不講武德！美國債權人準備就瑞信AT1減計起訴瑞士政府

來源：華爾街見聞  周曉雯

“瑞信交易的影響改變了AT1市場的整個性質。”

瑞銀收購事件，瑞士政府同時“得罪”了債權人和股東，現在他們正在陸續“找上門來算賬”。

據報道，美國不良債務投資者和企業律師正準備爲減記170億美元AT1債券，以及優先償付股東一事起訴瑞士政府。

著名對沖基金經理、對沖基金Appaloosa Management創始人David Tepper接受採訪時表示：

如果放任這種情況繼續下去，如果各國政府都能在事後修改法律，你怎麼能相信瑞士發行的任何債券，甚至是整個歐洲發行的債券？合同是用來履行的。

上週，在瑞士政府的撮合下，瑞銀以32億美元的價格全股票收購瑞信，其中價值170億美元的AT1債券遭到減記，作爲核心資本的補充。同時，爲了儘快推進收購事項。瑞士政府“不講武德”地緊急修改了法律，強行剝奪了瑞銀在瑞士和美國兩地股東的投票權，創造了影響相當消極的先例。

在這一事件中，瑞信的AT1債權人和瑞銀的股東都成爲了受害者，同時整個AT1債券市場也受到了嚴重影響。

本週另一份報道指出，由於瑞信減記事件衝擊市場，日本、新加坡和香港的主要銀行正在暫停新的AT1發行，直到市場狀況企穩。

儘管歐元區、英國和亞洲的監管機構都強調，他們不會效仿瑞士當局擾亂銀行債權人通常的等級制度，但規模高達2600億美元的AT1市場價格本週仍大幅下挫。

分析師和投資者警告稱，買家可能會要求大幅提高借貸成本，這可能會造成一個“殭屍市場”——銀行不願發行新債，爲舊債再融資。

債券交易員表示，香港新AT1債券的發行渠道目前已空無一人，而且在今年下半年之前不太可能重啓。

一名香港財富經理表示，AT1債券的全球市場短期內實際上已經“死亡”：

任何計劃發行新股的銀行，都必須提供高得不可思議的溢價，纔有希望在這之後吸引投資者。

PGIM固定收益聯席首席投資官Greg Peters表示，瑞信交易的影響改變了（AT1）市場的整個性質：

我認爲未來的發行能力可能接近於零。

儘管如此，仍有分析師認爲，瑞士減記AT1的決定不應成爲其他司法管轄區的先例。高盛首席信貸策略師Lotfi Karoui表示：

我可能預計發行方會理性行事，等待融資成本下降，然後再展期他們的AT1債券。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。