上海證券報

據披露，18C章將特專科技公司分爲兩類：已實現有意義商業化的“已商業化公司”以及“未商業化公司”。最近一個會計年度收益達到2.5億港元即爲“已商業化公司”，否則就算作“未商業化公司”。

一直以來，特專科技公司因紮根新興賽道，發展潛力受到市場看好。但由於發展歷程較短、前期投入時間較長等原因，特專科技公司存在着商業化程度不高、尚未實現盈利等情況，難以滿足現有上市制度下港股主板對盈利、收益或現金流量的要求。

此次，18C章考慮到特專科技公司的特質，放寬了對收益及盈利的要求，將市值、研發投入佔比等作爲上市標準，同時增設了歷史融資等門檻來保護投資者。涉及行業包括新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術等。

“2018年，生物科技板塊推出時，幾個月後就迎來了第一家生物科技公司上市，令香港很快成爲了全球第二的生物科技集資中心。本次特專科技公司上市新規，也受到許多公司的歡迎。”伍潔旋表示。

安永華南區科技、媒體與電信行業審計服務主管合夥人曾文元向上海證券報記者透露，目前已有不少公司前來諮詢18C上市規則，有意通過該渠道登陸港股。

將吸引更多“獨角獸”登陸港股

值得關注的是，在最終實施的上市規定中，港交所對市值、研發開支比例等作出了調整。

其中，在市值方面，已商業化公司的市值門檻降低爲“不低於60億港元”，未商業化公司市值門檻降低爲“不低於100億港元”。

在研發開支比例方面，最終實施的上市規則，對已商業化公司要求的最低門檻爲“不低於15%”。同時，港交所針對“收益達1.5億港元但低於2.5億港元的未商業化公司”，增設了不低於30%的研發開支比例門檻。

香港華夏證券行政總裁王榮昆認爲，目前上市規則文件中對已商業化特專科技公司登陸港股的門檻爲60億港元估值，已是“準獨角獸”，本次上市規則的修訂有望使更多細分領域的“獨角獸”登陸港股市場，增強港股市場的吸引力。

曾文元也表示，從18C章的規則設定來看，滿足其市值、歷史融資等要求的特專科技公司基本能達到“獨角獸”級別。“比如自動駕駛領域的公司，它們因爲前期投入比較大、投資期比較長，所以市值相對更容易達到港交所要求的標準。”他說。

爲加強對散戶投資者的保障，港交所在特專科技公司上市規則作了相關條款設計，包括要求特專科技公司上市前必須引入資深獨立投資者，在IPO過程中將至少一半的發售股份分配給獨立定價投資者等。

“港交所最終確定的18C上市規則，是在控制風險和市場需求之間做了一定平衡。以前符合18C要求的新興科技公司可能大都會傾向於考慮在美股上市，現在港交所通過規則修訂，這些公司或會被吸引回到港股上市。”曾文元表示。

引入資深獨立投資者報價

爲確保特專科技公司的首次公開招股市場定價流程嚴謹穩健，港交所用了新的界定詞“獨立定價投資者”來定義獨立投資者的類型，並進一步將“管理資產總值、基金規模或投資組合規模至少達10億港元的其他類型的獨立投資者”增加到獨立定價投資者的範疇。

“對未盈利公司的估值定價，機構一直很難達成一致意見。有了更多的獨立資深投資者報價，就能對公司有全方位的瞭解，機構能夠參考前幾輪估值，對首次公開發行的定價也將更有效。”華通證券國際CEO周凱認爲，引入更多資深獨立投資者，有望令公司上市之後股價更穩定。

3月24日，香港特區政府發佈《有關香港發展家族辦公室業務的政策宣言》，有意推動香港發展成爲全球家族辦公室樞紐。

周凱認爲，隨着香港特區政府發表政策宣言，單一家族辦公室有望獲利得稅豁免，全球家族辦公室有望在香港開展業務，投資範圍包括在港交所上市的股票等。

王榮昆告訴記者，市值較大的特專科技公司登陸港股資本市場後，有望納入港股通。若公司市值在50億港元以上，且成交量、流動性等符合港股通要求，則有可能引來南向資金，擴大投資者基礎。