財聯社3月24日訊（編輯 瀟湘）儘管美聯儲主席鮑威爾在本週的議息會議上極力否認“QT已死”的觀點，認爲近來的資產負債表大幅擴張勢頭只是暫時的。不過，最新數據再度顯示，美聯儲過去大半年的縮表進程，已經遭遇了“大踏步”的倒退……

美聯儲本週四公佈的最新資產負債表數據顯示，截至3月22日，美聯儲的資產負債表規模從前一週的8.639萬億美元增加至了8.734萬億美元，增幅達到了945億美元。

雖然這一增速數字相較前一週銀行業危機爆發最初時的2970億美元有所下降，但依然極爲驚人。

在過去兩週，美聯儲資產負債表規模已累計激增了3930億美元，這幾乎相當於過去大半年美聯儲縮表規模的近2/3。美聯儲資產負債表規模曾在去年4月觸及8.965萬億美元的峯值，在本輪銀行業危機爆發前的本月初，則曾一度回落至8.34萬億美元。

銀行業融資壓力依然巨大

具體來看，最近一週美國銀行僅小幅減少了從美聯儲兩項擔保工具獲得的借款，這一跡象表明，在銀行業動盪過後，金融機構目前的融資壓力依然巨大。

截至3月22日當週，美國金融機構的未償借款總額爲1639億美元，而此前一週爲1648億美元。

數據顯示，過去一週傳統的擔保貸款計劃——即貼現窗口的借款爲1102億美元，低於上週曾達到的創紀錄水平1529億美元。貼現窗口借款是美聯儲向儲蓄機構提供緊急信貸的主要來源。這些貸款最長可延期90天，貼現窗口接受多種抵押品。

儘管貼現窗口的用量減少，但美聯儲全新的銀行定期融資計劃（BTFP）的使用量則增加了426億美元，至537億美元，幾乎抵消了前者的降幅。在硅谷銀行和簽名銀行倒閉後，美聯儲宣佈推出了該融資計劃，BTFP於3月12日正式開放。

與此同時，包括美聯儲向聯邦存款保險公司（FDIC）爲解決硅谷銀行和簽名銀行問題而設立的過橋貸款在內的其他信貸擴張，進一步增至了1798億美元，上週數據爲1428億美元。

當然，過去一週美聯儲資產負債表擴張背後的“大頭”，或許還要數外國官方的回購需求。數據顯示，在3月22日當週外國官方回購迅猛提升，達到了創紀錄的600億美元，這意味着海外對美元的爭奪仍在進行，同時也確實有人亟需獲得美元。

在本週之前，這一數字曾長期處於零。傑富瑞分析師在一份報告中表示，看起來海外對美元流動性的需求正大增，這最有可能是來自瑞信與瑞銀合併後歐洲方面的需求。

美聯儲QT慘遭“破功”？

頗爲具有諷刺意義是，在美聯儲資產負債表再度一週激增近千億美元的背景下，該聯儲也確實還並未放棄量化緊縮行動，只是相比於天量的流動性“注水”，這一削債的數字實在小的可憐——美聯儲當週持有的美債減少了35億美元至7.937萬億美元。

關於市場擔憂的美聯儲在美國區域性銀行危機後是否會停止縮表而造成政策扭曲，鮑威爾在本週議息會議的新聞發佈會上曾表示，最近向市場提供的流動性，雖然導致了美聯儲資產負債表的擴張，但意圖和影響是不同於擴表的。

鮑威爾稱，資產負債表擴張是暫時的，並且“有益於”解決銀行業問題。美聯儲還沒有討論過改變資產負債表縮減計劃的問題。

不過，相比於鮑威爾冠冕堂皇的說法，市場當前真正想要知道的是，在美聯儲連續兩週向市場釋放流動性之後，這一輪銀行業危機最可怕的時刻究竟何時能夠過去？

至於美聯儲這兩週提供的天量流動性究竟去了哪？貨幣市場基金和美聯儲逆回購工具的數字或許能給出答案。

根據美國投資公司協會的數據，在截至3月22日當週，約有1174億美元流入了美國貨幣市場基金，這使其總資產達到了5.132萬億美元，創下歷史新高。道明證券策略師Gennadiy Goldberg表示，這一流入情況與銀行系統持續的存款外逃相一致，表明儲戶通過貨幣基金間接將現金投資於政府債券，避開了銀行信貸。

此外，不少現金可能也留在了美聯儲的逆回購協議工具（RRP）中，週四美聯儲回購工具（RRP）使用規模達到了2.234萬億美元，雖然略低於前一交易日的2.28萬億美元，但跟2023年的高點仍相差不遠。貨幣市場基金和銀行等合格交易對手方可將現金存入美聯儲，進而換取美國國債等高質量抵押品。