來源：長江商報

水泥“一哥”海螺水泥（600585.SH、0914.HK）也未能頂住，經營業績大幅下滑。

根據最新披露的年度報告，2022年，海螺水泥實現的營業收入爲1320.22億元，較上年減少超過300億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲156.61億元，同比下降超過50%。

海螺水泥曾被市場稱之爲“水泥茅”，其成長性足夠亮眼，盈利能力表現突出。2022年的經營業績，明顯低於預期，且淨利潤一下子退回到了6年前。

水泥市場需求不足，量減價跌，疊加煤電價格上漲，導致海螺水泥未能頂住壓力。

長江商報記者發現，近年來，海螺水泥密集動作，通過投資收購外延擴張，做強水泥主業、做長產業鏈，進軍新能源。2021年、2022年，公司累計投資淨額約270億元。

不過，目前來看，海螺水泥尋求的新的利潤增長點尚未顯現。

淨利潤同比減少176億

海螺水泥再度出現營業收入和淨利潤雙降。

年報顯示，2022年，海螺水泥實現營業收入1320.22億元，較上年減少359.31億元，同比下降幅度爲21.40%。上年同期，公司的營業收入爲1679.53億元，同比也出現下降，幅度爲4.73%。

跟營業收入變動趨勢相同，海螺水泥的淨利潤也在下降，且降幅遠大於營業收入。2022年，其實現的淨利潤爲156.61億元，較上年減少176.06億元，同比下降幅度高達52.92%；扣除非經常性損益的淨利潤爲150.36億元，同比減少163.39億元，幅度爲52.08%。

2021年，公司實現的淨利潤、扣非淨利潤分別爲332.67億元、313.75億元，同比下降5.38%、5.41%。

上述數據顯示，2021年、2022年，海螺水泥的營業收入及淨利潤、扣非淨利潤連續下滑，而且2022年出現了明顯的加速下滑趨勢。

從單個季度看，2022年四個季度，公司實現的營業收入分別爲254.62億元、308.14億元、290.52億元、466.93億元，同比變動-26.07%、-33.05%、-29.57%、0.96%，連續三個季度下降，四季度與上年同期基本持平。對應的季度淨利潤分別爲49.25億元、49.15億元、25.79億元、32.42億元，同比下降15.21%、46.34%、65.26%、70.20%，連續下滑且下降幅度持續擴大。

作爲行業龍頭，海螺水泥的盈利能力較強。此前的2016年至2020年，公司的經營業績較好反映了“水泥茅”的實際盈利能力。

數據顯示，2016年至2020年，公司營業收入從559.32億元一路增長至1762.43億元，翻了兩倍。同期的淨利潤從85.30億元持續增長至351.30億元，累計增長逾3倍，其中，2017年、2018年的淨利潤分別爲158.55億元、298.14億元，同比增長幅度達85.87%、88.05%。

儘管2022年的營業收入較2017年高出近600億元，但淨利潤已經不及2017年。

針對2022年經營業績下滑，海螺水泥解釋稱，2022年，受房地產市場下行、疫情反覆等因素影響，水泥市場需求下滑，公司水泥產品銷價及銷量同比下降。同時受煤炭價格及電價上漲影響，公司產品成本同比上升。

2022年，海螺水泥的綜合毛利率、淨利率分別爲21.30%、12.23%，較上年下降8.33個百分點、8.11個百分點，二者均創下2008年後的新低。

開啓買買買模式增長點尚未見

或許早已預料到經營承壓，或許是因水泥市場的天花板困境，海螺水泥開啓了買買買模式，瘋狂併購進行產業佈局。

長江商報記者發現，近兩年，在投資併購完善產業佈局方面，海螺水泥堪稱瘋狂。

2021年4月，海螺水泥設立銅陵海螺新型建材有限公司，註冊資本爲2億元。當月，公司受讓弘毅投資持有的哈密弘毅建材20%股權，實現對哈密弘毅的100%控股；7月，設立天津海慧供應鏈公司、南通海螺建築材料，與海南華裕茂供應鏈共同出資設立昌江海螺華盛塑料公司、與安徽正陽建投共同出資設立樅陽海螺新材料，註冊資本爲10億元；8月，收購安徽海螺新能源100%股權，與蕪湖市繁昌國源礦業共同設立蕪湖海螺綠色建材公司，出資設立建德海螺綠色建材公司、蕪湖海螺綠色建築公司。

不完全統計，這一年，海螺水泥投資設立、併購的公司超過40家，其中，獨資設立的新能源公司多達15家。

2022年的動作同樣密集。1月，海螺水泥與上峯水泥合力增資烏中合資企業上峯友誼之橋，增資後持股51%；3月，通過增資成功控股重慶多吉公司、收購上海智質55%股權、精公檢測100%股權；4月，收購常德頂興公司100%股權、永運建材100%股權、宏基水泥80%股權、江蘇海螺建材49%股權等。

在2022年年報中，海螺水泥表示，積極推進項目建設和併購，持續做強做優做大水泥主業，積極延伸上下游產業鏈，穩步拓展新能源、節能環保等新興產業領域。2022年，池州海螺產能置換項目、烏茲別克斯坦卡爾希項目2條熟料生產線順利投產，成功併購重慶多吉公司、宏基水泥、哈河水泥等水泥項目。銅陵海螺新型建材、分宜海螺建築材料等多個骨料項目建成投產，南通海螺混凝土、淮安海螺綠色建築等多個商品混凝土項目建成投產，完成對長沙永運建材、常德頂興公司、臨夏天翔公司、貴溪鷹貴公司4個商品混凝土項目的收購。樅陽全釩液流電池儲能項目、宣城光伏BIPV一期項目順利投產。收購工業固危廢處置龍頭上市公司海螺環保，打造了新的產業增長極。

上述系列動作後，海螺水泥新增水泥產能385萬噸，骨料產能4480萬噸，商品混凝土產能1080萬立方米，光儲發電裝機容量275兆瓦。截至2022年底，公司熟料產能2.69億噸，水泥產能3.88億噸，骨料產能1.08億噸，商品混凝土產能2550萬立方米，在運行光儲發電裝機容量475兆瓦。

不過，從2022年的經營業績看，上述系列動作尚未真正轉變爲利潤增長點。

投資現金流顯示，2021年、2022年，海螺水泥投資現金流淨額分別爲-216.67億元、-52.81億元，合計淨流出269.48億元。

二級市場上，截至今年3月28日，海螺水泥收盤價爲28.18元/股，較2020年7月的高點63.56元/股下跌了55.66%，市值蒸發了近1900億元。