3月29日，深圳威邁斯新能源股份有限公司(以下簡稱“威邁斯”)首發通過上交所科創板上市委會議。此次IPO的保薦人爲東方證券，擬募資13.32億元。

據招股書，威邁斯專注於新能源汽車領域，主要產品爲車載電源，包括車載充電機、車載DC/DC變換器、車載電源集成產品，這一部分業務收入佔比接近九成；新開發的電驅系統產品包括電機控制器、電驅總成，以及液冷充電樁模塊等。

目前客戶包括小鵬汽車、理想汽車、合衆新能源、零跑汽車等造車新勢力以及上汽集團、吉利汽車、奇瑞汽車、長安汽車、東風日產、上汽通用等品牌車企。2020到2021年間，公司連續兩年在中國乘用車車載充電機市場出貨量排名第一，在國內新能源汽車市場，威邁斯踐行“進口替代”戰略也有所斬獲。

其中，威邁斯的800V車載集成電源產品已經獲得小鵬汽車、理想汽車、嵐圖汽車的客戶定點，小鵬G9車型已於2022年第三季度上市，爲國內首批基於800V高壓平臺的新能源汽車車型之一。

在新能源汽車車載電源、電驅系統集成化程度越來越高的背景下，威邁斯還向電驅系統領域進行拓展布局，上汽集團、通用汽車、長城汽車、三一重機等企業已是其客戶，2021年公司電機控制器出貨量達到4.4萬臺。

但目前電驅系統佔比威邁斯整體的營業額仍然不高。

大客戶上汽集團關聯公司曾入股

從2019年至2021年，以及2022年上半年，威邁斯實現營收分別爲7.29億元、6.57億元、16.95億元和15.02億元，實現歸母淨利潤分別爲3413.8萬元、551.12萬元、7504.31萬元和1.25億元。

在2020年遭遇震盪下滑後，威邁斯業績迎來反轉。對此公司在問詢函中解釋稱，“2020年的營收同比下降主要系2020年國內新能源汽車市場增幅放緩，導致整車廠客戶對上游供應鏈需求減少；2021年-2022年6月期間，公司營收同比大幅增長，主要系2020年下半年新能源汽車行業景氣度逐步恢復，我國新能源汽車銷量達到352.1萬輛，同比增長達到157.57%，公司營業收入同比增長157.92%。”

在客戶方面，威邁斯報告期內向前五大客戶銷售額合計佔當期主營業務收入的比例分別爲72.32%、72.42%和67.27%，對大客戶的依賴程度相對較高。

值得注意的是，2019年至2021年，威邁斯對第一大客戶上汽集團的銷售收入分別爲2.12億元、1.89億元、4.59億元，佔威邁斯主營業務收入的比例分別爲29.11%、28.84%、27.12%。

而上汽集團與威邁斯則有着股權上的關聯，自從上汽集團以參股公司入股後，便一躍成爲威邁斯最大客戶。公開資料顯示，上汽集團通過兩家參股公司入股了威邁斯，2018年3月，兩家公司通過受讓股份和增資等方式，合計以5500萬元獲得威邁斯的股份。

早在2020年8月中小板IPO上會時，發審委就求威邁斯說明，公司獲得上汽集團及下屬公司訂單與參股公司揚州尚頎、同晟金源合計持有公司7.93%股份是否存在關聯；入股後公司與上汽集團及其下屬公司的合作條件是否存在明顯變化。

截至招股說明書籤署日，上述兩家參股公司揚州尚頎、同晟金源合計持有威邁斯7.62%股份。

新能源汽車行業放緩增速

上市之路，威邁斯也走得歷經坎坷。早在2019年，威邁斯就曾向證監會遞交深交所主板IPO申請，隨後遭到發審委的否決。此後捲土重來改上科創板，也在臨上會時被取消，一波三折後終於迎來成功。

作爲新能源汽車的核心部件之一，威邁斯的產品在集成化、高壓化、多功能化以及第三代半導體應用等方面也面臨升級迭代的壓力，在這個過程中威邁斯要保持領先優勢，不然可能面臨喪失技術優勢而被市場淘汰。

此外，新能源汽車產業還處在快速發展的階段，在整體汽車市場規模中不大，更容易受到宏觀經濟波動、補貼政策以及汽車安全等外部事件影響，而產生波動。

2023年以來，受新能源汽車補貼政策退出、消費提前透支以及春節假期影響，新能源汽車銷量出現較大滑坡，各家車企相機開啓價格戰。此外，行業中特斯拉、比亞迪這類以“自產自用爲主”的新能源汽車整車廠的銷量飆升，也對行業其他第三方零部件供應商產生“擠佔”效應。

在毛利率方面，報告期內公司主營業務毛利率爲24.71%、26.05%、21.87%和20.38%，毛利率水平存在一定下降，威邁斯在招股書中解釋稱主要受原材料價格、產品銷售價格下調壓力、新能源汽車補貼退坡等多種因素影響所致。

例如2020到2022年期間，威邁斯對行業主要原材料採購價格總體呈上升趨勢，芯片、功率器件等半導體材料依靠進口依舊存在一定風險。

此外，雖然公司在科創板IPO過審，但上交所仍然在上市審覈委員會會議上，要求威邁斯結合同行業可比公司銷售同類產品、同一客戶採購同類產品的情況，繼續說明發行人毛利率高於同行業可比公司的合理性。同一時期，行業中可比公司毛利率均值分別爲14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。威邁斯的毛利率高於同行。

存貨情況方面，報告期各期末，威邁斯存貨賬面價值分別爲 1.3億元、1.9億元、 5.2億元和 8.1億元，佔流動資產的比例不斷增高，分別爲 21%、25%、29%和32%，佔用流動資金過大存在一定的經營風險，且公司預計該情況目前仍無法得到改善。

本文來自界面新聞，作者：程璐，36氪經授權發佈。