每經記者 範芊芊    每經編輯 梁梟    

作爲全面註冊制下的主板平移項目之一，永祺（中國）車業股份有限公司（以下簡稱永祺車業）於3月初更新披露了主板IPO招股書（申報稿），目前處於“已受理”狀態。

在共享單車發展的火熱期，作爲自行車整車製造商的永祺車業曾大舉入局，並將新制造基地放在成都。2019年，成都子公司還召開了隆重的開業典禮。到2020年，永祺車業共享單車銷量達到165.85萬臺。然而，隨着共享單車逐漸“退燒”，2021年永祺車業着手陸續關閉新增的子公司，共享單車業務的毛利率也一降再降。

共享單車業務退潮後，永祺車業選擇押注行業的新風口——電助力自行車。此次IPO募資項目完成後，公司電助力自行車新增產能將超過2021年銷量的2倍。

共享單車業務進入冰點

2019年是共享單車發展的黃金時期。也是在這一年，作爲美團單車、哈囉出行供應商，永祺車業設立子公司成都哈祺智能科技有限公司（以下簡稱成都哈祺），次年（2020年）成立成都永勝智能科技有限公司（以下簡稱成都永勝），以租用廠房的形式開展共享單車製造業務。

2019年10月30日上午，成都哈祺在位於成都金堂的浙杭高新智能產業園內舉辦了開業典禮，永祺車業董事長張泰山、總經理洪昆煌等均出席了開業典禮。

彼時，張泰山對於共享單車業務以及成都基地滿懷期待。在開業典禮上，張泰山表示，永祺目前有三個生產基地：常州、臺中以及目前新增的成都。

三年多之後的今年3月中旬，《每日經濟新聞》記者再次來到浙杭高新智能產業園，探訪曾經的成都哈祺工廠所在地，只看到兩座空置的廠房，周邊雜草叢生，窗戶玻璃上佈滿灰塵。

產業園的保安告訴記者，園區進門左手邊兩棟就是成都哈祺曾經的工廠，前年（2021年）就已搬走，目前兩座廠房仍處於閒置狀態。而根據此前的報道，兩座廠房總規劃佔地面積達9000平方米，一個是倉儲廠房，另一個標準廠房內有兩條輪裝線。

成都哈祺的閒置廠房 圖片來源：每經記者 範芊芊 攝

透過落滿灰塵的玻璃，記者看到廠房內幾乎空空蕩蕩，但仍能看出成都哈祺曾在這裏生產、辦公過的痕跡。一座廠房內有一塊成車暫存區牌子，另一座廠房門口則看到了“哈祺”標誌，以及數個辦公椅。

成都哈祺的閒置廠房 圖片來源：每經記者 範芊芊 攝

彼時開業典禮上的熱鬧景象與此時空置、冷清的廠房形成鮮明對比。而這背後，是共享單車由野蠻生長、資本瘋狂湧入到規範發展、資本“退燒”的演變進程，也是永祺車業共享單車業務坐過的“過山車”。

從數據來看，2020年永祺車業銷量迅速攀升。根據招股書（申報稿），公司2020年銷量達到了294.1萬臺，其中共享單車165.85萬臺，佔比56.39%，而2019年銷量爲178.43萬臺。2020年永祺車業共享單車業務營收6.37億元，同比增長超70%。

轉折點發生在2020年四季度，成都永勝工廠遭遇了三個月無銷售訂單的情況，產生停工損失89.69萬元。2021年，公司調整戰略，着手註銷成都哈祺和成都永勝兩家子公司，當年產生停工損失221.55萬元。根據工商信息，成都哈祺已在今年2月被註銷，成都永勝還處於存續狀態。

隨着爲共享單車業務專門設立的成都工廠陸續關閉，2021年，永祺車業共享單車業務規模也急速縮減，全年僅銷售共享單車39.74萬臺，當年共享單車業務營收爲1.48億元，同比下降77%，毛利虧損410.8萬元。2022年上半年，共享單車營收下滑至344.26萬元，毛利爲﹣192.76萬元。

靠代工整車支撐營收，靠配件貢獻毛利

隨着共享單車業務規模急速縮減，永祺車業的業績是否也同樣坐上了“過山車”？是否符合IPO擬申報板塊定位？此次，永祺車業IPO衝刺主板上市，而主板重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。

從招股書（申報稿）披露的數據看，2019年~2021年，永祺車業的業績穩步增長，營業收入分別爲16.77億元、20.52億元、22.29億元，歸母淨利潤分別爲3645.52萬元、5907.41萬元、1.88億元。

值得注意的是，儘管2021年淨利潤實現了同比217.9%的增長，但其中包含1.36億元的資產處置收益，主要來自搬遷補償款。如果扣除此部分收益，2021年永祺車業的歸母淨利潤有所下降。

2021年，在共享單車業務營收同比下降超70%、毛利同比下降超100%的情況下，永祺車業營收仍然能夠實現8.64%的增長，扣除資產處置收益淨利潤也僅小幅下滑，主要源於其營收規模佔比較大的自行車業務以及毛利率較高的配件業務表現較爲穩定。

