【行情回顧】

3月23日，NYMEX原油期貨換月05合約70.90漲1.23美元/桶或1.77%；ICE布油期貨05合約76.69漲1.37美元/桶或1.82%。中國INE原油期貨主力合約2305漲10.8至501.8元/桶，夜盤漲9.9至511.7元/桶。

【重要資訊】

1． 美國能源部長格蘭霍姆：今年很難在70美元/桶的區間填補石油儲備。美國的石油儲備需要幾年時間才能重新填滿。

2． 英國央行加息25個基點，將利率上調至4.25%。英國央行行長貝利表示，將繼續做出維持低通脹所需的決定，不知道4.25%是否會是利率的峯值。

3． 美國至3月18日當週初請失業金人數錄得19.1萬人，爲2023年2月25日當週以來新低。

5． 俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯2月份石油產量爲1020萬桶/日。俄羅斯尚未收到調整歐佩克+協議的提議。與1月中旬相比，烏拉爾石油的折價已經下降了約8美元/桶，並將繼續下降。俄羅斯3月份的石油產量將從2月份的1020萬桶/日的水平減少50萬桶/日。俄羅斯三月原油產量預計爲970萬桶/日。俄羅斯煉油廠運行穩定，出口持續。

6． 新加坡企業發展局（ESG）：截至3月22日當週，新加坡中質餾分油庫存增加175000桶至962.7萬桶，爲2021年10月以來的最高水平。新加坡輕質餾分油庫存上升21.9萬桶，達到1712.9萬桶，創三週新高。新加坡燃油庫存上漲195.6萬桶至2304.8萬桶，爲2022年9月以來最高水平。

【行情展望】

美方宣稱重新考慮石油儲備的回購價位，油價受此支撐力度減弱。EIA原油庫存累庫同時，成品油大幅降庫，成品油表觀消費顯現出一定好轉跡象，受此提振油價上漲，後續歐美出行旺季將至，原油邊際需求有望增加，且國內需求提供持續支撐，金融風險尚可控的情況下，油價下方仍有支撐，建議回調後低多爲主，布倫特運行區間參考70-80美元/桶。美國表示不考慮給所有銀行提供保險的情況下，市場擔憂仍然存在，後續持續關注美國銀行流動性風險的可能性，若流動性風險蔓延，油價有繼續下跌可能性。

瀝青：供應排產增加，剛需恢復不及預期，瀝青驅動偏弱

【現貨方面】

3月23日，國內瀝青均價爲3826元/噸，較上一工作日價格下調11元/噸，國內華北以及華南地區部分煉廠下調瀝青現貨報價，帶動瀝青現貨價格走跌下行。

【開工方面】

截至3月15日當週，國內瀝青廠裝置總開工率爲37.43%，較上週下降1.08%。

【庫存方面】

截至3月15日當週，國內煉廠庫存率環比-0.78%至32.28% ，社會庫存率則環比+1.32%至28.43%

【行情展望】

受利潤驅動瀝青產量或將增加，4月隆衆排產環比增加約10%，但受稀釋瀝青原料成本抬升以及供應有限的影響，瀝青排產或不及預期。需求方面，資金因素持續影響下游開工進程，終端需求依然不溫不火，需求恢復依然較慢。整體而言，供強需弱格局下，瀝青基本面預期偏弱。隨着前期成本端大幅走弱，瀝青裂解價差已經漲至相對高位，後期需求釋放滯後則瀝青裂解價差有高位回落預期。單邊方向上，瀝青短期預計仍將跟隨成本運行，單邊震盪思路爲主，06合約參考3530-3750元/噸運行區間；套利方面建議裂解空單持有

PTA：短期成本端支撐偏強且下游聚酯開工下降有限  短期PTA仍有支撐

【現貨方面】

昨日PTA期貨震盪整理，現貨市場商談氣氛一般，個別主流供應商遞盤，現貨流通性偏緊，現貨基差堅挺，4月基差窄幅波動。4月中成交集中。本週及下週初可提主港在05+190有成交，下週（含船）在05+175有成交，寧波貨在05+160~180有成交。4月中在05+150~160有成交，4月下在05+110~120成交。5月上在05+40附近成交。主港主流貨源基差在05+185。

