2023年3月24日，早盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现。沪锡大涨近6%，沪镍、硅铁、苹果涨超2%，PTA、沪锌、锰硅涨超1%，跌幅方面，豆粕跌近3%，菜粕、豆二、菜油跌超2%，红枣、豆油、玉米、棕榈跌超1%。

铜：美元走低和需求回暖支撑铜价上扬  

【现货】3月23日SMM1#电解铜均价68640元/吨，环比+485元/吨；基差50元/吨，环比+15元/吨。广东1#电解铜均价68560元/吨，环比+400元/吨；基差5元/吨，环比-5元/吨。

【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。

【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差缩窄至1300元/吨附近，精铜采购转好。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。

【库存】3月17日SMM境内电解铜社会库存22.62万吨，周环比减少4.49万吨；保税区库存20.06万吨，周环比增加0.51万吨；LME铜库存7.50万吨，周环比增加0.26万吨。3月16日COMEX铜库存1.51万短吨，周环比减少0.01万短吨。全球显性库存51.55万吨，周环比减少3.73万吨。

【逻辑】美联储如期加息25bp，表态偏鸽派，美元指数走弱，利多铜价。但随后美国财长耶伦表示，不考虑为所有未投保的银行存款投保，银行业流动性担忧再起。国内经济复苏，基本面有韧性，精铜供需双增，社库去化，对铜价具备支撑。前期下游逢低入市采购，但近期铜价反弹后成交转弱。认为短期铜价已然计价部分利多，近忧缓解，远虑仍存，不过高看好上方空间。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

锌：美联储如预期加息25个基点，主力关注22000支撑       

【现货】：3月23日，SMM0#锌22250元/吨，环比-100元/吨，对主力+5元/吨，环比-5元/吨。

【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。

【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月17日当周，镀锌开工率79.72%，环比+2.6个百分点；压铸锌合金开工率59.32%，环比+3.2个百分点；氧化锌开工率66.2%，环比+2.6个百分点。

【库存】：3月20日，国内锌锭社会库存16.5万吨，较上周五-0.44万吨；3月23日，LME锌库存约4万吨，环比持平。

【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，表态整体偏鸽派，但耶伦的表态否认了本周二的美国政府考虑将保险扩大到所有存款这一消息。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，两会后，下游陆续复产，库存下滑，地产数据有转暖趋势，建议主力关注22000支撑。

【操作建议】：主力关注22000支撑

【观点】：中性