3月29日，中国石油（601857，股价5.61元，总市值1.0万亿元）发布2022年经营业绩：公司实现营业收入3.2万亿元，同比增长23.9%；归属于母公司股东净利润1493.8亿元，同比增长62.1%。自由现金流1504.2亿元，同比增长88.4%。

向全体股东派发2022年末期股息每股人民币0.22元（含适用税项）的现金红利，总派息额约人民币402.65亿元。

2022年油气当量产量1,685.4百万桶，比上年同期增长3.7%。2023年，本集团计划原油产量为912.9百万桶，可销售天然气产量为4,888.9十亿立方英尺，油气当量合计为1,727.7百万桶。

公告指出，公司财务状况健康良好，收入、利润、自由现金流等经营业绩指标均创历史新高。

同日，中国海油（600938，股价16.85元，市值8015.0亿元）发布公告：

2022年净利润1417亿元人民币，上年同期703.2亿元，董事会已建议派发2022年末期股息每股0.75港元 (含税) 。

全年实现油气净产量624百万桶油当量，再创历史新高。2023年全年预计资本支出为1000-1100亿元人民币，产量目标为650-660百万桶油当量;年内计划投产9个新项目，储量替代率将不低于130%。

此外，中国海油首席财务官谢尉志今日在中国海油业绩说明会上表示：“中国海油目标是到2025年日产突破200万桶，也就是全年730-740百万桶。为达成这个目标，我们需要保持相当强度的资本开支，也就是继续维持在1000亿元左右。”对于具体的开支数额，谢尉志补充道：这得在项目结束后才知道，但大数估计会在1000亿元左右，多一点或少一点的问题。

另据此前消息，3月25日晚间，中国石化（600028，股价5.47元，市值6558.3亿元）披露年报。2022年中国石化实现营业收入3.32万亿元，同比增长21.06%；归属于上市公司股东的净利润（净利润，下同）为663.02亿元，同比减少6.89%；扣除非经常性损益后的净利润为571.82亿元，同比减少20.82%。

截至2022年末，中国石化资产总额接近1.95万亿元，较上年末增长3.1%；负债总额超过1.01万亿元，较上年末增长3.9%，资产负债率为51.95%。

国家能源局重磅印发！

3月22日，国家能源局印发《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025年）》。

《法案》提出，到2025年，大力推动油气勘探开发与新能源融合发展，积极扩大油气企业开发利用绿电规模。大力推进油气企业发展新能源产业，持续推动能源生产供应结构转型升级。积极推进陆上油气勘探开发自消纳风电和光伏发电，风光发电集中式和分布式开发。

光大证券认为，在《方案》强调油气勘探开发与新能源融合，提高油气商品供应量，推进风电、光伏、储能等新能源项目建设的背景下，“三桶油”有望实现油气勘探开发和能源转型的协同发展。

图片来源：视觉中国-VCG41N1159974987

“三桶油”转身新能源

实际上，以“三桶油”为代表的石油石化企业近年来正在布局新能源产业，旨在推动能源转型升级。

据第一财经报道，2021年起，中国石油不仅成立了深圳新能源研究院，还在北京建成投运了首座油气氢电非综合服务示范站。2022年8月，根据公司新能源战略规划，中国石油将其“勘探与生产分公司”更名为“油气和新能源分公司”。2022年上半年，该公司新获风光发电指标5360兆瓦，新增地热供暖面积1120万平方米，投产首座水面光伏电站。

此外，中国石油计划在2025年前大力部署氢能产业链、化石能源清洁转化及CCS/CCUS，探索以更低成本实现化石能源的清洁开发利用。

中国海油则是利用自身海洋优势，加速发展海上风电。在2022年上半年成立了新能源分公司，以统筹海陆风光发电等新能源业务，并在同期提出大力推动CCS/CCUS研究，加快发展海上风电，择优发展陆上光伏发电。

中国石化自2019年以来，在制氢、储氢、加氢、用氢的关键技术、关键设备、关键材料领域几乎一个没落下，以投资、合作、引进等各种方式“织”起新能源氢能产业链网络。

在新能源氢能产业链的用氢环节，中国石化选择战略投资独角兽企业如重塑股份、中鼎恒盛、舜华新能源。在制氢环节，中国石化通过与康明斯合资成立合资公司、与隆基绿能（601012.SH）合作扩大“朋友圈”。在储氢和加氢环节，中国石化“第一个吃螃蟹”，早在2014年建成国内首条、也是目前最长的输氢管线——全长42千米的中石化巴陵石化氢气输送管线，并且发展至今已建成3条氢气长输管线。

截至目前，中国石化已建成加氢站74座、充换电站超1000座、分布式光伏发电站点超1000 座。该公司计划，到2025年，累计建成1000座加氢站或油氢混合站、5000座充换电站，建成加氢能力12万吨/年左右。

民生证券：油价有望重启上行通道

民生证券发布研究报告称，中国经济目前已表现出复苏态势，且降准有望进一步刺激需求释放，此外，美国的汽油消费正在快速上升，随着出行旺季即将到来，预计油价低谷期不会维持太久，油价有望重启上行通道。上游原油行业资本开支长期低迷，供给方面增量有限，对油价形成支撑，且当前国家大力推动国央企改革深化、推动中国特色估值体系的完善。该行认为，无论是从行业角度还是从政策导向来看，“三桶油”的估值都将得到重塑。

供给方面，主要增产国之一的美国产量已达到瓶颈，存量产量自2022年下半年以来基本维持在1190-1230万桶/日的水平，增量方面，低资本开支意愿导致原油钻机数量呈下降趋势，主要矿区二叠纪盆地新井的单井产量也表现出下滑;俄罗斯则将在3月主动减产50万桶/日，并且维持该产量至6月;OPEC成员国沙特和伊朗复交短期难以改变伊朗受美国制裁的局面，目前，该行认为OPEC共同托底油价、保证油价高位维稳的可能性更高，因此，OPEC方面不会轻易提高原油产量。需求方面，中国经济目前已表现出复苏态势，且降准有望进一步刺激需求释放;美国的汽油消费正在快速上升，随着出行旺季即将到来，该行预计油价低谷期不会维持太久，油价有望重启上行通道。

从“三桶油”过去的财务表现来看，受油价的影响，公司的利润总额增速波动较大，除了中海油以外，中石油和中石化的营业现金比率较低，抗风险能力有待进一步强化，但公司的资产负债率均维持在较低水平，资产质量较为优秀。随着国企考核从“两利四率”转变为“一利五率”，“三桶油“的资产质量有望更进一步，且在中国特色估值体系的催化下，其估值水平也具备大幅上修的空间，若对比国外石油公司的PB水平，“三桶油”的A股市值至少有50%-100%的提升空间，而“三桶油”的H股市值则具备100-200%的提升空间。