原油:短期供应趋紧,需求小幅增长,油价上涨

【行情回顾】

3月30日, NYMEX 原油期货05合约74.37涨1.40美元/桶或1.92%;ICE布油期货05合约79.27涨0.99美元/桶或1.26%。中国INE原油期货主力合约2305涨0.9至524.4元/桶,夜盘涨4.1至528.5元/桶。

【重要资讯】

1. 截至3月29日当周,新加坡轻质馏分油库存下降144.1万桶,至1568.8万桶的三周低位。新加坡燃油库存下降47万桶,至2257.8万桶的两周低点。新加坡中质馏分油库存增加22.4万桶,至985.1万桶,为2021年10月以来的最高水平。

2. 当地时间周四,美国众议院通过了一项共和党法案,该法案旨在促进美国石油和天然气生产,并削减民主党的气候倡议。众议院将把这项立法提交到参议院,而参议院的民主党高层此前已宣布这项立法“一到参议院就将夭折”。白宫也曾表示,如果该法案送抵美国总统拜登处,他将否决该法案。

3. 贸易消息人士:伊拉克库尔德地区的石油停产导致价值60亿美元的债务未能偿还给交易商。

4. 市场消息:库尔德政府表示官员将于下周返回巴格达进行石油谈判,希望下周的欧佩克+会谈能够重启该地区的石油供应。

5. 据五名欧佩克+代表:欧佩克+在下周一的会谈中不太可能调整石油政策。

6. 国家发改委:2023年1—2月,全国成品油消费量5105万吨,同比下降2.2%。其中,汽油2383.9万吨,同比下降4.8%;柴油2252.3吨,同比下降2%;航空煤油469万吨,同比增长12.5%。

【行情展望】

供应方面,从OPEC+表态来看,暂维持其稳定原产量政策的预期不变。俄罗斯宣称减产50万桶/天至6月份,原油供应维持低弹性。需求方面,海内外需求短期均有支撑,原油下游仍存补库需求,支撑原油需求的边际改善预期,但短期需求增量或有限,昨晚EIA数据显示原油去库,汽油消费边际增加,但馏分油消费显著偏弱,释放经济放缓信号。整体而言,短期原油基本面仍有支撑,但短期需求增量有限,且美国高利率政策下流动性压力仍存,油价上方压力逐渐显现,关注布油80美元/桶压力。中长期,下游需求改善预期兑现,原油价格中枢或有望上移。短期震荡思路为主,布油参考70-80美元/桶。

沥青:需求释放不足,沥青仍存累库预期

【现货方面】

3月30日,国内沥青均价为3826元/吨,较上一工作日价格上调6元/吨,山东以及成都地区现货价格小幅上调,其他地区持稳为主,整体带动国内沥青现货价格小幅上行。

【开工方面】

截至3月24日当周,国内沥青厂装置总开工率为39.73%,较上周增加2.30%。百川预计,截至3月31日当周国内炼厂开工将环比增加7.47%至47.20%。

【库存方面】

截至3月24日当周,最新炼厂库存率环比+0.58% ,社会库存率环比+2.30%

【行情展望】

在成本坍塌、炼厂利润可观的情况下,4月沥青排产再度增加,位于同期较高水平,供应增加预期影响偏空。需求方面,短期受制于资金因素和天气影响,下游需求恢复仍然不及预期,库存多从炼厂转移至社会库,中游的囤货持续性有待观察。整体而言,供强需弱格局下,沥青基本面预期转弱,上周炼厂小幅累库,社会库继续增加。单边方向上,原油短期冲高动能不强的情况下,预计沥青短期上方空间亦有限。单边震荡思路为主,06合约参考3550-3700元/吨区间;套利方面,沥青裂解价差空单持有

PTA:下游负反馈有所加重,TA05继续上涨空间受限

【现货方面】

昨日PTA期货上涨,现货市场商谈气氛尚可,基差区间波动,贸易商商谈为主。个别供应商夜盘有出货。本周及下周初可提货在05+150~160有成交,下周主港在05+40~145有成交,个别货源略低在05+130有成交,成交价格区间在6380-6435附近,夜盘成交偏低端。4月中在05+140~155有成交。4月底在05+100。下周初仓单在05+140有成交。主港主流货源基差在05+145。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1102美元/吨,PXN略扩大至440美元/吨附近;PTA现货加工费扩大至660元/吨附近,TA05盘面加工费530元/吨。

