接下來是誰？銀行業危機引發對影子銀行隱藏槓桿的擔憂

來源：華爾街見聞　曹澤熙

系統性信貸事件對全球市場構成最大威脅，最有可能出問題的是美國影子銀行。最近的銀行業危機可能會導致對全球影子貸款進行更深入的調查，其中包括私募股權公司、保險公司和退休基金提供的信貸，這意味着要確定那些風險的走向，如果不是反映在銀行資產負債表上，那麼又是去了哪裏。

當前的歐美銀行業危機引發了市場對金融系統中隱藏槓桿的擔憂，在危機稍有平息之後，監管部門可能會進行更深入的調查和壓力測試。

當前市場都在苦苦尋找，下一個爆雷的銀行或者金融機構是誰。一些監管機構認爲，相關的線索可能隱藏在私募基金等受到監管較少的機構過去十年悄然建立的大量隱藏槓桿中。

下一個爆雷的，可能是非銀行金融機構

一些監管機構官員和相關專家認爲，隨着利率上升引發金融市場震盪，影子債務及其與貸方的聯繫正成爲人們關注的一個主要潛在問題。聯邦存款保險公司主席Martin Gruenberg和貝萊德首席執行官Larry Fink在最近的公開評論中呼籲加強審查。

牛津大學金融經濟學教授Ludovic Phalippou表示：

輕微的經濟衰退和利率上升將使一些企業違約。這讓他們的私人債務提供者陷入困境，然後向基金提供槓桿的銀行也陷入困境。

在硅谷銀行本月早些時候倒閉後，有關潛在威脅的問題變得更加緊迫，硅谷銀行是一家爲風險資本和私募股權基金提供融資的主要供應商，幾天後陷入困境的瑞士信貸集團也向基金經理提供了多種形式的授信額度。儘管兩家銀行的問題都不是由這些債務引起的，但令人擔憂的是，如果貸款人沒有得到救助，危機可能進一步蔓延。

與銀行不同，由於其投資者會長期投入資金，私募股權和信貸基金在危機中受到保護。但一位前英國央行官員表示，對影子銀行給金融體系帶來的潛在問題和弱點的無知讓監管機構感到擔憂。

據一位知情人士稱，最近的銀行業危機可能會導致對全球影子貸款進行更深入的調查，其中包括私募股權公司、保險公司和退休基金提供的信貸，這意味着要確定那些風險的走向，如果不是反映在銀行資產負債表上，那麼又是去了哪裏。該人士表示，監管機構還希望檢查銀行在另類資產繁榮期間向收購公司提供的貸款所帶來的信用風險。

爲了幫助發現潛在問題，英國央行計劃今年首次對包括私募股權公司在內的非銀行貸款機構進行壓力測試。

基金經理們對此也很擔心。美國銀行上週公佈的一項投資者調查顯示，系統性信貸事件對全球市場構成最大威脅，最有可能出問題的是美國影子銀行。

美國政府的最高金融監管機構在2月表示，他們將考慮是否將大型非銀行金融機構作爲具有系統重要性的機構來看待，並進行更嚴格的監管。

根據美國財政部的一份聲明，美國金融穩定監督委員會將把對“非銀行金融中介”的監管作爲2023年的優先事項重新擺上桌面。

市場擔憂的是，非銀行金融機構在低利率時代“承擔了很多風險”，並且隨着利率大幅上升，潛在的脆弱性可能會浮出水面。

低利率時代，非銀行金融機構加槓桿非常容易

此外，這些非銀行金融機構在過去十年中想要加槓桿非常容易。

與全球金融危機前流通的槓桿類型相比，這些貸款規模不大，但類似類型的投資者在各個層面提供債務，這意味着由於不可預見的事件而導致的嚴重回調可能會給整個生態系統帶來巨大壓力。市場的擔憂是，如果這些公司陷入一輪波動，導致他們無法或不願借出或購買資產，那麼私募股權槓桿可能會引發信貸條件收緊。

甚至在最近的動盪之前，一些機構就已經開始重新考慮他們對影子銀行業的敞口。

一位資管經理表示，銀行也從去年9月左右開始嘗試減持槓桿基金頭寸，並補充說這讓他有些擔心，因爲這是他第一次看到銀行嘗試這樣做。

監管機構仍然擔心，私募行業存在隱藏的風險。 一位監管機構表示，私募行業將成爲今年的重點監管領域，部分原因是預計到2026年，其管理的資產將翻一番，達到2.7萬億美元。

資產管理公司VGI Partners Global Investments在1月底致投資者的一封信中表示：

金融市場中完全不受監管的部分存在大量隱性槓桿和不透明現象，正在發出警告信號。私募股權基金可能被證明是系統中的隱性風險。

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