經營環境調整、成本高企，蒙牛去年淨利潤增速放緩，毛利率跌至近五年低點。

3月29日晚間，中國蒙牛乳業有限公司（蒙牛乳業，02319.HK）公佈2022年業績。報告期內，蒙牛的收入約爲925.93億元，同比（較上年同期）增長5.05%，創歷史新高；歸屬於上市公司股東的淨利潤約爲53.03億元，同比增長5.5%；攤薄後每股收益爲1.336元；毛利率同比下滑1.4個百分點至35.3%，跌至2018年以來的低點（2017年爲35.2%）。

“2022年，戶外消費場景、終端賣場客流受到外部影響，加上全球市場通貨膨脹攀升、原輔料成本上漲，爲乳業帶來經營環境和成本高企的多重調整。”今年，蒙牛在年報摘要中先做了以上鋪墊，再披露全年業績。

相比起2021年15.9%的收入增速與42.6%的淨利潤增速，蒙牛2022年的收入、淨利潤增長有所放緩，去年下半年將上半年超27%的淨利潤增速拉低至全年5.5%的增速。

來源：Wind（收入及淨利潤單位：億元）

過去一年，液態奶業務的收入同比微增2.3%至約782.69億元，爲蒙牛貢獻了約84.5%的收入。蒙牛在財報中指出，過去一年，宏觀環境挑戰影響了常溫液態奶的戶外消費場景、商超渠道和物流效率，但常溫純牛奶的銷售仍有增長，蒙牛的拳頭產品“特侖蘇”的市場份額進一步提升，其中“特侖蘇有機”品牌的市場份額居首位。

液態奶板塊中的低溫酸奶行業則“受外部環境挑戰衝擊較大，整體疲軟”。蒙牛表示持續強化低溫產品的營養健康屬性，例如“0蔗糖·醇酸奶”啓用谷愛凌爲代言人，銷售實現高雙位數增長等。蒙牛稱，年內低溫業務經營優化、供應鏈履約效率提升，推動盈利能力明顯提高。鮮奶業務中，蒙牛旗下高端品牌“每日鮮語”實現“高於市場水平的高速增長”，爲高端鮮奶市場份額第一。

奶粉業務去年收入約爲38.62億元，同比下滑近22%，佔蒙牛總收入的4%。蒙牛表示，受外部環境挑戰與出生率走低雙重影響，嬰幼兒配方奶粉挑戰加劇。蒙牛的奶粉業務收入主要由雅士利和貝拉米貢獻，其中雅士利去年收入約爲37.38億元。

蒙牛的冰淇淋業務去年收入同比大增33.3%至約56.52億元，佔總收入約6%。蒙牛在財報中稱，旗下“隨變”等四大品牌實現產品升級，“增長跑贏行業”，並表示成功跨界打造了茅臺冰淇淋、玲娜貝兒冰淇淋等多款爆款單品。實際上，在2022年中報中，蒙牛就曾高調錶示冰淇淋事業部在上半年已實現全年業務目標。

奶酪及其他產品在過去一年收入約48.1億元，較上年同期幾乎翻番。在2022年11月底，蒙牛完成對妙可藍多（600882.SH）的要約收購，持股比例達到35.01%，自2022年11月30日起，妙可藍多納入蒙牛的並表範圍。

從成本及費用管控來看，過去一年，蒙牛的銷售成本同比增長了約7%至599.04億元，但蒙牛表示在報告期內“積極降本增效”，銷售及經銷費用同比減少4.9%至223.47億元，佔公司收入的比例從2021年的26.6%下降至24.1%。其中，蒙牛減少線下行銷推廣活動，使得產品和品牌宣傳及行銷費用大幅減少23.8%至54.95億元。此外，蒙牛的行政費用增加26%至44.42億元，主要是由於公允價值攤銷導致。

來源：蒙牛乳業2022年年報

蒙牛在財報中指出，整體收入增加及運營效率提升拉動公司息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增加14.3%至91.21億元，EBITDA利潤率則從2021年的9.1%增加到9.9%。

儘管削減了部分開支，蒙牛的毛利率仍持續下滑。蒙牛在財報中坦言，受奶粉和乳飲料業務下滑、原輔材料平均價格上漲以及增加廠房和生產設備投產所產生的折舊費用增加等拖累，公司的毛利率同比下滑1.4個百分點至35.3%，跌至2018年以來的低點。

蒙牛在2021年提出用5年“再創一個新蒙牛”，並稱在2022年全面推進該戰略，還將在2023年繼續堅持，“宏觀環境持續改善下，消費和線下場景逐步恢復，物流效率逐漸提升，加上中國政府擴內需、促消費系列政策推動，有望帶動消費持續復甦。”蒙牛在財報中說。

3月30日，蒙牛乳業（02319.HK）一度跌至5%，午盤跌幅收窄至4.15%，報32.35港元，該股今年以來已累計跌超8%。