【供需方面】

供应:虹港250万吨重启,仪征64万吨、英力士125万吨、亚东75万吨停车检修,海南逸盛、东营威联降负,新材料负荷小幅提升,PTA负荷调整至79.8%附近(-0.3%);

需求:本周聚酯整套装置变动不多,江阴一短纤工厂减产600吨开始执行,部分瓶片工厂计划近期减产,聚酯综合负荷至90.4%(-0.4%)。本周江浙终端开工率局部下降,清明有放假预期,加弹、织造、印染开工分别为84%(-3%)、71%(-3%)、81%(-1%)。织造新订单氛围继续偏弱运行,偏好些的工厂订单在半个月附近,偏弱的工厂订单已经衔接困难,尤其是针织产品。

【行情展望】

尽管PX基本面利好因素较多,近期油价偏强、4-5月去库预期等支撑PX价格,但因PX价格高位,且新装置投产,成交略显僵持,涨幅不及PTA。虽聚酯工厂减产增加,但短期PTA加工费偏高,需求支撑仍较强,预计PXN维持偏高水平。随着PTA价格持续走强,下游负反馈有所加重,且终端订单氛围偏弱,织造负荷继续下降,聚酯减产有所增加,PTA基差有所松动,预计PTA继续上涨空间受限。但如果聚酯大厂不加入减产行列,PTA基差走弱幅度仍有限。关于TA05走势,目前属于资金博弈行情,TA05关注6300-6500压力;TA5-9价差扩大至600附近,在主力移仓换月及下游负反馈下,TA5-9价差或有收敛。操作上,单边观望,TA5-9价差在600附近可轻仓尝试反套。

乙二醇:存去库预期但去库幅度不大,MEG低位震荡

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势下行,市场商谈一般。早盘乙二醇价格重心弱势下行,低位现货成交至4040元/吨附近,午后现货基差略有走强,商谈多在05合约贴水25附近。美金方面,乙二醇外盘重心震荡回落,近期船货商谈成交在498-502美元/吨水平,远月船货升水2-3美元/吨附近。

【供需方面】

供应:乙二醇整体负荷60.43%(+0.75%),其中煤制乙二醇负荷54.44%(+0.77%)。

需求:本周聚酯整套装置变动不多,江阴一短纤工厂减产600吨开始执行,部分瓶片工厂计划近期减产,聚酯综合负荷至90.4%(-0.4%)。本周江浙终端开工率局部下降,清明有放假预期,加弹、织造、印染开工分别为84%(-3%)、71%(-3%)、81%(-1%)。织造新订单氛围继续偏弱运行,偏好些的工厂订单在半个月附近,偏弱的工厂订单已经衔接困难,尤其是针织产品。

【行情展望】

MEG整体开工率偏高,且进口预期增加,MEG社会库存偏高。叠加PTA大涨导致下游负反馈加重,部分下游减产,对MEG利空明显,价格承压明显。EG05关注4000附近支撑。策略上,EG05在4000附近逢低短多,4200附近减仓;中长线EG09低买为主。

短纤:供需偏弱格局下,短纤加工费维持低位,绝对价格仍跟随原料波动

【现货方面】

昨日原料维持强势,直纺涤短期货跟涨,现货报价多上调50-150元/吨,成交重心逐步跟进,但下游观望居多,涤纱方面尽管价格有所跟涨,但销售一般,压制采购需求,而目前现货价格高于期货,基差无优势,套保需求也清淡。工厂平均产销在19%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7550-7700元/吨,福建主流7600-7650元/吨附近,山东、河北主流7600-7700元/吨送到。

【供需方面】

供应:短纤负荷略降至88.5%。随着加工费持续压缩,短纤减产预期增加,江阴某直纺涤短工厂计划4月份起减产400吨/天,为期一个月左右。

需求:纯涤纱继续跟涨,下游刚需采购,库存依旧处于累加状态。

【行情展望】

原料PTA现货流通偏紧及下游聚酯亏损压力下,部分聚酯减产增加,成本端涨幅或将受压制。虽短纤亏损幅度较大,加工差压缩至700偏下,但短纤工厂减产计划偏少。后期如果短纤减产幅度扩大,供需或有改善,预计加工费会有所修复,但短纤整体供需偏弱,加工费修复空间有限。短纤绝对价格仍跟随原料波动,供需偏弱格局下短纤基差偏弱,且涨势乏力。策略上,单边PF06在7600以上轻仓试空;关注PF05-TA05价差扩大机会。

