新冠疫苗需求大減康希諾去年虧損9.09億元市值距高點蒸發超八成

3月29日，康希諾（688185.SH）每股收於114.88元，跌3.14%，總市值爲284.3億元；其股價再次逼近歷史低點110.70元/股。

在新冠肺炎疫情爆發期間，2021年6月，康希諾股價曾經上漲至798元/股（前復權爲797.20元/股），如今已跌掉逾八成。

康希諾主要從事疫苗的研發、生產及商業化，主要產品爲腦膜炎球菌疫苗、重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）、重組埃博拉病毒病疫苗（腺病毒載體）、百白破疫苗、肺炎球菌結合疫苗、結核病加強疫苗等。

3月28日，康希諾披露了《2022年年度報告》，其中顯示，2022年國內外新冠疫苗市場環境發生較大變化，新冠疫苗需求量較去年同期呈大幅下降趨勢，全球新冠疫苗接種增速放緩，且部分地區呈現供大於求的情況，市場競爭不斷加劇，公司新冠疫苗產品銷售收入及成本較去年同期大幅下降。

同時，康希諾面臨存貨跌價風險。隨着新冠疫苗接種率的增速逐漸放緩，2022年度，康希諾參考歷史領用情況和未來使用計劃將預計無法在保質期內被領用或銷售掉的原材料、在產品和產成品全額計提跌價準備8.02億元。康希諾表示，如果因市場環境發生變化，競爭加劇等原因導致存貨變現困難，仍面臨一定的存貨減值壓力和跌價風險。

根據年報，2022年康希諾實現營業收入爲10.35億元，比上年同期減少75.94%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-9.09億元，比上年同期減少147.51%，由上年盈利19.14億元轉爲虧損；歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤爲-10.33億元，比上年同期減少157.49%。

截至2022年12月31日，康希諾的總資產爲114.69億元，比年初減少3.41%；歸屬於上市公司股東的淨資產爲67.48億元，比年初減少15.60%；2022年度加權平均淨資產收益率爲-12.36%，比上年減少39.57個百分點。

圖片來源：康希諾公告

2022年各季度，康希諾的營業收入分別爲4.99億元、1.30億元、0.78億元和3.27億元，除了第一季度歸母淨利潤爲正數1.21億元，後三季度歸母淨利潤爲-1.09億元、-4.87億元、-4.35億元。

根據年報，康希諾認爲2022年度淨利潤轉爲虧損主要是因爲國內外新冠疫苗市場環境發生較大變化，新冠疫苗需求量較去年同期呈大幅下降趨勢，在公司新冠疫苗產品銷售收入較去年同期大幅下降，同時，銷售費用較去年同期增加，並對存在減值跡象的新冠疫苗相關存貨計提減值。

其中，銷售費用爲2.67億元，比上一年度增長151.95%，康希諾認爲主要是公司銷售人員增加，同時爲持續推廣疫苗產品增加營銷推廣所致；管理費用2.69億元比上一年度增長21.48%，主要是公司管理人員數量、折舊攤銷費用以及各項運營支出增加所致；財務費用-1.85億元主要是匯兌損益增加所致。

研發費用7.78億元爲費用金額最高的項目，但是比上一年度減少了11.43%，康希諾認爲，這主要是公司重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）於2021年實現商業化而在2022年度相關投入減少，且其他在研產品的研發進展、研發階段不同所致。

2022年度，康希諾的疫苗及相關產品銷售收入10.31億元，營業成本4.16億元，毛利率爲59.67%。該產品的收入和成本均大幅下降，分別爲-76.02%和67.93%，毛利率比上一年度減少了10.17個百分點。

在大客戶方面，2022年度康希諾的前五名客戶銷售額爲5.20億元，佔年度銷售總額40.49%；其中並無關聯方的銷售額。第一大客戶爲康希諾帶來2.18億元的營業收入，佔比達16.99%；其餘大客戶銷售額佔比均低於10%。

值得注意的是，2022年度，由於部分原材料、在產品和產成品庫齡較長，康希諾參考歷史領用情況和未來使用計劃，將預計無法在保質期內被領用或銷售掉的原材料、在產品和產成品全額計提跌價準備，合計計提了8.02億元的減值準備。另外，部分原材料、在產品和產成品報廢或銷售，因此覈銷或轉銷存貨跌價準備共計1.38億元。