【行情回顾】

3月23日，NYMEX原油期货换月05合约70.90涨1.23美元/桶或1.77%；ICE布油期货05合约76.69涨1.37美元/桶或1.82%。中国INE原油期货主力合约2305涨10.8至501.8元/桶，夜盘涨9.9至511.7元/桶。

【重要资讯】

1． 美国能源部长格兰霍姆：今年很难在70美元/桶的区间填补石油储备。美国的石油储备需要几年时间才能重新填满。

2． 英国央行加息25个基点，将利率上调至4.25%。英国央行行长贝利表示，将继续做出维持低通胀所需的决定，不知道4.25%是否会是利率的峰值。

3． 美国至3月18日当周初请失业金人数录得19.1万人，为2023年2月25日当周以来新低。

5． 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯2月份石油产量为1020万桶/日。俄罗斯尚未收到调整欧佩克+协议的提议。与1月中旬相比，乌拉尔石油的折价已经下降了约8美元/桶，并将继续下降。俄罗斯3月份的石油产量将从2月份的1020万桶/日的水平减少50万桶/日。俄罗斯三月原油产量预计为970万桶/日。俄罗斯炼油厂运行稳定，出口持续。

6． 新加坡企业发展局（ESG）：截至3月22日当周，新加坡中质馏分油库存增加175000桶至962.7万桶，为2021年10月以来的最高水平。新加坡轻质馏分油库存上升21.9万桶，达到1712.9万桶，创三周新高。新加坡燃油库存上涨195.6万桶至2304.8万桶，为2022年9月以来最高水平。

【行情展望】

美方宣称重新考虑石油储备的回购价位，油价受此支撑力度减弱。EIA原油库存累库同时，成品油大幅降库，成品油表观消费显现出一定好转迹象，受此提振油价上涨，后续欧美出行旺季将至，原油边际需求有望增加，且国内需求提供持续支撑，金融风险尚可控的情况下，油价下方仍有支撑，建议回调后低多为主，布伦特运行区间参考70-80美元/桶。美国表示不考虑给所有银行提供保险的情况下，市场担忧仍然存在，后续持续关注美国银行流动性风险的可能性，若流动性风险蔓延，油价有继续下跌可能性。

沥青：供应排产增加，刚需恢复不及预期，沥青驱动偏弱

【现货方面】

3月23日，国内沥青均价为3826元/吨，较上一工作日价格下调11元/吨，国内华北以及华南地区部分炼厂下调沥青现货报价，带动沥青现货价格走跌下行。

【开工方面】

截至3月15日当周，国内沥青厂装置总开工率为37.43%，较上周下降1.08%。

【库存方面】

截至3月15日当周，国内炼厂库存率环比-0.78%至32.28% ，社会库存率则环比+1.32%至28.43%

【行情展望】

受利润驱动沥青产量或将增加，4月隆众排产环比增加约10%，但受稀释沥青原料成本抬升以及供应有限的影响，沥青排产或不及预期。需求方面，资金因素持续影响下游开工进程，终端需求依然不温不火，需求恢复依然较慢。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期偏弱。随着前期成本端大幅走弱，沥青裂解价差已经涨至相对高位，后期需求释放滞后则沥青裂解价差有高位回落预期。单边方向上，沥青短期预计仍将跟随成本运行，单边震荡思路为主，06合约参考3530-3750元/吨运行区间；套利方面建议裂解空单持有

PTA：短期成本端支撑偏强且下游聚酯开工下降有限  短期PTA仍有支撑

【现货方面】

昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈气氛一般，个别主流供应商递盘，现货流通性偏紧，现货基差坚挺，4月基差窄幅波动。4月中成交集中。本周及下周初可提主港在05+190有成交，下周（含船）在05+175有成交，宁波货在05+160~180有成交。4月中在05+150~160有成交，4月下在05+110~120成交。5月上在05+40附近成交。主港主流货源基差在05+185。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨5美元/吨至1085美元/吨，PXN压缩至438美元/吨附近；PTA现货加工费略压缩至403元/吨附近，TA05盘面加工费215元/吨。

【供需方面】

供应：恒力石化220万吨恢复，逸盛部分PTA装置负荷小幅调整，中泰120万吨PTA装置负荷调整至8成，PTA负荷调整至80.1%附近（-0.6%）；

需求：本周聚酯有两套检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，但体量影响暂时有限，聚酯负荷继续提至90.9%（+1.2%）。本周江浙终端开工率零星下降，织造新单氛围不佳。加弹、织造、印染开工分别为87%（-2%）、74%（-1%）、82%（-0%）。

【行情展望】

成本端原油走势偏强，且亚洲PX步入检修季，叠加个别装置因意外降负，二季度去库预期下，PX支撑偏强。近期PTA供应增加明显，虽下游聚酯减产但整体幅度有限，PTA供需逐步转宽松，基差有所松动，但现货流通性偏紧下基差相对偏强。且在原料PX及油价偏强下PTA价格仍受支撑。

