來源：貓財經

近日，山東福洋生物科技股份有限公司（以下簡稱“福洋生物”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所主板。福洋生物計劃募資8.31億元，將分別用於新建年產20萬噸葡萄糖酸鈉項目、新建年產2萬噸阿洛酮糖項目和補充流動資金。

值得一提的是，在福洋生物去年7月5日首次披露的招股書中，其曾計劃募資11.59億元，與本次相比多了3.28億元，彼時這筆募資款是用於新建年產5萬噸赤蘚糖醇項目，究竟是何原因僅半年多就讓公司砍掉了一項募資項目。

實控人高中學歷，

曾犯單位行賄罪

招股書顯示，2009年1月22日，福洋生物前身山東福洋生物科技有限公司成立，張雷達等11名自然人及福源澱粉以貨幣出資，合計認繳註冊資本500萬元，實際繳納300萬元。

截至招股說明書籤署日，上海睿福達、張雷達爲福洋生物控股股東，上海睿福達直接持有公司30.79%股份。張雷達爲實際控制人，張雷達直接持有公司29.47%的股權，通過上海睿福達、德州達星、德州達誠、上海締隆間接持有公司32%的股權，合計持有公司61.47%的股權，張雷達及其配偶合計持有福洋生物64.61%的股權。

需要指出的是，張雷達1969年出生，高中學歷，現任福洋生物董事長兼總經理，其曾於2016年6月被判處單位行賄罪，這一情況監管也在前次IPO的反饋意見中予以了關注。

2014年3月26日，山東省茌平縣人民檢察院在偵查宋振興（原山東省平原縣財政局長）涉嫌受賄、貪污案對張雷達進行調查時，張雷達如實供述了2008年至2009年期間宋振興向福源澱粉索要60餘萬元的事實。

2015年5月8日，山東省德州市德城區人民法院判決福源澱粉犯單位行賄罪，判處罰金六十萬元；張雷達犯單位行賄罪，判處有期徒刑三年，緩刑三年。宣判後福源澱粉和張雷達不服，提起上訴。法院於2016年5月31日公開開庭審理了該案，並於2016年6月20日依法作出判決：德州福源生物澱粉有限公司犯單位行賄罪，判處罰金三十萬元；張雷達犯單位行賄罪，免予刑事處罰。

赤蘚糖醇產能過剩砍掉擴產項目，

加碼阿洛酮糖國內應用審批尚未通過

資料顯示，福洋生物主要從事玉米深加工產品研發、生產、銷售，主要產品包括玉米澱粉及其副產品、變性澱粉、葡萄糖酸鈉及功能糖等。公司與國內企業如保齡寶、新希望、山東三星、東方雨虹、晨鳴紙業等建立了合作關係。

根據中國生物發酵產業協會統計的行業數據，2019-2021年，福洋生物葡萄糖酸鈉產量位列行業第一，境內市場佔有率分別爲45%、46%及 38%，全球市場佔有率均在30%左右。

目前，福洋生物主營業務收入佔比排名前三位的分別是玉米澱粉、葡萄糖酸鈉、副產品，2022年上半年合計爲83.27%。雖然赤蘚糖醇、海藻糖、阿洛酮糖在內的功能糖收入由2019年的5017.05萬元上升至2021年的2.56億元，而2022年上半年的收入佔比也僅有5.7%。

功能糖是一類具有特殊功效的糖類碳水化合物，其具有不被消化吸收，不產生熱量的特殊功效，在食品中可以作爲一種功能性配料添加，也可以作爲食品中蔗糖的替代原料，降低食品中糖對糖尿病患者等特殊人羣的影響。

隨着消費者控糖意識的增強和消費觀念從生存型向健康型、享受型的轉變，食品及飲料生產企業使用甜味劑替代蔗糖推出“零熱量”、“無糖”產品正在成爲新的熱點。而赤蘚糖醇一度成爲該板塊的“頂流”，赤蘚糖醇國內產量從2016年的2.34萬噸增長到2021年的10.68萬噸，複合增長率爲35.48%；預計赤蘚糖醇國內需求量將從2019年的1.1萬噸增長到2025年的28.5萬噸，複合增長率爲72.02%。

福洋生物赤蘚糖醇在2021年4月投產，根據中國生物發酵產業協會統計的行業數據，截至2021年底，公司赤蘚糖醇境內市場佔有率爲6%，全球市場佔有率爲3.5%。

然而在行業各公司迅速擴產拉滿產能之後，赤蘚糖醇價格也是從高點跌落，國內赤蘚糖醇熱度已緩慢褪去。行業龍頭三元生物2022年業績預告顯示，公司2022年預計實現歸母淨利潤1.58億元-1.82億元，同比下降66.01%-70.49%，其股價也由從剛上市時的最高點95.94元一路下滑至最近的34.83元。

或許這也是福洋生物在最新披露的招股書中砍掉赤蘚糖醇擴產項目的原因之一，公司功能糖只保留2.38億元的阿洛酮糖擴產項目。

值得注意的是，目前阿洛酮糖已被世界多個國家廣泛應用於食品生產製造，可廣泛應用於保健品、食品、飲料、乳製品等領域，已獲得美國、日本、韓國、加拿大、澳大利亞及新西蘭等多個國家法規許可。雖然2021年8月國家衛健委受理了D-阿洛酮糖作爲新食品原料的申請，但是阿洛酮糖在國內的應用尚未通過審批。

毛利率低於行業均值，

半數流動資產爲存貨

財務方面，2019-2022年上半年（以下簡稱“報告期”），福洋生物的營業收入分別爲22.57億元、27.25億元、36.08億元及17.58億元，歸母淨利潤分別爲1.28億元、1.89億元、1.95億元及8744.51萬元。在業績上升的同時，公司也不忘了是連年分紅，三年半累計分紅9607.2萬元。

不過，福洋生物的毛利率卻是逐年遞減，甚至低於行業均值。報告期，公司主營業務毛利率分別爲15.34%、13.22%、10.2%和9.76%，而行業平均值分別爲25.93%、22.63%、22.84%和19.46%。

報告期，福洋生物前五大供應商的合計採購金額佔當期採購總額的比例分別爲37.37%、49.89%、46.71%和44.5%，公司存在供應商相對集中的風險。

爲籌集發展所需資金，福洋生物將土地使用權、房屋建築物、機器設備等資產抵押給銀行、融資租賃公司等。截至2022年6月末，公司用於抵押的資產賬面價值爲4.9億元，佔資產總額的比例爲23.19%。

此外，福洋生物存貨也是逐年遞增。報告期，公司的存貨賬面價值分別爲1.41元、1.58億元、2.03億元和4.15億元，佔流動資產比例分別爲31.41%、28.11%、34.59%及50.79%。