界面新聞記者 | 王婷婷

從一家貨運代理公司發展爲一體化跨境物流服務提供商，來自山東青島的樂艙物流決定二度赴港IPO。

5月5日，樂艙物流股份有限公司 LC Logistics， Inc．（下稱“樂艙物流”）在港交所遞交招股書，擬在香港IPO上市，聯席保薦人爲中信證券、農銀國際。這是繼其於2022年10月14日遞表失效後的再一次申請。

據本次招股書，樂艙物流的服務覆蓋跨境物流過程的各個主要環節，包括攬件、倉儲分揀、清關、跨境海運、倉儲中轉及尾程配送。其中，跨境海運爲跨境物流的關鍵環節。

隨着2021年海運行業進入高景氣度，跨境物流服務業獲得大幅增長，樂艙物流也迎來了業績“高光時刻”。

據其招股書數據，在2020年-2022年，樂艙物流實現收入分別爲7.82億元、41.95億元和46.08億元，近三年營收復合增長率達到142.82%。

增長的主要原因是受服務量和每TEU（國際標準箱）平均價格的影響。樂艙物流於招股書中解釋，2020年受疫情影響，行業運力、運營及勞動力供應均受到擾動，市場對跨境物流服務需求激增，致TEU平均價格上漲，“很大程度上刺激了樂艙物流收入規模的增長。”

公開數據顯示，自2017年至2021年，全球跨境海運費率由每TEU約875美元增加至每TEU 3950美元，年複合增長率約45.8%。於是，乘着海運價格攀升的東風，樂艙物流也走上了業績巔峯。

其中絕大部分收入均來自跨境物流服務，分別佔2020年、2021年及 2022年總收入約95.1%、97.4%及95.3%。此外，公司還有部分收入來自船舶出租服務，期內收入佔比分別爲4.5%、2.6%、4.7%。

需要指出的是，2020年的樂艙物流開展跨境物流服務業務還是100%依賴於第三方提供相關服務，但次年公司便開始發展自營跨境海運服務，運力主要擴展至美國、加拿大、墨西哥、荷蘭、澳大利亞、日本、越南及印度尼西亞。

圖片來源：樂艙物流招股書

數據顯示，在2021年、2022年，公司自營方式提供跨境海運服務的收入貢獻分別爲19.39億元、26.03億元，佔比分別達到46.2%、56.5%。

目睹公司良好的業績增長態勢，以及近兩年受供應鏈、疫情等多方因素影響，全球各大港口堵塞，貨物積壓，集裝箱船“一箱難求”，樂艙物流開始“大進大出”。

招股書顯示，截至2022年12月31日，樂艙物流已購入4艘二手集裝箱船舶，以獲取船舶運營相關資源及能力。去年6月，樂艙物流簽訂合同訂購了兩艘運力皆爲14700 TEU的一手超大型集裝箱船舶。

據瞭解，新船將爲“甲醇燃料預留”船舶未來或將採用更清潔的新能源燃料運營，每艘造價約爲1.43億美元，2艘船舶總價約合人民幣19.78億元，這筆支出遠超樂艙物流報告期的全部淨利潤。

對此，樂艙物流表示，依賴於其自有資產，公司能根據市場情況和船舶價格適度調配船舶，提高運營效率。

但事實上，其盈利表現尚未能跟上收入增速。

過去三年間，樂艙物流的毛利分別爲6378.6萬元、4.57億元、5.45億元，對應的毛利率是8.2%、10.9%、11.8%；實現淨利潤分別爲2754萬元、3.92億元和3.86億元，於2022年出現下滑。

圖片來源：樂艙物流招股書

其支柱業務跨境物流服務的毛利率也在去年開始出現負增長，從2020年、2021年的6.9%、10.5%到2022年的9.4%。

“主營業務盈利能力下滑主要同燃油成本和船舶租賃成本增加有關。”樂艙物流表示，以燃油爲例，2022年樂艙物流的燃油成本爲3.93億元，同比2021年增幅高達140%。

值得一提的是，自去年二季度以來，全球海運價格不斷下跌，跨境物流開始降溫，行業爆發式增長紅利不再。有業內人士分析稱，相關企業的盈利或已見頂。

而且就競爭格局來看，按2022年收入計算，樂艙物流在中國跨境物流服務市場排名第15，對應市場份額僅約爲0.2%。

想要快速擴容的樂艙物流，並不滿足於新三板。“新三板掛牌的股份的流動性較低，一般會令本公司難以公開募集資金來持續支持我們的業務發展和戰略需要。”樂艙物流總裁兼董事會主席許昕曾對外表示。

公開信息顯示，樂艙物流曾於2015年11月27日在新三板掛牌上市，股份簡稱爲樂艙網，曾被稱爲“新三板海運電商平臺第一股”。在2022年4月21日，樂艙網摘牌。

公司董事會目前由七名董事組成，包括四名執行董事及三名獨立非執行董事。除許昕外，李豔爲公司執行董事兼副總裁，朱佳麗爲公司執行董事兼首席財務官，餘臻榮是公司的執行董事。

股東架構方面，許昕、李豔、劉泉香，爲一致行動人，合計持股62.05%，爲控股股東。這3人也是家族成員，許昕、李豔爲配偶，劉泉香爲許昕岳母。

不過，在赴港上市這條路上，樂艙物流的競爭對手也不在少數。

比如今年2月，傳聞極兔速遞計劃於2023年下半年在香港IPO上市；隨後3月份，估值接近2000億元的菜鳥被傳出即將啓動赴港上市計劃；近日順豐控股也被傳出考慮最早2023年要在香港二次上市。

二度遞表港交所的樂艙物流，這次能否順利上市，依然面臨着不確定性。

責任編輯：劉萬里 SF014