操作上，单边观望；TA59反套短线持有，300以下减仓。

乙二醇：月底多套煤化工计划重启，MEG驱动仍偏弱

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心震荡调整，市场成交一般。上午乙二醇盘面震荡偏强运行，现货价格高位成交至4050-4055元/吨附近，随后价格震荡回落，午后市场震荡整理为主，场内买气一般。美金方面，乙二醇外盘重心震荡调整，上午近期到港船货报盘在505美元/吨一线，买盘跟进偏少，午后商谈走弱至498-500美元/吨附近，日内4月初船货商谈成交在502-503美元/吨左右。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工61.04%（+1.21%），其中煤制乙二醇开工56.63%（-4.27%）。

需求：本周聚酯有两套检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，但体量影响暂时有限，聚酯负荷继续提至90.9%（+1.2%）。本周江浙终端开工率零星下降，织造新单氛围不佳。加弹、织造、印染开工分别为87%（-2%）、74%（-1%）、82%（-0%）。

【行情展望】

月底多套煤化工计划重启，MEG供应压力仍较大，高库存去化缓慢，MEG驱动仍偏弱。但短期下游聚酯刚需偏强，加上原油反弹，MEG低位存支撑。整体在4000-4300低位震荡为主。

策略上，EG05在4000附近逢低短多，滚动操作；中长线EG09低买为主。

短纤：工厂减产或使加工费有所修复，短纤绝对价格仍跟随原料波动

【现货方面】

昨日短纤期货震荡盘整，现货工厂报价多维稳，成交优惠商谈，半光1.4D 主流在7200-7350元/吨出厂或短送，较高7400附近，下游按需采购为主，平均产销在33%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨，福建主流7300-7400元/吨附近，山东、河北主流7300-7400元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷提升至88.8%。

需求：原料稳中偏弱，涤纱维持平稳，销售依旧疲软。

【行情展望】

原料端偏强，短纤亏损扩大，目前加工差压缩至700附近，部分短纤工厂出台减产计划，叠加部分长丝、切片工厂减产计划出台，短期原料端承压，后续关注聚酯减产力度。短纤因减产，供需略改善，预计加工费会有所修复，但短纤整体供需偏弱，加工费修复空间有限。短纤绝对价格仍跟随原料波动。

策略上，PF05单边观望；PF05-TA05价差扩大套利持有。

苯乙烯：供需面近强远弱，苯乙烯短期区间震荡

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡回落，尽管港口库存小幅回落，但浙江石化和旭阳装置检修重启，货源供应增多，下游买盘跟进谨慎，交投气氛低迷，月底补空稀少。至收盘现货8390-8450，3月下8390-8460，4月下8340-8440，5月下8260-8390，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差保持顺挂，在上周放量成交后，美金卖盘明显减少，气氛观望，4月纸货买盘1035，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场窄幅整理为主，远月小幅上涨。隔夜原油录得三连涨，下游苯乙烯期货高位整理略有跌幅，纯苯日内商谈气氛也有所回落，但买卖盘报价相对坚挺。截止收盘3月下商谈在 7150/7180元/吨，4月下商谈7230/7270元/吨，5月下商谈7195/7240元/吨，FOB韩国5月商谈931美元/吨附近，6月商谈915对925美元/吨。纯苯与石脑油价差扩大，以及自身产业链下游部分产品亏损，港口和下游工厂库存充足，对纯苯高价买入较为抵触，但纯苯供需尚可以及芳烃系产品整体偏强给予支撑，预期纯苯短期维持区间震荡为主。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷略降至62.7%。

需求：下游行业利润尚可持续，原料以刚需采购为主，补货和投机谨慎，3月补空有限，基本完成换月，连云港PS装置投产在即。

【行情展望】

3月苯乙烯去库幅度乐观，近两周港口库存回落明显；但本周末附近浙石化计划重启，远端苯乙烯供需预期偏弱，且终端需求未有明显的改善，后续港口库存持续性仍不确定，苯乙烯反弹驱动仍偏弱。但因非一体化苯乙烯装置维持亏损状态，且原料纯苯支撑偏强，如果原油偏强，苯乙烯仍会受到提振。

策略上，EB05短期8000-8400区间运行，滚动低多为主。

PVC：需求予以支撑但不多，PVC承压运行 

【PVC现货】

国内市场现货价格下跌，点价货源优势较明显，偏高报盘难成交，贸易商基差报盘局部小幅走强，下游采购积极性一般，低价挂单为主，市场整体成交气氛平平。5型电石料，华东主流现汇自提5960-6080元/吨，华南主流现汇自提6020-6140元/吨，河北现汇送到5950-6030元/吨，山东现汇送到5950-6050元/吨。

【电石】

乌海、宁夏等地电石出厂价继续下调，采购价区域性跟降，整体价格已低于去年最低点，电石厂成本等压力明显加大，降负荷或是停车现象开始有出现。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3620-3780元/吨；山西榆社陕西自提3150元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3250元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至3月16日，PVC整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.76%，乙烯法PVC开工负荷率85.3%。

