最近幾周，由於銀行業風波和美聯儲加息等不確定因素的影響，貨幣基金不斷吸入大量資金，成爲衆多投資者最安全、風險最低的投資選擇之一。根據共同基金數據，截至上週的一個月，美國貨幣基金管理的資產規模飆升約3120億美元，達到創紀錄的5.132萬億美元。

儘管如此，巴克萊認爲，貨幣基金創紀錄的資金流入可能只是開始，銀行存款外流潮纔剛剛升溫。

美國銀行系統將迎來另一波存款外流潮

巴克萊策略師Joseph Abate表示，隨着客戶意識到貨幣市場基金可以提供更高的利率，美國銀行系統可能即將迎來另一波存款外流潮。

Abate在一份新的報告中表示，他看到了兩波截然不同的資金外流浪潮，這將給銀行的資產負債表帶來壓力。

第一波與硅谷銀行(SIVB.US)倒閉後對銀行償付能力的擔憂有關。Abate稱，這一波浪潮“可能即將結束”。

然而，硅谷銀行可能已經讓公衆意識到，儲戶目前的存款利率很低，他表示：

“最近有關存款安全的動盪可能喚醒了‘沉睡’的儲戶，並引發我們認爲將出現的第二波存款外流，存款餘額將流入貨幣市場基金。直到本週，儲戶似乎還很少關注他們的存款餘額超過保險上限所面臨的無擔保風險。而且他們似乎在很大程度上忽視了存款的低利率。”

事實上，在硅谷銀行事件爆發之前，Abate就曾在2月份談到了存款的低利率。正如他當時指出的那樣，在加息週期的早期階段，所謂的存款貝塔係數(支付給儲戶的利率相對於美聯儲政策利率的敏感性)往往較低。一開始，儲戶不會主動尋求更高的利率，銀行會利用其特許經營權來賺取更大的淨息差。

然而，隨着時間的推移，以及週期的深入，銀行最終將開始傳遞更高的利率，以爭奪存款。

紐約聯儲去年11月的一項研究表明，最近幾個週期都是如此。週期進入得越深，銀行存款利率就越會跟隨聯邦基金利率。

而這一次，銀行可能會面臨雙重打擊。Abate表示，銀行儲戶可能能夠在貨幣市場上獲得更高的利率和更高的安全感。

“不管到目前爲止儲戶繼續持有低收益存款的確切原因是什麼，我們都認爲，儲戶剛剛意識到他們有能力在潛在風險較低的貨幣市場基金中賺取更多收益。畢竟，與銀行不同，貨幣基金的資產是非常短期的，因此在美聯儲緊縮週期中，它們面臨的利率風險要小得多。”

目前，美聯儲的聯邦基金利率與銀行存款利率之間的息差處於歷史常態範圍的最寬端，並在本輪週期中迅速擴大，這爲存款資金撤出創造了強大的動力。

雖然，從一方面來看，目前貨幣市場共同基金管理的資產已經大幅增加。

但從另一個角度看，這個週期可能纔剛剛開始升溫。

正如Abate所見，儲戶已經關注到了貨幣基金更高的收益，“第二波存款外流已經開始，預計銀行將更積極地爭奪存款”。

責任編輯：於健 SF069