作者： 魏中原

[ 2022年通富微電淨利潤下滑近五成、庫存高漲，全年增收不增利。對於通富微電2023年業績韌性，內資外資看法截然不同：除諾安成長外，3只ETF紛紛在去年第四季度加倉通富微電，北向資金拋售567.91萬股。 ]

蔡嵩松管理的諾安成長（320007）再度出手，首次進入國產封測廠商通富微電（002156.SZ）前十大流通股股東名單。

2022年通富微電淨利潤下滑近五成、庫存高漲，全年增收不增利。對於通富微電2023年業績韌性，內資外資看法截然不同：除諾安成長外，3只ETF紛紛在去年第四季度加倉通富微電，北向資金拋售567.91萬股。

3月29日晚，通富微電發佈2022年年報，報告期內全球半導體景氣度下降，公司增收不增利，實現營收214.29億元，同比增長35.5%，歸母淨利潤5.02億元，同比下滑47.5%，扣非淨利潤3.57億元，同比下滑55.2%。

通富微電的現金分紅計劃也顯得頗爲寒酸。利潤分配方案方面，通富微電擬以15.11億股爲基數，每10股派發現金紅利0.97元（含稅），分紅總額不足1.5億元。

2022年增收不增利，

庫存增長逾四成

通富微電在年報中指出，2022年全球集成電路的下游終端應用市場出現明顯結構性失衡：計算機市場飽和乃至部分萎縮；通信市場的智能手機處於調整期，庫存高企；汽車電子需求高漲，但汽車應用在整個集成電路市場佔比較低，不足以扭轉全行業頹勢。

從季度業績來看，通富微電的營業收入逐季度上升，淨利潤下滑明顯主要受Q4拖累以及匯兌損失影響。

Q4通富微電實現營收61.09億元，同比增長32.57%，環比亦增長，歸母淨利潤0.25億元，同比大幅下滑90.04%，環比下降77.32%。Q4通富微電的毛利率同比下降3.5個百分點，環比下滑5.2個百分點至9.7%，經營活動現金流淨流出3.18億元。另外，受匯率波動影響，通富微電2022年匯兌損失致使歸母淨利潤減少2.11億元。

2022年，通富微電約72%營收來自境外地區、約28%來自中國境內，海外業務的增長速度決定了公司業績成長力。

全球半導體行業去年經歷了“至暗時刻”，需求從年初的極度緊張迅速下滑到疲軟，通訊終端、消費電子及PC等需求更是出現嚴重衰退。通富微電營收來源的主要下游領域爲高性能處理器、功率器件、存儲及顯示驅動等，需求萎縮使得公司庫存高企。

財報顯示，2022年通富微電的封裝測試塊產銷量分別同比下滑18.81%、20.42%，銷售量爲335.21億塊、生產量爲339.46億塊，庫存規模大幅走高，達13.51億塊，同比增長45.79%。年終，通富微電受計提資產減值損失和信用減值損失影響，其中存貨跌價損失減值2372.4萬元。

進一步細分業務來看，2022年通富微電實現IGBT、SiC以及大功率模塊封裝產品的高速增長，年增速超100%，主要系新能源與車載市場需求爆發，公司的車載MCU順利通過車廠一級供應商考覈。但新能源需求佔全市場比重較小，不足扭轉業績走勢。

加碼Chiplet研發投入，

仍受公募青睞

2022年通富微電的研發費用同比增長24.52%，爲13.23億元，上年同期爲10.62億元。通富微電錶示，公司正不斷加碼投入研發Chiplet封裝解決方案，已研發的車載雙面高散熱模塊，將散熱性能提升60%，體積減少80%，目前已進入實車測試；光伏高功率模塊，產品不斷迭代升級，已進入穩定量產階段。

儘管通富微電去年淨利承壓明顯，國內公募基金仍堅定看多，選擇加倉。諾安成長更是新晉成爲公司第十大流通股股東。截至2022年12月31日，諾安成長持有公司股份數量599.85萬股，佔流通股比重0.45%，最新持股市值0.99億元。

華夏國證半導體ETF、國泰CES半導體芯片ETF、中證500ETF，這三隻指數基金均在Q4加倉通富微電，目前分別爲第五、第七、第九大流通股股東。北向資金則是反向操作，大幅賣出通富微電567.91萬股。

作爲國產集成電路封測龍頭廠商，通富微電一直受到機構投資者“偏愛”，公司是大基金一期最早期投資的半導體企業。

去年，通富微電以每股14.62元發行價，定增募集資金總額26.93億元。從最終獲配名單來看，公募基金、國家大基金乃至半導體上市公司都來分一杯羹。國家大基金二期、蘇州工業園區產業投資基金（有限合夥）、中國人壽資管、諾德基金等投資機構獲配，科創板芯片設計公司艾爲電子（688798.SH）也參與定增認購。

值得注意的是，本輪定增發行後，通富微電也成爲A股市場上唯一得到大基金一期和二期共同投資的封測上市公司。

今年以來，通富微電股價漲勢活躍，年內累計漲幅爲32.52%。其中1月3日~3月23日，通富微電股價累計上漲53.03%，其間最高價25.81元，創2021年2月中旬以來新高。截至3月30日收盤，公司股價已連跌五天，累計回調13.4%。

截至3月30日收盤，通富微電股價報21.84元，上述定增獲配機構的浮盈率達49.38%。其中，大基金二期獲配3億元，獲配股份數量2051.98萬股，目前浮盈約1.4億元。這部分定增股份將於今年5月15日解禁。