隨着主營產品價格下跌,“電解液老二”新宙邦(300037.SZ業績自2022年二季度“掉頭向下”。

327日晚,新宙邦披露2022年年報,公司期內實現營業收入9661億元,同比增長38.98%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1761億元,同比增長34.57%

同日,新宙邦披露了2023年一季度業績預告,預計當期實現歸母淨利潤2.15億元至2.65億元,同比下降48.20%至57.98%;扣非淨利潤爲2.00億元至2.50億元,同比下降50.40%至60.34%。

受益於新能源汽車行業快速發展,新宙邦曾借勢於2021年取得超150%的淨利潤增幅,迎來業績高光時刻。

不過,行業火爆後,隨着相關企業產能不斷釋放、電解液價格持續走低,新宙邦單季度淨利潤自2022年二季度起便陷入下滑通道。截至2023年一季度,公司近四個季度淨利潤分別環比下滑3.91%10.98%27.85% 16.14%(以一季度預告淨利潤上限計算)。

328日,新宙邦證券事務部相關人士向界面新聞記者表示,公司(電解液)產品價格隨行就市,在2022年下半年下跌較大。對於行業面臨的產能過剩問題,其表示,公司與下游客戶深度綁定,能夠通過優質的產品和解決方案贏得客戶認可。

新宙邦業務主要產品分爲電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品四大系列,其中,電池化學品爲第一大核心業務,佔公司2022年總營收比重約77%,該業務主要產品包括電解液、添加劑等鋰離子電池化學品。

電解液是鋰電池四大原材料之一,作爲鋰離子的“血液”,在電池正負極之間起傳導輸送能量的作用。

2022年,中國電解液企業競爭格局發生較大變化。根據EVTank數據,行業龍頭天賜材料(002709.SZ)市場份額由2021年的28.8%提升到2022年的35.9%;位列第二的新宙邦市佔率由18.3%降至12.3%;國泰華榮行業第三的位置被比亞迪(002594.SZ)取代,後者市佔率提升至11.4%。

新宙邦業績保持增長的原因有首先,電池化學品產能規模擴大、銷量以及銷售額同比大幅增長。其次,有機氟化學品和半導體化學品市場需求旺盛,期內收入同比增幅均超過50%

2022年,新宙邦電池化學品產能爲23.96萬噸,較上年同期增長84%產量爲19.31萬噸,同比增長65%

受益於鋰電池產業鏈發展新宙邦近兩年業績增長有目共睹。

新宙邦業績與主營產品電解液價格走勢同步。回顧來看,鋰電池產業鏈的爆發令電解液價格自2021年起急速飆升,以磷酸鐵鋰電解液爲例,其價格由2021年年初的4萬元左右/噸一度上漲至年末的10萬元以上/噸,一年時間漲幅超過150%。

相對應地,新宙邦業績也於2021年起飛2021年全年,公司單季度營業收入由11.40億元增至24.82億元,對應淨利潤從1.56億元提升至4.39億元,全年實現近70億元的營收和13億元的淨利潤,分別同比大增135%和152%,取得上市12年來最大業績增幅。

不過,這一盛況在2022年發生改變。自2022年3月以來,磷酸鐵鋰電解液價格歷史高點11萬元/噸不斷下跌,2022年12月回落到最低6萬元/噸左右,至20233月末已降至3.7萬元/噸。

反映至企業盈利端,新宙邦淨利潤在2022年一季度達到頂峯後便逐季下滑。

2022年一季度至2023年一季度的5個季度裏,新宙邦單季度淨利潤分別爲5.12億元、4.92億元、4.38億元、3.16億元及2.65億元(取預告淨利潤最大值),同比增速分別約爲229%、75%、2%、-28%及-48%。

至2023年一季度,新宙邦已經連續4個季度淨利潤環比下滑,近四個季度環比降幅分別爲3.91%、10.98%、27.85% 16.14%。

對於今年一季度業績下滑情況,新宙邦解釋稱,公司電池化學品業務面臨春節假期延長、下游客戶開工不足的複雜局面,受此影響,出貨量不及預期,疊加新能源汽車產業鏈供給需求關係變化的影響,銷售價格及銷售額同比下降。

二級市場上,新宙邦股價自20219月末觸及88.44/股的歷史新高後,便一路震盪下行,一度跌至20224月底的32.17/股。此後該股震盪回升,最新收盤價爲49.98/股,較前期低位已上漲超50%但較最高點仍有40%的跌幅。

隨着行業大擴產後新產能不斷釋放,可以預見的是,電解液行業競爭將進一步加劇。

行業火爆後,包括新宙邦在內的多家電解液企業曾紛紛投下新的籌碼,擴大產能。新建項目產能規模較過去增長數倍。

新宙邦爲例,公司截至2021年末電池化學品在建產能爲12萬噸,到2022年末增加至75.88萬噸,在建產能規模擴大5倍有餘。

隨着在建項目的逐步投產,新宙邦電池化學品產能由2021年的13.05萬噸增加至2022年的23.96萬噸,同時,產量由11.72萬噸增加至19.31萬噸,產能增速高於需求增速,產能利用率由89.83%下降至80.58%

據EVTank預測,2025年全球電解液需求量將達到272.6萬噸,2030年電解液需求量或將超過800萬噸。但是根據目前主要企業的擴產計劃,到2025年中國電解液企業規劃的產能已經超過800萬噸,且隨着2022年大量產業鏈上游企業包括石大勝華(603026.SH)永太科技(002326.SZ)等企業的大規模進入到電解液領域,電解液行業的競爭將更加激烈。

電解液大規模產能擴張後,產能過剩風險如何化解?

新宙邦曾在2022年三季度業績說明會上提到,爲應對激烈的競爭市場,公司一方面將積極完善產業鏈垂直整合,保障原材料供應的同時,也降低因原材料引起的價格波動風險。另一方面,建立高效協同的供應鏈,降低管理、物流等成本。

3月28日,新宙邦證券事務部相關人士進一步向界面新聞記者表示,公司與下游客戶深度綁定,能夠通過優質的產品和解決方案贏得客戶認可。

值得一提的是,隨着電解液價格持續下滑,新宙邦產品毛利率空間已不斷被壓縮。

2022年,新宙邦電池化學品毛利率爲26.11%,同比下滑5.52個百分點。整體銷售毛利率爲32.04%,同比下滑3.45個百分點。

不止新宙邦,電解液行業頭部公司毛利率也紛紛陷入下滑通道。

“電解液一哥”天賜材料於312日披露了2022年度業績快報,期內實現營業收入224.11億元,同比增長102.07%;實現歸母淨利潤57.23億元,同比增長159.16%。

天賜材料2022年前三季度爲毛利率40.45%同比增長1.54個百分點,不過單季度毛利率已從2022年一季度的44.04%降至三季度的36.17%

江蘇國泰旗下的瑞泰新材(301238.SZ)2月27日披露了業績快報,2022年實現營收61.15億元,同比增長17.52%;實現歸母淨利7.66億元,同比增長27.18%。該公司前三季度整體毛利率21.08%同比增長0.44個百分點,單季度毛利率從一季度的22.64%降至三季度的18.37%

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