【成本方面】

昨日亞洲PX上漲5美元/噸至1085美元/噸，PXN壓縮至438美元/噸附近；PTA現貨加工費略壓縮至403元/噸附近，TA05盤面加工費215元/噸。

【供需方面】

供應：恆力石化220萬噸恢復，逸盛部分PTA裝置負荷小幅調整，中泰120萬噸PTA裝置負荷調整至8成，PTA負荷調整至80.1%附近（-0.6%）；

需求：本週聚酯有兩套檢修裝置開啓，部分裝置適度減產或有減產意向，但體量影響暫時有限，聚酯負荷繼續提至90.9%（+1.2%）。本週江浙終端開工率零星下降，織造新單氛圍不佳。加彈、織造、印染開工分別爲87%（-2%）、74%（-1%）、82%（-0%）。

【行情展望】

成本端原油走勢偏強，且亞洲PX步入檢修季，疊加個別裝置因意外降負，二季度去庫預期下，PX支撐偏強。近期PTA供應增加明顯，雖下游聚酯減產但整體幅度有限，PTA供需逐步轉寬鬆，基差有所鬆動，但現貨流通性偏緊下基差相對偏強。且在原料PX及油價偏強下PTA價格仍受支撐。

操作上，單邊觀望；TA59反套短線持有，300以下減倉。

乙二醇：月底多套煤化工計劃重啓，MEG驅動仍偏弱

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心震盪調整，市場成交一般。上午乙二醇盤面震盪偏強運行，現貨價格高位成交至4050-4055元/噸附近，隨後價格震盪回落，午後市場震盪整理爲主，場內買氣一般。美金方面，乙二醇外盤重心震盪調整，上午近期到港船貨報盤在505美元/噸一線，買盤跟進偏少，午後商談走弱至498-500美元/噸附近，日內4月初船貨商談成交在502-503美元/噸左右。

【供需方面】

供應：乙二醇整體開工61.04%（+1.21%），其中煤制乙二醇開工56.63%（-4.27%）。

需求：本週聚酯有兩套檢修裝置開啓，部分裝置適度減產或有減產意向，但體量影響暫時有限，聚酯負荷繼續提至90.9%（+1.2%）。本週江浙終端開工率零星下降，織造新單氛圍不佳。加彈、織造、印染開工分別爲87%（-2%）、74%（-1%）、82%（-0%）。

【行情展望】

月底多套煤化工計劃重啓，MEG供應壓力仍較大，高庫存去化緩慢，MEG驅動仍偏弱。但短期下游聚酯剛需偏強，加上原油反彈，MEG低位存支撐。整體在4000-4300低位震盪爲主。

策略上，EG05在4000附近逢低短多，滾動操作；中長線EG09低買爲主。

短纖：工廠減產或使加工費有所修復，短纖絕對價格仍跟隨原料波動

【現貨方面】

昨日短纖期貨震盪盤整，現貨工廠報價多維穩，成交優惠商談，半光1.4D 主流在7200-7350元/噸出廠或短送，較高7400附近，下游按需採購爲主，平均產銷在33%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7200-7350元/噸，福建主流7300-7400元/噸附近，山東、河北主流7300-7400元/噸送到。

【供需方面】

供應：短纖負荷提升至88.8%。

需求：原料穩中偏弱，滌紗維持平穩，銷售依舊疲軟。

【行情展望】

原料端偏強，短纖虧損擴大，目前加工差壓縮至700附近，部分短纖工廠出臺減產計劃，疊加部分長絲、切片工廠減產計劃出臺，短期原料端承壓，後續關注聚酯減產力度。短纖因減產，供需略改善，預計加工費會有所修復，但短纖整體供需偏弱，加工費修復空間有限。短纖絕對價格仍跟隨原料波動。