库存：截至3月19日，国内PVC社会库存在53.58万吨，环比增加0.15%，同比增加43.11%；其中华东地区在38.98万吨，华南地区在14.60万吨。

【行情展望】

估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前供应端矛盾有限，主要压力仍在于高库存；供应端后续有装置检修，予以一定利好期待，需求端据悉印度库存高企，海外需求萎靡；内需方面从玄德样本看下游订单有所好转；据调研了解下游对低价货源需求积极性较好，“逢跌采购，大跌大买”心态。鉴于短期难予以较强向上驱动，我们认为当前需求端给到一定支撑但不多。结合当前点位PVC建议短期观望。

甲醇：预期趋弱但现实尚有支撑，空间有限下建议谨慎操作

【甲醇现货】

内蒙古市场价格整理运行，主流意向价格在2220-2350元/吨。山东地区主流意向在2460-2550元/吨，价格僵持整理为主。广东市场略有提升，主流商谈在2610-2630元/吨。太仓甲醇市场窄幅走高，价格在2600-2620元/吨；低价惜售，太仓市场窄幅走高。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至3月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.86%，较上周上涨1.37个百分点，较去年同期下跌3.10个百分点。

库存：截至3月23日，沿海地区甲醇库存在73.66万吨，环比上涨1.26万吨，涨幅为1.74%，同比下降11.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.3万吨附近。

【行情展望】

估值看煤价仍弱，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，但MTO维持承压，故予以中性。供应端部分装置面临春检，结合当前产区库存看供应压力有限。需求端传统下游加权基本稳定，MTO仍予以港口较好需求支撑。港口当前库存偏低，新一周期港口库存累库，但在良好的表需高提货下基差维持偏强运行。短期港口库存仍未进入累库通道，但中期进口货源有增量预期下港口低库存支撑将逐步转弱。短期或有向上修复可能，但空间预计有限，上方暂看2550~2600一线压力。

尿素： 供需放缓 ，预计盘面上下幅度较为有限

UR2305

【当前逻辑】

1．供需面看，国内尿素市场延续窄幅波动，主产销区价格先扬后抑。虽然农业采购积极性有所下降，但工业需求量较大且因前期暂无较多原料储备，利好支撑 尿素行情。另外本周内蒙、新疆、山东部分尿素工厂出现停车，一定程度造成局部市场货源偏紧，加之期货情绪的带动，现货行情涨跌转变频繁，但市场整体情绪依旧偏谨慎，整体行情上涨动力不足，尿素工厂则考虑到订单的延续，部分小幅降价吸单。短期国内暂未有较低货源的冲击，预计行情继续受刚需引导；

2．进出口，2023年2月份我国尿素进口量在17.61吨，环比减少99.12%。进口均价3239.04美元/吨，环比减少428.78%。2023年2月份我国尿素出口量在16.64万吨，环比减少30.90%。出口均价475.30美元/吨，环比减少4.52%。

【观点与策略】

综合来看，市场情绪延续谨慎心态，随着尿素工厂订单的消耗后，报价则偏向松动下滑，下游择机补货，既无明显上涨空间，下跌幅度亦有限。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期波动空间[2300，2550]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

LLDPE：供需矛盾不突出，但受情绪影响短期仍有偏弱趋势

L2305

【基本面情况】

1．供需面看，3月份临时停车装置多已开车，兰州石化HDPE新线、大庆石化LDPE二线、独山子石化全密度一线都有在3月内开车计划，叠加新投产装置持续放量的压力，供应有望持续增强，但是4月作为传统的检修月份，计划停车装置预计较多，已接近25万吨，加上临时停车装置，检修损失量预计接近3月份的31万吨，甚至超过。因此，检修损失率较多依旧会成为支撑聚乙烯市场的主要支撑点之一；

2．库存端，主要因为下游地膜旺季维持，刚需支撑较强；再加上生产企业库存连续积累，有积极去库预期；但是计划开车装置较多，供应有增加预期。所以生产企业库存预计下跌，但是跌幅有限；

【观点和策略】

综合来看，临近月底，下游交投气氛改善不大。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，可以采用右侧交易，预计后市波动区间[7950，8250]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350，600]，仅供参考。

PP：去库存后供应压力仍较为明显，短期盘面仍偏弱运行

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，上周末国内降准来释放资金流动性，有效对冲外围风险因素带来的悲观情绪蔓延，在多空因素转换下，周内聚丙烯市场出现超跌反弹行情，但调整幅度较小。需求方面，前期预售货源交付及观望心态主导之下，终端采购动力不足。聚丙烯市场交易弱现实，即中游贸易商季节性去库慢，库存未能顺利转移至下游消化，导致中上游库存重新有压力。在宏观风险背景下，聚丙烯估值偏低，短期有企稳可能，关注给出支撑位处的表现。

【观点和策略】

总体看，新增扩能放量压力压过需求跟进力度，市场对未来经济前景担忧犹存，预计短期市场进入被动僵持运作状态。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7400，7800]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，仅供参考。

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