來源：經濟日報

3月13日，客戶在美國加利福尼亞州聖克拉拉市硅谷銀行總部外排隊等候辦理業務。 （新華社發）

硅谷銀行倒閉是美國曆史上第二大銀行倒閉案，僅次於在2008年國際金融危機中倒閉的華盛頓互助銀行，也是自去年英國養老金、瑞信風波以及加密幣交易平臺FTX破產後的最新金融風險事件。事件發生後，美國政府和相關部門快速反應，意在穩定市場預期，但其影響擴散到美歐金融市場，銀行股遭遇大範圍拋售。雖然美歐央行等採取了緊急救市措施，但導致此次事件的深層因素尚未消除，目前市場情緒仍未得到有效平復，對美歐經濟的影響將繼續顯現。

美歐金融市場動盪的內在原因，是美聯儲和歐洲央行快速大幅度加息造成商業銀行等金融機構融資成本上升，陷入投資虧損狀態。這種情況在美歐金融市場普遍存在。

金融風險往往表現爲期限錯配，即短期利率高於長期利率的異常狀態。目前美歐多個國家或經濟體出現這種情況。美聯儲在2022年3月、5月、6月三次加息後，7月份美國即出現國債短期收益率高於長期收益率的倒置現象，而且倒置的程度隨後逐月加大。在歐元區，歐洲央行自2022年7月開啓加息過程，12月份金融市場開始出現公債長短期收益率倒置的現象，其中歐元區經濟領頭羊德國的情況與歐元區整體情況基本同步。英國在2022年2月、3月、5月、6月四次加息後，七八月份也開始出現國債長短期收益率倒置的現象，9月份至12月份回到正常情況，但2023年1月份至今再次出現倒置現象。加拿大在2022年3月、4月、6月、7月四次加息後，7月份也開始出現國債長短期收益率倒置並延續至今。除了上述這些國家之外，有些國家也可能出現了這種倒置現象。

由於美歐通脹率仍然較高，爲了應對通脹，這些國家（或貨幣區）的央行暫時還無法降息甚至還要繼續加息。例如，歐洲中央銀行16日召開貨幣政策會議，決定將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點，自本月22日起開始執行。3月22日，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至4.75%至5%之間，利率升至2007年9月以來最高水平。這種情況使得金融風險無法消除甚至繼續加大。

從未來情況看，商業銀行還將面臨房價下跌所造成的風險。美聯儲實行大規模量化寬鬆貨幣政策後，美國房價自2020年6月開始加快上漲步伐，2022年6月上漲到峯值，兩年間上漲40.1%。美聯儲加息效果顯現後進入下跌通道，半年時間內下跌3.3%，導致美國房屋總價值減少2.3萬億美元。從目前情況看，美國房價將會繼續下跌一段時間。由於商業銀行發放了大量的房地產貸款，這將給商業銀行尤其是小型商業銀行帶來較大風險。截至2023年3月8日，美國小型商業銀行房地產貸款餘額爲28815億美元，佔其資產總額的42.7%，而大型商業銀行房地產貸款餘額爲24037億美元，僅佔其資產總額的18.5%。因此，如果美國房地產價格繼續下跌，其小型商業銀行的風險敞口必將加大，而且比大型銀行要高得多。

硅谷銀行破產事件可能產生多方影響。

首先，引發國際資本市場金融股集中拋售，可能出現新一輪市場動盪。硅谷銀行破產引起資本市場金融機構股票恐慌拋售。3月9日收盤時，花旗集團股價下跌4.1%，美國銀行下跌6.2%，摩根大通下跌5.41%，富國銀行下跌6.18%。隨後，美國銀行股的拋售潮蔓延至歐洲。3月10日，德意志銀行股價下跌8%，法國興業銀行和滙豐股價均下跌5%。3月15日，歐洲股市開盤大跌，三大股指跌幅達3%左右，瑞士信貸更是暴跌熔斷。當前，硅谷銀行破產事件已蔓延至英國、德國、瑞士、加拿大等多個國家。如英國央行發佈公告稱，將把硅谷銀行英國附屬公司列入銀行破產程序。德國也已經宣佈關閉硅谷銀行德國公司。3月19日瑞士信貸和瑞銀達成了合併協議。瑞士信貸作爲全球29家系統重要性金融機構之一，此事件對全球經濟的影響較大。

其次，美歐可能出現大範圍經濟衰退。未來一段時間，硅谷銀行等的破產事件可能持續發酵並擴大至其他主要經濟體，國際資本市場上金融機構股價預計將延續下跌態勢，並可能引發新一輪國際金融危機，使美歐多個經濟體陷入衰退。

硅谷銀行倒閉事件發生後，美國政府緊急採取處置措施併發聲穩定市場信心，美國股市三大指數一度出現反彈，有的機構和分析人士據此認爲美國經濟可能會避免出現衰退。但據美國世界大型企業聯合會的預測，2023年美國發生經濟衰退的概率很高。3月5日，該機構發佈報告稱，基於他們的經濟衰退預測模型和2023年1月數據，未來12個月內美國經濟出現衰退的概率高達99%。值得注意的是，這一預測是在硅谷銀行倒閉事件發生之前發佈的，目前來看發生衰退的概率應該更大。在3月15日發佈的報告中，該機構預測，2023年二三季度連續兩個季度美國國內生產總值（GDP）環比折年增長率都將出現負值。根據經濟合作發展組織（OECD）所發佈的先行指數，美國和歐洲一些國家的先行指數在持續下滑，也預示美國和歐洲一些國家乃至整個歐盟有出現經濟衰退的可能。

再次，硅谷銀行事件給美國科技企業發展帶來階段性衝擊。硅谷銀行代表了一種與科技行業深度綁定的融資業務模式。初創企業由於抵押品少、資金需求大、融資能力差，獲得銀行貸款的難度也較大。雖然硅谷銀行不屬於美國的系統重要性銀行，但由於其存款高度集中在科技行業，特別是初創類科技企業，硅谷銀行破產將對美國科技行業的發展產生階段性衝擊。

（作者分別爲中國國際經濟交流中心副總經濟師、副研究員）