苯乙烯:成本端偏强但部分下游减产,苯乙烯反弹乏力

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡走弱,尽管港口库存下滑,带动现货价格升水,但由于下游需求表现低迷,逢高现货卖盘较多,承压市场交投情绪。至收盘现货8490-8550,4月下8520-8570,5月下8490-8540,6月下8430-8490,单位:元/吨。美金市场小幅整理,在国内价格走高带动下,内外盘价差保持顺挂,美金船货资源报盘增多,下游逢低买盘为主,4月到船货卖盘1140 LC90,5月纸货1060对1090,单位:美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格持稳运行。国内下游工厂加工差不佳,个别工厂意向停车,港口去库缓慢,纯苯高位上行受阻,但进口纯苯依旧挺价运行,以及江苏主港仓储费下降,持货商挺价销售,截止收盘江苏港口3月下商谈在 7270/7300元/吨,4月下商谈7350/7400元/吨,5月下商谈 7340/7370元/吨,FOB韩国5月960美元/吨成交。

【供需方面】

供应:苯乙烯负荷回升至65%。

需求:下游利润表现低迷,订单消化库存为主,听闻部分EPS/PS工厂负荷下调,ABS主流大厂库存压至1个月偏上。

【行情展望】

3月苯乙烯去库幅度乐观,港口库存回落明显;但浙江石化和旭阳装置出合格品,远端苯乙烯供需预期偏弱,且终端需求未有明显的改善,听闻部分下游EPS/PS工厂减产,后续港口去库放缓,苯乙烯反弹驱动偏弱。但因非一体化苯乙烯装置持续亏损,部分非一体化装置停车,加上原料纯苯和油价偏强,苯乙烯短期仍存支撑。策略上,EB05多单8500附近减仓。

PVC:需求予以一定支撑,关注后续春检下库存能否顺畅去化

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格略偏弱整理,贸易商偏高报盘难成交,部分实单小幅商谈,一口价与点价成交并存,下游采购积极性不高,市场整体成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提6130-6200元/吨,华南主流现汇自提6200-6260元/吨,河北现汇送到6070-6090元/吨,山东现汇送到6070-6100元/吨。

【电石】

电石市场价格稳定,市场观望气氛浓厚。电石企业出货状况不一,部分略显不稳定,心态开始谨慎。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3570-3730元/吨;山西榆社陕西自提3100元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。

【PVC开工、库存】

开工:截至3月30日,PVC整体开工负荷率75.83%,环比下降1.31个百分点;其中电石法PVC开工负荷率73.02%,乙烯法PVC开工负荷率85.42%。

库存:截至3月26日,国内PVC社会库存在52.52万吨,环比减少1.98%,同比增加45.99%;其中华东地区在38.82万吨,华南地区在13.70万吨。

【行情展望】

当前PVC主要压力仍来源于高库存。供应端进入4月供应端有春检预期;需求方面海外偏差,据悉印度库存高企,观望情绪重,亚洲市场价格下滑、内需根据贸易商了解订单有所起色但有限,在成品及原料库存偏高下采购谨慎,逢低购买;内需有所支撑,向上驱动不足。综上,盘面或震荡运行为主,关注后续供应缩量能否带动库存顺畅去化,激进者可逢低试多09合约,前期多单谨慎持有。

甲醇:预期边际趋弱,甲醇承压运行

【甲醇现货】

内蒙古甲醇主流意向价格在2170-2270元/吨,生产企业出货为主,下游按需采购为主,价格弱势整理。山东地区今日主流意向在2420-2480元/吨,僵持整理。广东市场价格弱势下跌,主流商谈在2600-2610元/吨,贸易商随行就市出货。太仓甲醇市场稳中整理,价格在2520-2540元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率:截至3月30日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.71%,较上周下跌0.15个百分点,较去年同期下跌2.53个百分点。

库存:截至3月30日,沿海地区甲醇库存在76.7万吨,环比上涨3.04万吨,涨幅为4.13%,同比下降4.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。

