財聯社

幾乎所有市場人士過去幾周都在猜測，誰會是這場歐美銀行業危機中倒下的下一塊多米諾骨牌——有不少人聚焦於其他區域性銀行、也有不少業內大佬憂心於商業地產。

但是，眼下真正尤爲脆弱，但又看似不怎麼起眼的，或許是大把大把的歐美中小型企業！

與通常發行固定利率債務、幾乎不受短期利率波動影響的大公司不同，中小企業嚴重依賴銀行進行直接融資，因此它們對於本輪銀行業危機的衝擊波影響，是能實時感受到的……

雖然歐美中小企業所面臨的更高利率和潛在違約風險，到目前爲止可能在很大程度上還沒有受到投資者的關注——特別是在大企業表現相當不錯的情況下，但一些市場參與者已經開始尋找這一領域所出現的任何緊張跡象。

企業融資愈發艱難

中小企業對大西洋兩岸的經濟都至關重要。據歐盟委員會估計，中小企業在歐盟僱用了約1億人，佔歐盟經濟產出的一半以上。

但眼下，在央行快速加息和信貸收緊的背景下，歐美中小企業的日子顯然不好過。

傑富瑞分析師估計，2022年美國小企業支付的銀行貸款平均利率從5%左右升至了7.6%，到今年年中可能進一步達到9.5%左右。

歐洲央行最新的銀行貸款調查則顯示，在本月銀行業面臨壓力之前，歐元區銀行報告的2022年第四季度對企業的貸款或信貸額度的信貸標準就已大幅收緊。這是該調查自2011年歐元區債務危機以來的最大變化。

Generali Investments高級信貸策略師Elisa Belgacem表示，“在當前不斷惡化的環境下，‘大就是美’，而小企業反倒將感受到利息和能源成本、供應鏈中斷以及家庭實際可支配收入下降帶來的最大壓力。”

蘇黎世保險集團（Zurich Insurance Group）首席市場策略師Guy Miller表示，當你想到歐洲和美國所有依賴銀行融資、循環貸款（Revolvers），甚至往往依賴於所有權融資的中小型企業時，資金正成爲一個主要問題。”

英國企業最爲危險？

由於受到疲弱增長、兩位數通脹和英國央行利率上升的影響，英國中小企業目前被認爲特別脆弱。

威嘉律師事務所（Weil Gotshal & Manges）編制的一項指數顯示，英國企業面臨的困境程度在截至2月的季度進一步攀升，達到了2020年6月疫情初期以來之最。

Manx Financial Group最近的另一項調查則指出，在過去兩年中，22%需要外部融資的英國中小企業由於資金成本較高、處理時間漫長和缺乏靈活性，而無法獲得融資。

該機構首席執行官Douglas Grant表示，雖然不少中小企業已經鎖定了固定期限的利率，以限制進一步加息的風險，但仍有不少中小企業沒有這樣做。小企業如今能指望的，也只剩下押寶如今利率已經來到峯值了。

作爲對英國央行最近加息的回應，英國小企業聯合會（Federation of Small Businesses）主席Martin McTague表示，”通脹正在給小企業帶來巨大損失，它們比大型企業更容易受到不斷上升的投入成本的影響。政府需要證明它站在小企業一邊。”

弱勢羣體開始顯露

事實上，早在本輪銀行業危機發酵前，評級機構標普在去年年底時就曾預計，到今年9月份，美國和歐洲的投機級企業違約率可能翻一番，分別達到3.75%和3.25%。

而針對小企業的在線融資平臺Biz2Credit顯示，2月份美國大型銀行的小企業貸款審批率已連續九個月下降，小型銀行的企業貸款審批率也同步下降。最近幾周，美國小型銀行流出了1190億美元資金，因儲戶在硅谷銀行倒閉後感到恐慌。

Biz2Credit首席執行官Rohit Arora表示，他預計小企業現在融資將變得更加困難，最大的挑戰是利率可能在一段時間內保持高位。在明年之前利率不太可能下降。

隨着融資成本飆升且越來越難以獲得，違約率飆升的風險正變得越來越明顯。

麥格理資產管理公司（Macquarie Asset Management）固定收益全球主管Brett Lewthwaite就表示，“隨着流動性枯竭，一些看似特殊的小問題將開始出現。弱勢羣體正開始顯露出來……”