中高端自行車是永祺車業的拳頭產品。報告期內（2019年~2021年及2022年上半年），自行車業務營收佔主營業務比例分別爲48.87%、38.69%、49.05%、47.76%，分別實現營收8.18億元、7.92億元、10.89億元、4.92億元。

在整車業務中，除了自行車、共享單車，產品還有滑板車、電助力自行車。公司主要負責整車的噴塗和組裝，主要以原始設備生產（OEM）模式爲主，即爲其他品牌代工。相較於OBM（原始品牌製造）、ODM（自主設計製造）模式而言，OEM模式毛利率較低。僅以2021年數據爲例，公司主營業務按照業務模式分類，OEM模式毛利率爲8.02%，OBM模式、ODM模式毛利率分別爲15.42%、21.53%。

在這樣的背景下，如果說代工整車爲永祺車業貢獻了大部分營收，配件業務則爲永祺車業貢獻了大部分毛利。永祺車業的業務主要分爲整車和配件兩大塊，報告期內，配件業務營收佔主營業務的比例分別爲15.46%、11.89%、15.83%、24.9%，但其貢獻的毛利佔比則達到了28.26%、23.72%、32.95%、49.22%。

按照招股書（申報稿）披露，公司配件類產品包括車架、前叉等，其中車架是公司的核心產品，也是自行車價值最高的配件，公司在車架方面也有較多專利技術。2021年配件類業務平均單價大幅增加373.74%，就是主要源於當年新增的配件產品主要是銷售給迪卡儂集團的車架，車架產品的銷售價格遠高於其他普通零配件。

有觀點認爲電助力自行車是“雞肋”

共享單車業務折戟後，永祺車業也正在尋找新的業績增長點，電助力自行車便是其中之一。在招股書（申報稿）中，永祺車業將電助力自行車稱爲公司未來產品迭代的主要方向。相較於傳統的電動自行車，電助力自行車外形類似自行車，以電池作爲輔助動力來源，安有電機，並具備動力輔助系統，能實現人力騎行和電機助動一體化。

《每日經濟新聞》記者注意到，無論是從募投項目還是在研項目來看，都可以看出永祺車業押注電助力自行車的決心。

此次IPO，永祺車業擬募集資金超6億元，其中3.78億元將用於年產330萬輛自行車（電動助力車）及零部件項目（一期）。投資項目完全達產後，公司實現每年新增15萬臺電助力自行車等生產能力。2019年~2021年，永祺車業電助力行車的銷量分別爲2.52萬輛、5.09萬輛、6.53萬輛。這也就意味着募投項目投產後，永祺車業電助力自行車新增產量將是2021年年銷量的2倍多。

從在研項目數量和比例來看，根據招股書（申報稿）披露，截至去年6月30日，永祺車業共有31個在研項目，近一半都與電助力自行車相關。

作爲新事物，電助力自行車如同當年的共享單車行業一樣正處於風口，資本瘋狂湧入。今年3月，電助力自行車上游核心零部件品牌“Okawa”完成1.21億元A輪融資；去年，騰訊入股電助力自行車品牌“TENWAYS”關聯公司深圳市十方運動科技有限公司，高領創投則在2021年就已入股該公司。

硬幣總有正反面。正如幾年前共享單車火熱的同時面臨缺乏前置性法規、行業規範等問題，電助力自行車目前同樣面臨價格高、續航能力有限等問題。投資人、北京市知識產權庫專家董新蕊在接受媒體採訪時曾表示，電動助力自行車其實頗爲雞肋，騎行愛好者不需要、自身重量頗重、續航能力有限、購買維護成本高，這些痛點目前還沒有頗爲有效的解決方案。

同時，相比於國內外其他電助力自行車企業，永祺車業發力的時間並不算早，關鍵技術突破需要時間，品牌力打造仍是難點，公司能否厚積薄發仍待觀察。

此外，記者還注意到永祺車業在電動摩托車領域也有佈局。電動摩托車是電動車的一種，用電瓶來驅動電機行駛，這是另一個資本風口。在國外，歐洲摩托車協會明確了2030年完成歐洲摩托車電動化轉型的目標，國內春風、錢江等傳統摩托車廠則陸續推出電動摩托。

永祺車業擁有外觀設計專利——電動摩托車（小矮人）、電動摩托車（星期一），分別於去年6月和去年8月披露授權公告。另外，根據江蘇省投資項目在線審批監管平臺，去年11月17日，永祺車業備案了“2209-320411-04-01-489785生產電動摩托車產品”。不過招股書（申報稿）中未披露電動摩托車業務太多信息。

永祺車業未來在電動摩托車領域有哪些規劃？如何看待電助力自行車行業目前存在的弊病與未來市場的風險？3月14日，《每日經濟新聞》記者向永祺車業電子信箱發送了採訪提綱，此後又多次電話聯繫了公司，截至發稿未獲回覆。