在美国农业部（USDA）5月供需报告对于新年度的美豆给出创纪录的高产量预测后，国际大豆市场供应格局由紧平衡转为宽松，由此引发了美豆期货价格的持续走低。昨日，美豆期货收盘下跌，其中基准期货合约收跌2%，创下10个月来的最低水平。

“USDA发布的5月供需报告对市场利空影响明显。5月供需报告对于2023/2024年度新作美豆有着至关重要的意义，5月供需报告首次对于新年度的美豆产量给出预测，意味着新年度美豆供需格局初现雏形。对于市场构成利空主要因素为新季美豆庞大的产量，供应增加导致美豆市场的紧平衡格局被打破，USDA预测2023/2024年度美国大豆产量达到创纪录的45.10亿蒲，平均单产为52.0蒲/英亩。这个预测结果意味着2023/2024年度美豆产量超过2021年的44.65亿蒲，2023/2024年度美豆产量将达到历史之最。结合巴西丰产、全球生物柴油政策偏空看待的影响，今年美国大豆以及全球大豆的供需格局宽松的局面初步形成，过剩的供应为盘面带来巨大压力。”大豆天下网高级分析师付冠桥表示。

从全球大豆市场来看，中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫介绍说，由于对阿根廷天气条件改善以及巴西、乌拉圭、巴拉圭和美国的种植面积扩大的预期，全球大豆产量预计增长10.8%至4100亿吨，而上一市场年度为3700亿吨。

此外，美豆种植进度过快，也成为打压美豆价格的因素之一。据付冠桥介绍，目前美国大豆播种进度为49%，其中中西部主产区种植进度远高于五年均值。过快的种植往往会带来更高的优良率，美豆新作丰产压力凸显。

“自新作大豆播种以来 ，产区天气正常令大豆播种工作顺利开展。截至5月14日当周，美豆播种率为49%，之前一周为35%，去年同期27%。此外，巴西创纪录的产量及出口速度加快不断挤占美豆市场份额。据ANEC数据显示，巴西5月份大豆出口量将达到1575.6万吨，高于4月份的1396.3万吨，创今年迄今最高单月出口水平，而去年5月份巴西大豆出口仅为1026.8万吨，对美豆形成的出口压力十分明显。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示。

不仅如此，巩力赫表示，宏观外围走弱是除了基本面压力之外的另一因素。从宏观市场情绪和全球农产品板块来看，一方面，关于提高美元债务上限的辩论和经济衰退风险的担忧引发资金抛售，美元指数上涨利空大宗商品；另一方面，黑海粮食通道开放续签两个月的协议导致CBOT谷物大幅下跌，农产品整体表现不佳并外溢到美豆市场。

巩力赫认为，在全球大豆新一市场年度供应压力较大的背景下，国际大豆价格仍然面临下行压力，国内大豆也将在进口成本传导中受到影响。当然，这取决于全球主产区天气变化所对应的产量兑现情况，这将成为后续市场关注的重点。

当前，全球气候的主要关注点在于厄尔尼诺预期升温，根据NOAA预测，今年在6月至8月发生厄尔尼诺的概率高达75%，全球大豆产量是否会存在变数？

对此，国泰君安期货农产品高级研究员傅博表示，厄尔尼诺情况下，通常美国降雨会比较充足，但并不是说美豆就一定丰产，因为美豆的种植分布非常广泛，天气影响难以预测，这种气候条件下通常对美豆的生长比较有利。所以，还是需要关注实际的天气情况以及每一阶段美豆各个主产区的生长状况。

据了解，厄尔尼诺现象在不同的月份发生将对美豆生产情况产生不同的影响。“在今年厄尔尼诺现象发生的前期月份即5月，正处于美豆种植期，此时美国本土气温略有升高，更适宜美豆播种，这也是今年美豆播种进度过快的重要原因。6—8月厄尔尼诺现象对大豆主产区可能会使降水增加，该时期是大豆需水量最多的生长阶段，因此有利于大豆的生长，但若引发暴雨和洪水则对大豆产量产生较大影响，从对气温的影响来看，厄尔尼诺现象导致温度降低的概率更高，出现极端高温、干旱天气的概率更小，气候条件凉爽且湿润，在一定程度上可能会利于大豆的生长。所以，今年的美豆可能会有更高的优良率，这将对美豆的产量构成压力。”付冠桥表示，今年夏季厄尔尼诺需要关注的重点是是否会出现极端天气，如暴雨、洪水等，在排除极端天气的情况下，厄尔尼诺现象可能会导致美豆增产，天气题材偏空。

“从历史经验来看，厄尔尼诺现象对美豆的影响更多发生在春季向夏季过渡期间，也就是5—7月。在此期间，美国中西部降水量增加的概率较大。”巩力赫说，不过，单个厄尔尼诺事件的强度和各种气候因素使每个事件都会显得独一无二，每次厄尔尼诺事件的影响可能不同；另外，5月和6月的中西部地区的早雨可能会扰乱大豆的生长环境，这是需要特别注意的。

“可以确定的是，今年全球大豆供应主基调转向宽松，所以消费将成为市场关注的重点。但是，今年的生物柴油政策偏空，巴西难以在年内完成生柴B15落地，生物柴油方面的消费并不理想。在未来国际大豆价格有较大概率继续承压下行，庞大产量的压力将传导至美豆价格，目前盘面向下调整同样基于此逻辑。今年美豆市场的交易逻辑将围绕产量调整展开，从目前的气候条件、种植条件来看，预计向下调整幅度有限，价格长期承压运行。”付冠桥表示，放眼国内，国际大豆价格的下跌将为国内大豆带来比价压力，美豆以及巴西大豆价格的下调将对国内大豆价格构成下行压力。

在傅博看来，2022/2023年度国际市场的供应压力，主要看巴西大豆的销售压力会持续多久。另外，美豆生长期是否会有天气问题可能也会对国际大豆价格有影响，2023/2024年度来看，如果美豆丰产确定，国际大豆价格会有继续下行压力。国内大豆的价格主要由国产大豆的供需情况决定，如果国际大豆价格大幅低于国内大豆价格，可能会影响国产大豆的部分需求，然后间接对国产大豆价格产生影响。