【行情展望】

煤价仍处于弱势,煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘,MTO仍承压运行,故甲醇估值看中性。供应端部分装置陆续公布春检计划;新投产方面宝丰240万吨装置点火,据悉当前负荷偏低短期供应增量有限。需求端,传统下游加权开工处于中等水平,MTO需求支撑尚存。港口本周期累库约3万吨;关注后续累库延续性。整体看甲醇基本面边际转弱,预计甲醇承压运行为主,结合当前点位观望为宜,暂看2450支撑。

尿素:市场利空消息叠加 ,预计盘面偏弱运行为主

UR2305

【当前逻辑】

1.供需面看,今年尿素开工以及供应日产在2月底3月初时达到新高后,虽有回调,但整体仍处于相对较高水平,且随着3月底4月初部分装置检修企业的恢复,供应方面仍有增量预期。目前国内大部分区域的农业方面需求正处于空档期,东北内蒙等地开始农业采肥阶段,在前面专门介绍东北市场的几篇文章中也有详细分析,对于今年东北开春的集中采购期出现机会是较小的,加之近期东北区域内大部分复合肥工厂的高塔多以进入降负荷、停车状态,对于原料尿素的采购几乎进入停滞状态,也就是说,东北方面目前的需求量预期将以农业为主,而在前期部分终端已提前采入少量货源,对于当前备肥多处于谨慎观望状态;

2.煤炭市场方面,产地观望依旧,煤价稳中有跌。榆林区域需求偏弱,煤矿调价以跌为主,个别煤矿竞价出现流拍。鄂尔多斯区域弱稳运行,周边化工企业维持采购,贸易煤需求低迷。晋北区域需求一般,煤矿虽然库存压力尚可,但是为刺激销售也多小幅降价。

【观点与策略】

综合来看,当前供应压力逐渐增加下,下游拿货力度一般,情绪也多看空,盘面价格仍偏弱运行为主。操作策略方面,建议单边以波段操作思路对待,短期波动空间[2350,2550];UR05-09与MA-UR阶段性行情结束,建议离场观望为主,仅供参考。

LLDPE:系统性风险依然存在,盘面情绪仍然偏弱冲高受限

L2305

【基本面情况】

1.供需面看,因为市场价格推涨谨慎,下游采购较积极,投机交易也开始活跃,成交连续尚可,库存继续消化。生产企业库存下跌、社会仓库库存下跌,库存顺利向下传导;其次因为下游开工稳定在5成左右,价格推涨情况下,存在一定的备货行为;成交来看,本周成交情况来看有由周五45.8下降至39.9%,成交情况有所下降;需求方面,仅从包装与管材行业来看, PE管材下游需求逐渐回升,主要是基于传统小旺季的提振,规模企业订单较好,中小型企业订单尚不稳定;进入四月,下游制品订单较前期略有放缓,终端市场交易偏淡,膜企采买积极性较差,多刚需采购补库为主,膜企对原料所持心态仍看稳者居多;

【观点和策略】

综合来看,临近月底,下游交投气氛改善不大。操作策略上,LL单边建议波段操作为主,底部区间预计在[7950,8050];L-P价差中长期扩大趋势不变,但目前因为PP基本面好转,短期内LP价差呈现缩窄趋势,建议收缩后继续做阔为主,波动区间[350,600],仅供参考。

PP:宏观转暖成本端反弹,但短期盘面持续向上幅度不大

PP2305

【基本面情况】

1.供需面情况看,供应端新扩能装置产地来看,压力集中给到了华北及华南地区,华东华中及西南地区压力不甚明显。从分地区产量对比来看,华东及华南地区产量较去年同期增长最快,华东地区因浙石化3PP及4PP于去年年初投产,其渠道多已搭建完毕,货源消化能力较强,供应端压力体现不明显;而华南地区由于广东石化及海南乙烯新落地,新产品需要一定的产品适应周期,短时间内供应的大幅增量使得华南地区供应端承压明显。华北地区因弘润石化及京博聚烯烃于一季度末投产,产量方面暂未有体现。

【观点和策略】

总体看,目前塑编成品库存偏高,BOPP接单不畅,下游消费整体疲软,对价格端支撑有限。因此操作策略方面,单边建议波段思路为主,短期波动范围[7400,7800],甲醇供需矛盾不大,基本面看优于PP情况,因此PP-3MA价差建议逢高空思路不变,仅供参考。

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