投資者提供更多投資靈活性及股票流動性。

此外，記者留意到，騰訊控股、華潤啤酒、中海油、網易、聯想、中國平安、京東集團、小米、美團等公司均有意研究增設人民幣交易櫃檯。

值得一提的是，有港股投資者向記者談到，隨着港股或者說人民幣的流動性的提升，還很有可能將提升港股的整體估值水平。

看點四：有助爲整個金融市場注入新活力

圍繞本次推出“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制，有金融人士告訴記者，這一舉措反映了港交所的努力，以提高其市場的吸引力和競爭力，同時也反映了內地與香港之間經濟聯繫日益緊密的趨勢。這對於投資者和企業來說都是一件好事，因爲它將提高他們在跨境交易和融資方面的便利性和效率。

圖爲港交所3月15日宣佈新增人民幣櫃檯交易提交申請

港交所一直在致力於推動金融創新和發展。記者留意到，最近一次新增人民幣櫃檯交易提交申請的港股公司之一就有港交所。談及雙櫃檯模式帶來的影響，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示，雙櫃檯模式能爲投資者提供更多選擇及彈性，並讓企業有機會從新渠道獲取資本。“作爲市場營運者及上市公司，我們非常期待實施這項新舉措，提升香港作爲領先離岸人民幣中心的地位，並支持人民幣國際化的進程。”

整體來看，香港市場開創性的互聯互通機制、日趨多元化的產品生態圈，以及流動性充裕的國際化市場，致力於促進中國與世界的雙向資本流通，推動交流與對話。

責任編輯：劉萬里 SF014