策略上，PF05單邊觀望；PF05-TA05價差擴大套利持有。

苯乙烯：供需面近強遠弱，苯乙烯短期區間震盪

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯震盪回落，儘管港口庫存小幅回落，但浙江石化和旭陽裝置檢修重啓，貨源供應增多，下游買盤跟進謹慎，交投氣氛低迷，月底補空稀少。至收盤現貨8390-8450，3月下8390-8460，4月下8340-8440，5月下8260-8390，單位：元/噸。美金市場小幅整理，內外盤價差保持順掛，在上週放量成交後，美金賣盤明顯減少，氣氛觀望，4月紙貨買盤1035，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場窄幅整理爲主，遠月小幅上漲。隔夜原油錄得三連漲，下游苯乙烯期貨高位整理略有跌幅，純苯日內商談氣氛也有所回落，但買賣盤報價相對堅挺。截止收盤3月下商談在 7150/7180元/噸，4月下商談7230/7270元/噸，5月下商談7195/7240元/噸，FOB韓國5月商談931美元/噸附近，6月商談915對925美元/噸。純苯與石腦油價差擴大，以及自身產業鏈下游部分產品虧損，港口和下游工廠庫存充足，對純苯高價買入較爲牴觸，但純苯供需尚可以及芳烴系產品整體偏強給予支撐，預期純苯短期維持區間震盪爲主。

【供需方面】

供應：苯乙烯負荷略降至62.7%。

需求：下游行業利潤尚可持續，原料以剛需採購爲主，補貨和投機謹慎，3月補空有限，基本完成換月，連雲港PS裝置投產在即。

【行情展望】

3月苯乙烯去庫幅度樂觀，近兩週港口庫存回落明顯；但本週末附近浙石化計劃重啓，遠端苯乙烯供需預期偏弱，且終端需求未有明顯的改善，後續港口庫存持續性仍不確定，苯乙烯反彈驅動仍偏弱。但因非一體化苯乙烯裝置維持虧損狀態，且原料純苯支撐偏強，如果原油偏強，苯乙烯仍會受到提振。

策略上，EB05短期8000-8400區間運行，滾動低多爲主。

PVC：需求予以支撐但不多，PVC承壓運行 

【PVC現貨】

國內市場現貨價格下跌，點價貨源優勢較明顯，偏高報盤難成交，貿易商基差報盤局部小幅走強，下游採購積極性一般，低價掛單爲主，市場整體成交氣氛平平。5型電石料，華東主流現匯自提5960-6080元/噸，華南主流現匯自提6020-6140元/噸，河北現匯送到5950-6030元/噸，山東現匯送到5950-6050元/噸。

【電石】

烏海、寧夏等地電石出廠價繼續下調，採購價區域性跟降，整體價格已低於去年最低點，電石廠成本等壓力明顯加大，降負荷或是停車現象開始有出現。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價3620-3780元/噸；山西榆社陝西自提3150元/噸；陝西北元烏海府谷貨源到廠價3250元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至3月16日，PVC整體開工負荷率77.14%，環比下降1.9個百分點；其中電石法PVC開工負荷率74.76%，乙烯法PVC開工負荷率85.3%。

庫存：截至3月19日，國內PVC社會庫存在53.58萬噸，環比增加0.15%，同比增加43.11%；其中華東地區在38.98萬噸，華南地區在14.60萬噸。

【行情展望】

估值看PVC利潤小幅走弱主因PVC價格下跌，電石方面預計仍偏弱，整體看估值偏中低。驅動上，當前供應端矛盾有限，主要壓力仍在於高庫存；供應端後續有裝置檢修，予以一定利好期待，需求端據悉印度庫存高企，海外需求萎靡；內需方面從玄德樣本看下游訂單有所好轉；據調研瞭解下游對低價貨源需求積極性較好，“逢跌採購，大跌大買”心態。鑑於短期難予以較強向上驅動，我們認爲當前需求端給到一定支撐但不多。結合當前點位PVC建議短期觀望。

甲醇：預期趨弱但現實尚有支撐，空間有限下建議謹慎操作

【甲醇現貨】

內蒙古市場價格整理運行，主流意向價格在2220-2350元/噸。山東地區主流意向在2460-2550元/噸，價格僵持整理爲主。廣東市場略有提升，主流商談在2610-2630元/噸。太倉甲醇市場窄幅走高，價格在2600-2620元/噸；低價惜售，太倉市場窄幅走高。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至3月23日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲69.86%，較上週上漲1.37個百分點，較去年同期下跌3.10個百分點。

庫存：截至3月23日，沿海地區甲醇庫存在73.66萬噸，環比上漲1.26萬噸，漲幅爲1.74%，同比下降11.04%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估23.3萬噸附近。

