来源：津粮信

经历了两个多月的横盘整理后，近期国内玉米指数加权合约在多重因素影响下，出现快速回落走势，也进一步验证了久盘必跌的市场既定逻辑。展望后市，在技术面和基本面双重压制下，短期内国内玉米市场弱势格局难改，市场信心恢复仍需要一定的时间。

从下游终端消费情况看，一是生猪养殖业已经历了4—5个月的亏损态势，市场寄希望于通过提升生猪价格进而恢复生猪养殖利润，这将促使包括玉米在内的饲料原材料价格提升，但在生猪养殖持续低迷的态势下，玉米消费提振的强烈预期并没有如期而至，市场信心低迷是导致价格快速回落的重要诱因。二是玉米下游淀粉生产加工情况不佳，对原材料采购始终保持随用随采的态度，玉米淀粉企业对未来市场信心不足，在集中采购没有预期出现的情况下，玉米库存存在被动累积的情况，这也是导致目前玉米期现货价格弱势并且短期积重难返的主要因素。数据显示，截至目前，北方地区港口玉米库存保持在340万吨左右，处于历史偏高水平；玉米深加工企业整体库存保持在670万吨上下，玉米加工利润处于负值水平，数据的修复和市场信心整体情况是未来行情演化的关键。

虽然国内玉米与外盘的联动效应无法与油脂比拟，但随着国内玉米进口量的持续加大，玉米内外盘联动效应正在逐渐增强，而且这种增强效应也会随着时间的推移逐步增强，未来国内玉米进口量将持续增加。美玉米加权指数合约走势与国内大致类似，但变化度相对国内提前，在美玉米回落后，玉米进口利润开始彰显。

根据海关最新数据，2023年2月我国玉米进口量超过300万吨，并且有消息表明我国将采购巴西150万吨玉米，发货时间为7月。在国内玉米消费相对低迷的背景下，进口玉米的相对低廉和数量的充斥，必然是压制价格、影响市场信心恢复的重要因素。

综合以上分析，国内外玉米价格走势受宏观面因素的影响相对较小，目前走势主要还是受基本面因素的影响，在生猪养殖和玉米淀粉加工行业都需要恢复的情况下，玉米弱势格局还将维持，玉米加权指数合约未来将向2650-2600元/吨附近移动。

后市密切关注养殖业情况和玉米进口节奏变化，这可能是影响行情变化的“风向标”。国内玉米基本面目前并不复杂，所面临的困难并不严重，只是行情与市场预期发生了矛盾，在这种情况下，国内玉米并不具备大幅持续下跌的基础，这是未来行情走势的核心背景。