永順泰（001338.SZ）交出一份增收不增利的成績單。

3月29日晚，永順泰發佈業績快報，期內公司實現營業收入41.92億元，同比增長38.58%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.56億元，同比增長4.76%。不過公司主業下滑，期內實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1.14億元，同比下滑23.17%。

永順泰主營業務爲麥芽銷售，產品主要用於啤酒製造。麥芽是啤酒釀造過程中的最主要成分，影響着啤酒包含顏色、香氣、酒體、平衡感以及尾韻等各個方面，被稱爲“啤酒的骨架”。

永順泰是國內產銷規模最大的麥芽製造廠商，目前擁有生產線11條，總產能85萬噸，產能規模位居中國第一、世界第五。過去三年，公司來自大麥麥芽的銷售收入佔比均佔總營收的95%以上。

目前永順泰與國內最主要的啤酒集團均已建立了合作關係，與百威英博、華潤啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等啤酒製造商均有超過10年的合作歷史。2021年公司在國內的市場佔有率達到27%。同時，公司是國內最大的麥芽出口企業，2021年公司麥芽的出口規模佔我國麥芽出口規模的46%。

對於2022年營業收入，增長永順泰表示，主要是因麥芽銷量增加及麥芽平均售價上漲，其中主營業務收入增加11.43億元，其他業務收入增加0.24億元。

不過2022年永順泰的原材料——大麥價格同樣上漲，且連續多年蠶食公司利潤。

永順泰的原材料大麥主要來源於加拿大、法國、阿根廷、澳大利亞等多個國家，且過去幾年80%以上的大麥均依靠進口。

對此公司表示，2021年公司因澳大利亞大麥貿易政策變化，已採購的部分成本較低的澳麥無法辦理進口手續，2021年外銷業務成本相對較高。同時，公司部分已簽訂的外銷合同需要使用其他成本較高的大麥原料來履行。

過去幾年永順泰營收穩步增長，但淨利潤卻有所下滑。2020年、2021年及2022年前三季度，永順泰分別實現營業收入28.26億元、30.25億元、30.53億元，分別對應歸屬於上市公司股東的淨利潤1.44億元、1.49億元、0.89億元，毛利率分別爲9.98%、9.92%、9.06%。

展望未來，申港證券近期研報判斷2023年大麥價格大概率穩中有降，增厚公司利潤。中國大麥現貨價格已經較前期高點明顯回落，同比增速更是大幅降低，驗證了這一觀點。而23年全球大麥價格亦沒有上漲的基礎。

同時，由於原材料主要靠進口、產品大量出口海外，匯率變動直接影響永順泰的盈利能力。公司也在業績快報中表示，2022年淨利潤下滑主要原因爲匯兌損失，而爲對沖匯率風險開展的遠期鎖滙業務所產生的投資收益和公允價值損益0.35億元劃分爲非經常性損益。

永順泰上市於22022年11月16日，並走出了14天13板的成績。隨後公司股價震盪下行，最新股價較高點跌幅約40%，最新市值約89億元。