3月29日，中國石油（601857，股價5.61元，總市值1.0萬億元）發佈2022年經營業績：公司實現營業收入3.2萬億元，同比增長23.9%；歸屬於母公司股東淨利潤1493.8億元，同比增長62.1%。自由現金流1504.2億元，同比增長88.4%。

向全體股東派發2022年末期股息每股人民幣0.22元（含適用稅項）的現金紅利，總派息額約人民幣402.65億元。

2022年油氣當量產量1,685.4百萬桶，比上年同期增長3.7%。2023年，本集團計劃原油產量爲912.9百萬桶，可銷售天然氣產量爲4,888.9十億立方英尺，油氣當量合計爲1,727.7百萬桶。

公告指出，公司財務狀況健康良好，收入、利潤、自由現金流等經營業績指標均創歷史新高。

同日，中國海油（600938，股價16.85元，市值8015.0億元）發佈公告：

2022年淨利潤1417億元人民幣，上年同期703.2億元，董事會已建議派發2022年末期股息每股0.75港元 (含稅) 。

全年實現油氣淨產量624百萬桶油當量，再創歷史新高。2023年全年預計資本支出爲1000-1100億元人民幣，產量目標爲650-660百萬桶油當量;年內計劃投產9個新項目，儲量替代率將不低於130%。

此外，中國海油首席財務官謝尉志今日在中國海油業績說明會上表示：“中國海油目標是到2025年日產突破200萬桶，也就是全年730-740百萬桶。爲達成這個目標，我們需要保持相當強度的資本開支，也就是繼續維持在1000億元左右。”對於具體的開支數額，謝尉志補充道：這得在項目結束後才知道，但大數估計會在1000億元左右，多一點或少一點的問題。

另據此前消息，3月25日晚間，中國石化（600028，股價5.47元，市值6558.3億元）披露年報。2022年中國石化實現營業收入3.32萬億元，同比增長21.06%；歸屬於上市公司股東的淨利潤（淨利潤，下同）爲663.02億元，同比減少6.89%；扣除非經常性損益後的淨利潤爲571.82億元，同比減少20.82%。

截至2022年末，中國石化資產總額接近1.95萬億元，較上年末增長3.1%；負債總額超過1.01萬億元，較上年末增長3.9%，資產負債率爲51.95%。

國家能源局重磅印發！

3月22日，國家能源局印發《加快油氣勘探開發與新能源融合發展行動方案（2023-2025年）》。

《法案》提出，到2025年，大力推動油氣勘探開發與新能源融合發展，積極擴大油氣企業開發利用綠電規模。大力推進油氣企業發展新能源產業，持續推動能源生產供應結構轉型升級。積極推進陸上油氣勘探開發自消納風電和光伏發電，風光發電集中式和分佈式開發。

光大證券認爲，在《方案》強調油氣勘探開發與新能源融合，提高油氣商品供應量，推進風電、光伏、儲能等新能源項目建設的背景下，“三桶油”有望實現油氣勘探開發和能源轉型的協同發展。

圖片來源：視覺中國-VCG41N1159974987

“三桶油”轉身新能源

實際上，以“三桶油”爲代表的石油石化企業近年來正在佈局新能源產業，旨在推動能源轉型升級。

據第一財經報道，2021年起，中國石油不僅成立了深圳新能源研究院，還在北京建成投運了首座油氣氫電非綜合服務示範站。2022年8月，根據公司新能源戰略規劃，中國石油將其“勘探與生產分公司”更名爲“油氣和新能源分公司”。2022年上半年，該公司新獲風光發電指標5360兆瓦，新增地熱供暖面積1120萬平方米，投產首座水面光伏電站。

此外，中國石油計劃在2025年前大力部署氫能產業鏈、化石能源清潔轉化及CCS/CCUS，探索以更低成本實現化石能源的清潔開發利用。

中國海油則是利用自身海洋優勢，加速發展海上風電。在2022年上半年成立了新能源分公司，以統籌海陸風光發電等新能源業務，並在同期提出大力推動CCS/CCUS研究，加快發展海上風電，擇優發展陸上光伏發電。

中國石化自2019年以來，在制氫、儲氫、加氫、用氫的關鍵技術、關鍵設備、關鍵材料領域幾乎一個沒落下，以投資、合作、引進等各種方式“織”起新能源氫能產業鏈網絡。

在新能源氫能產業鏈的用氫環節，中國石化選擇戰略投資獨角獸企業如重塑股份、中鼎恆盛、舜華新能源。在制氫環節，中國石化通過與康明斯合資成立合資公司、與隆基綠能（601012.SH）合作擴大“朋友圈”。在儲氫和加氫環節，中國石化“第一個喫螃蟹”，早在2014年建成國內首條、也是目前最長的輸氫管線——全長42千米的中石化巴陵石化氫氣輸送管線，並且發展至今已建成3條氫氣長輸管線。

截至目前，中國石化已建成加氫站74座、充換電站超1000座、分佈式光伏發電站點超1000 座。該公司計劃，到2025年，累計建成1000座加氫站或油氫混合站、5000座充換電站，建成加氫能力12萬噸/年左右。

民生證券：油價有望重啓上行通道

民生證券發佈研究報告稱，中國經濟目前已表現出復甦態勢，且降準有望進一步刺激需求釋放，此外，美國的汽油消費正在快速上升，隨着出行旺季即將到來，預計油價低谷期不會維持太久，油價有望重啓上行通道。上游原油行業資本開支長期低迷，供給方面增量有限，對油價形成支撐，且當前國家大力推動國央企改革深化、推動中國特色估值體系的完善。該行認爲，無論是從行業角度還是從政策導向來看，“三桶油”的估值都將得到重塑。

供給方面，主要增產國之一的美國產量已達到瓶頸，存量產量自2022年下半年以來基本維持在1190-1230萬桶/日的水平，增量方面，低資本開支意願導致原油鑽機數量呈下降趨勢，主要礦區二疊紀盆地新井的單井產量也表現出下滑;俄羅斯則將在3月主動減產50萬桶/日，並且維持該產量至6月;OPEC成員國沙特和伊朗復交短期難以改變伊朗受美國製裁的局面，目前，該行認爲OPEC共同託底油價、保證油價高位維穩的可能性更高，因此，OPEC方面不會輕易提高原油產量。需求方面，中國經濟目前已表現出復甦態勢，且降準有望進一步刺激需求釋放;美國的汽油消費正在快速上升，隨着出行旺季即將到來，該行預計油價低谷期不會維持太久，油價有望重啓上行通道。

從“三桶油”過去的財務表現來看，受油價的影響，公司的利潤總額增速波動較大，除了中海油以外，中石油和中石化的營業現金比率較低，抗風險能力有待進一步強化，但公司的資產負債率均維持在較低水平，資產質量較爲優秀。隨着國企考覈從“兩利四率”轉變爲“一利五率”，“三桶油“的資產質量有望更進一步，且在中國特色估值體系的催化下，其估值水平也具備大幅上修的空間，若對比國外石油公司的PB水平，“三桶油”的A股市值至少有50%-100%的提升空間，而“三桶油”的H股市值則具備100-200%的提升空間。