中金髮布研究報告稱，維持騰訊控股（00700）“跑贏行業”評級，2023/24年收入和盈利預測不變，目標價475港元，較當前股價有36.8%上行空間。公司在低基數下non-IFRS淨利潤4Q22同比增長19%至297億元，該行認爲宏觀復甦背景下1Q23利潤端同比增速將優於4Q22。展望全年，騰訊體系中游戲、廣告、支付等確定性較強的高毛利業務將持續助力利潤端的增長。

報告中稱，分業務看，公司遊戲業務4Q22總收入同比下降2%至418億元，其中海外收入增長5%，國內收入下滑6%。展望2023年，後疫情時代對用戶線上時長的分流即將過去，海外遊戲市場有望恢復，公司前期海外佈局成果有望更好顯現；而國內隨着監管氛圍的緩和，公司在新遊戲的發佈和成熟遊戲的運營上都將有所發力，騰訊已獲得《命運方舟》《無畏契約》等多個重磅新遊的版號，《王者榮耀》創出春節期間流水新高。該行預計1Q23騰訊遊戲收入就將告別負增長，全年同比增速有望達到10%。

廣告業務方面，增速亮眼，繼續關注視頻號商業化進展。公司4Q22廣告收入同比增長15%至247億元：媒體廣告，受益於效率提升和TME的商業化力度增加，收入實現同增4%；社交廣告，收入實現同比增長17%，在疫情的擾動下，小程序及視頻號依舊爲增量貢獻的主要來源，當下視頻號仍處於變現早期（廣告、電商、直播等），因此該行建議持續關注其商業化進程。此外，微信生態圈中的朋友圈、廣告聯盟、公衆號等也將進一步盤活其商業化變現潛力，實現協同發展。該行預計全年廣告收入同比增長18%

此外，金融業務和雲業務正走向良性增長。4Q22金融業務被疫情所影響，雲業務則仍處於降本增效的通道中。展望未來，該行認爲金融業務將受益於疫情政策優化後支付流水的提升以及宏觀經濟復甦。雲業務則專注於提升效率，重點發力優質產品（如騰訊會議將修改個人會員付費模式），預期實現收入和利潤端的雙優化；此外騰訊將持續發力AI領域基礎模型的搭建，以技術作爲補充優化原有業務。該行預計金融和雲業務收入2023年同增14%。