北京日報 | 記者 孫杰

27日,滬市主板註冊制第一股和深市主板註冊制第一股中重科技、登康口腔啓動新股申購。算上這兩隻,本週共有10只主板註冊制新股密集申購。

首批主板註冊制上市公司開始打新,標誌着全面實施註冊制正在逐步落地。全面註冊制下,新股發行定價權交給市場。這意味着發行更加市場化的同時也蘊含更高的破發風險。對股民而言,過去打新“躺賺”的情形將成爲歷史。新股發行時,申購與否,更需股民擦亮眼睛,仔細掂量。

10只主板註冊制新股申購

新股申購就是普通投資者在網上認購新股,也被市場稱爲“打新股”。昨天,中重科技、登康口腔率先登場啓動申購。這兩隻新股的特別之處在於,它們分別爲滬市主板註冊制第一股和深市主板註冊制第一股。

作爲滬市主板註冊制第一股,中重科技來自天津,是一家國內領先的型鋼、帶鋼冶金智能製造裝備企業。中重科技此次發行價格鎖定爲17.80元/股,申購上限爲2.7萬股,市盈率29.01倍。該股IPO擬募資金額爲12.54億元,實際募資16.02億元,超額募集3.48億元。

同日啓動申購的登康口腔來自重慶,是國內口腔護理用品行業領先提供商,旗下有抗牙齒敏感領域專業“冷酸靈”品牌。登康口腔發行價格爲20.68元/股,對應市盈率爲36.75倍。

根據新股發行安排,本週共有11只新股啓動發行,除北交所新股鼎智科技外,其餘10只均爲主板註冊制新股,滬深主板各有5只。緊隨中重科技、登康口腔之後,今天,中電港、常青科技、中信金屬、海森藥業4只新股將啓動申購。明天,柏誠股份、江鹽集團、南礦集團、陝西能源也將與投資者見面。

新股申購之後,距正式掛牌交易僅剩“臨門一腳”。市場預計,本週密集打新後,4月首批主板註冊制新股將陸續登陸滬深主板。

23倍市盈率上限被打破

全面註冊制改革,主板新股對發行價格、規模等不設任何行政性限制,同時完善以機構投資者爲參與主體的詢價、定價、配售等機制,實現新股市場化發行。這在首批主板註冊制新股身上得以充分體現。

上週新股進行網下詢價時,中重科技共有562家網下投資者管理的8608個配售對象參與初步詢價,其中個人投資者216家。網下投資者報價區間爲6.10元/股至50.28元/股。登康口腔共有627家網下投資者管理的8096個配售對象參與初步詢價,報價區間爲1.68元/股至59.65元/股。最終,中重科技、登康口腔將發行價格分別敲定爲17.80元/股和20.68元/股,均低於報價平均水平。

新股發行市盈率打破傳統上限,是註冊制下發行定價的最大變化,也是市場關注的焦點。市盈率是股票市值與淨利潤的比值,也是股價與每股收益的比值,反映出市場願意爲公司每1元錢的利潤支付多少倍的價格,或者說是投資者此時買入股票收回本金所需的年限。過去核準制下,爲防止新股發行價過高,主板新股發行定價存在着“不成文”的指導規則,即市盈率不能超過23倍或不能超過同行的平均市盈率等。

但從這兩隻新股發行價看,其所對應2021年發行市盈率分別爲29.01倍和36.75倍。也就是說,註冊制下新股發行將定價權交給市場,23倍市盈率上限已成爲歷史。

打新不再是無風險套利

正是由於對新股定價的限制,過去很多年,新股上市後價格出現連續漲停的現象比比皆是。這也給投資者一個強烈的預期——申購新股穩賺不賠。在專業人士看來,“打新不敗”本身就是一種制度套利。

如今,全面註冊制實施後,新股市場化定價已漸成主旋律,過去那種“打新不敗”的神話也將隨之被打破。也就是說,定價權交給市場後,新股發行價格可能會提高,新股上市後的上漲空間將會收窄,甚至存在“破發”的風險。

“23倍市盈率的定價上限取消,由市場來決定發行價,這也可能會使得發行價一步到位,反映二級市場的預期,上市之後破發的可能性增加。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,所以投資者要根據自己的研究來決定是否打新,如果發行價過高,打新一定要謹慎。

而且,按照新的交易規則,新股上市的前5個交易日將不設漲跌幅限制,第6個交易日起漲跌幅限制爲10%。楊德龍表示,由於沒有漲跌幅限制,投資者可能也不好把握賣股票的時點,所以打新的投資難度大幅增加。對普通投資者而言,在全面註冊制實施的背景下,參與打新將不再是無風險套利。

圖片來源:視覺中國

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