【行情展望】

估值看煤價仍弱，煤制甲醇利潤回升至盈虧線邊緣，但MTO維持承壓，故予以中性。供應端部分裝置面臨春檢，結合當前產區庫存看供應壓力有限。需求端傳統下游加權基本穩定，MTO仍予以港口較好需求支撐。港口當前庫存偏低，新一週期港口庫存累庫，但在良好的表需高提貨下基差維持偏強運行。短期港口庫存仍未進入累庫通道，但中期進口貨源有增量預期下港口低庫存支撐將逐步轉弱。短期或有向上修復可能，但空間預計有限，上方暫看2550~2600一線壓力。

尿素： 供需放緩 ，預計盤面上下幅度較爲有限

UR2305

【當前邏輯】

1．供需面看，國內尿素市場延續窄幅波動，主產銷區價格先揚後抑。雖然農業採購積極性有所下降，但工業需求量較大且因前期暫無較多原料儲備，利好支撐 尿素行情。另外本週內蒙、新疆、山東部分尿素工廠出現停車，一定程度造成局部市場貨源偏緊，加之期貨情緒的帶動，現貨行情漲跌轉變頻繁，但市場整體情緒依舊偏謹慎，整體行情上漲動力不足，尿素工廠則考慮到訂單的延續，部分小幅降價吸單。短期國內暫未有較低貨源的衝擊，預計行情繼續受剛需引導；

2．進出口，2023年2月份我國尿素進口量在17.61噸，環比減少99.12%。進口均價3239.04美元/噸，環比減少428.78%。2023年2月份我國尿素出口量在16.64萬噸，環比減少30.90%。出口均價475.30美元/噸，環比減少4.52%。

【觀點與策略】

綜合來看，市場情緒延續謹慎心態，隨着尿素工廠訂單的消耗後，報價則偏向鬆動下滑，下游擇機補貨，既無明顯上漲空間，下跌幅度亦有限。操作策略方面，建議單邊以波段操作思路對待，短期波動空間[2300，2550]；UR05-09與MA-UR階段性行情結束，建議離場觀望爲主，僅供參考。

LLDPE：供需矛盾不突出，但受情緒影響短期仍有偏弱趨勢

L2305

【基本面情況】

1．供需面看，3月份臨時停車裝置多已開車，蘭州石化HDPE新線、大慶石化LDPE二線、獨山子石化全密度一線都有在3月內開車計劃，疊加新投產裝置持續放量的壓力，供應有望持續增強，但是4月作爲傳統的檢修月份，計劃停車裝置預計較多，已接近25萬噸，加上臨時停車裝置，檢修損失量預計接近3月份的31萬噸，甚至超過。因此，檢修損失率較多依舊會成爲支撐聚乙烯市場的主要支撐點之一；

2．庫存端，主要因爲下游地膜旺季維持，剛需支撐較強；再加上生產企業庫存連續積累，有積極去庫預期；但是計劃開車裝置較多，供應有增加預期。所以生產企業庫存預計下跌，但是跌幅有限；

【觀點和策略】

綜合來看，臨近月底，下游交投氣氛改善不大。操作策略上，LL單邊建議波段操作爲主，可以採用右側交易，預計後市波動區間[7950，8250]；L-P價差中長期擴大趨勢不變，建議收縮後繼續做闊爲主，波動區間[350，600]，僅供參考。

PP：去庫存後供應壓力仍較爲明顯，短期盤面仍偏弱運行

PP2305

【基本面情況】

1．供需面情況看，上週末國內降準來釋放資金流動性，有效對沖外圍風險因素帶來的悲觀情緒蔓延，在多空因素轉換下，周內聚丙烯市場出現超跌反彈行情，但調整幅度較小。需求方面，前期預售貨源交付及觀望心態主導之下，終端採購動力不足。聚丙烯市場交易弱現實，即中游貿易商季節性去庫慢，庫存未能順利轉移至下游消化，導致中上游庫存重新有壓力。在宏觀風險背景下，聚丙烯估值偏低，短期有企穩可能，關注給出支撐位處的表現。

【觀點和策略】

總體看，新增擴能放量壓力壓過需求跟進力度，市場對未來經濟前景擔憂猶存，預計短期市場進入被動僵持運作狀態。因此操作策略方面，單邊建議波段思路爲主，短期波動範圍[7400，7800]，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅動力量之前建議觀望爲主，僅供參考。

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