越來越多的投資者押注澳洲聯儲將成功實施緊縮政策，在不導致經濟陷入衰退的情況下爲通脹降溫。

目前，澳大利亞長期政府債券的收益率比短期政府債券高出約40個基點，這是經濟健康的傳統標誌。相比之下，由於交易員押注加息將引發經濟衰退，德國、美國和領近的新西蘭的收益率曲線出現了倒掛。

瑞銀宏觀策略師Giulia Specchia表示：“澳洲聯儲關心通脹，但他們的目標是保持經濟‘平穩’。”

“這意味着，與其他經濟體相比，澳大利亞更有可能實現軟着陸，而其他經濟體的央行則極其專注於不惜一切代價實現通脹目標。”

澳洲聯儲將於下週二舉行4月政策會議，貨幣市場預計不會進一步加息，現金利率維持在3.6%。而經濟學家則普遍預計還會再加息25個基點。

市場對澳大利亞經濟將實現軟着陸是對澳洲聯儲主席Philip Lowe政策舉措的默認許可，目前，Lowe正在等待澳洲聯儲三十年來的首次審查結果。該報告的調查結果可能是Lowe是否能延長其7年任期的一個關鍵因素，他的任期將於9月結束。

在市場做出上述評估之際，投資者一直高度批評澳洲聯儲在2021年突然取消收益率曲線控制後的溝通方式。Lowe在去年開始緊縮週期之前，長期堅持鴿派政策指引。

澳洲聯儲較爲鴿派立場背後的一個關鍵因素是澳大利亞家庭債務的水平和構成。大多數住房貸款實行浮動利率，這確保了政策調整傳導到還款上的速度比美國快得多。在美國，住房貸款主要實行固定利率。

Lowe也意識到澳大利亞經濟中的槓桿規模。該國債務佔收入的比例爲187.8%，是發達國家中最高的。

瑞銀的Specchia表示：“貨幣政策對澳大利亞的影響更大。反過來，這也解釋了爲什麼澳洲聯儲在加息週期中更加謹慎。”

這種不同於其他經濟體的方法似乎也在發揮作用。澳大利亞今年前兩個月的通脹都有所緩解，這支持了澳洲聯儲的觀點，即消費者價格增長已經在去年年底見頂。其連續10次加息也開始使消費者支出趨於平穩，爲政策制定者留下了維持利率不變的空間。

儘管如此，經濟學家本月仍在逐步將他們對澳大利亞經濟衰退風險的估計提高到40%。但根據一項調查顯示，這一比例仍低於德國的60%、美國的三分之二和新西蘭的70%。

也就是說，澳大利亞的收益率曲線可能不是最好的衰退信號，因爲在新冠疫情爆發前，該國在28年半內避免了連續兩個季度的經濟萎縮。長期擴張的一個關鍵驅動因素是人口增長，這掩蓋了許多困擾其他經濟體的相同弱點。

IFM Investors Ltd首席經濟學家Alex Joiner表示：“當人口以近2%的年增長率增長時，傳統意義上的衰退就更難發生了。”

“由於勞動力供應如此強勁，我們確實面臨着人均經濟衰退，而且失業率的上升幅度也高於目前的預期。”