每经记者 涂颖浩    每经编辑 廖丹    

2022年，债券收益率处于历史低位，A股市场一度深度调整，在负债端承压的保险机构在资产端也难逃冲击。

《每日经济新闻》记者统计显示，最近出炉的上市险企财报显示，去年中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保和新华保险五大A股上市险企合计实现投资收益4565.43亿元，同比下降18.36%。

投资收益表现不济对去年保险机构净利润直接形成拖累。五大上市险企2022年合计实现归母净利润为1746.93亿元，同比下降19.05%。“2022年保险业发展较为艰难，资产和负债两端承压，行业保费增速、新单价值率、投资收益率均处于较低水平。”中国人寿董事长白涛在近期的业绩发布会上表示，以往要么是资产端承压、要么是负债端承压，去年的情况是两端承压，这种情况在历史上是罕见的。

随着经济的复苏，作为最重要的机构投资者的险资将如何布局值得关注。

五大险企投资收益合计下降18.36%

去年A股五大上市险企净利润增速呈“一升四降”。具体来看，中国平安实现归母净利润837.74亿元，同比下降17.6%；中国人寿取得归母净利润320.82亿元，同比下降36.8%；中国太保取得归母净利润246.09亿元，同比下降8.3%；新华保险取得归母净利润98.22亿元，同比下降34.3%。仅中国人保同比增长12.8%，实现归母净利润244.06亿元。

保险公司的利润由承保和投资两端共同影响。根据险企财报，中国人保利润增长主要得益于财险承保盈利，而在资本市场波动和负债端转型的共同影响下，去年四家上市险企净利润同比均为下滑。

多家公司在年报中强调了投资收益减少的影响。如新华保险对于净利润下滑的原因，解释称，“在上年同期高基数的情况下，本期受资本市场影响，投资收益减少导致归母净利润同比变动较大。”

《每日经济新闻》记者统计显示，五大A股上市险企去年合计实现投资收益4565.43亿元，同比下降18.36%。

上市险企总投资收益率全面下降。2022年，中国人保总投资收益率4.6%，同比下降1.2个百分点；新华保险总投资收益率4.3%，同比下降1.6个百分点；中国太保总投资收益率4.2%，同比下降1.5个百分点；中国人寿总投资收益率为3.94%，同比下降1.04个百分点；中国平安总投资收益率2.5%，同比下降1.5个百分点。

受市场利率下行影响，中国人寿净投资收益率为4.00%，同比下降0.38个百分点；中国太保净投资收益率4.3%，同比下降0.2个百分点；新华保险净投资收益率4.6%，同比上升0.3个百分点；中国平安净投资收益率4.7%，同比上升0.1个百分点；中国人保净投资收益率5.1%，同比增长0.3个百分点；

加大利率债配置，股市存在结构性机会

2022年，五大上市险企投资资产稳步增长。中国人寿投资资产50649.8亿元，较2021年底增长7.4%；中国平安投资资产43684亿元，增长11.5%；中国太保投资资产20262.83亿元，增长11.8%；中国人保投资资产规模12927.97亿元，同比增长8%；新华保险投资资产12030.08亿元，增长11.1%。

多家上市险企管理层在近期的业绩发布会上认为，随着经济的复苏，投资端的机会也在逐步显现。中国人寿副总裁刘晖表示，当前中国经济呈现复苏态势，在扩内需政策推动下，预计利率中枢会小幅上行，股市也存在结构性机会。“扩内需政策持续支持下，经济会逐步修复，走向复苏。”太保资产总经理余荣权认为。中国平安首席投资执行官邓斌认为，随着经济好转，整体经济进入上行和扩张期间，全年利率曲线是一个向上微升的状态。

对于2023年公司的资产配置，余荣权表示：一是匹配长久期的保险资金属性，把握好长久期利率债配置的时机和节奏，利用今年利率波动，逐步加大利率债的配置；二是权益资产方面，重点考虑波动性和长期收益性的平衡，布局符合经济高质量发展战略方向的成长型优质公司，包括消费服务、医疗健康，以及绿色经济、数字经济、专精特新、能源安全和产业链安全等；三是逐步拓展投资范围，逐步增加一些新型的基础设施项目、资产证券化和REITs等另类投资配置，作为长久性资产的有效补充。

邓斌在谈及今年的资产配置时表示，第一是积极主动配置长久期利率产品，如国家规划发行的专项债；第二固收方面看好具有稳定现金流的不动产投资，如商办、长租公寓、园区类的投资；第三，今年是股票市场会有结构性机会的一年，平安在保持战略资产配置牵引下加强战术配置，包括板块的轮动、时点的选择、节奏的把控。此外，会通过在市场上寻找最优秀的投资经理，通过MOM、FOF等投资渠道创造超额收益。

刘晖表示，在固收方面，中国人寿将把握利率高位，在固收投资方面做强固收底仓，重点提升票息收益、资产久期，对于长久期、低风险的利率债“应配尽配”；在权益投资方面做稳权益投资，统筹好收益增强和波动管理；在另类投资方面做优另类投资品种，特别是加大对于有稳定现金流的另类投资品种的配置，让组合更有韧性。今年公司也会继续创新pre-REITs产品和“固收+”产品。