本報記者 楊井鑫 北京報道

隨着金融支持實體經濟政策的推進，銀行貸款利率在2023年仍維持下行趨勢，實體經濟的融資成本穩步降低。然而，當下銀行貸款利率已處於歷史低位，市場對於利率未來走勢的判斷出現一些分歧。

政策上，監管明確要求了“推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降”。但是，目前數家銀行的淨息差指標已跌破警戒線，甚至部分銀行稱“淨息差已至歷史底部”，貸款利率再降的空間已經很小。

據《中國經營報》記者瞭解，金融讓利實體經濟是政策大方向，但是近期央行發佈的2023年一季度貨幣政策執行報告中首次提出了“保持利率水平合理適度”，這無疑是一個信號。從銀行的角度看，銀行貸款已然很“卷”了，淨息差的大幅收窄已經對銀行的盈利造成不小的衝擊。更重要的是，較爲罕見的貸款利率低於部分理財收益的“倒掛”現象，引發了市場對套利的擔憂。

銀行淨息差承壓

5月22日，央行公佈了最新的貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.65%，5年期以上LPR爲4.3%，LPR自2022年8月下降以後已連續9個月維持不變。

實際上，由於貸款定價受到信貸供需關係影響，銀行實際貸款利率目前已偏離LPR較多。民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，2023年一季度貸款利率降幅雖有所放緩，但仍處於下行通道，未見拐點。在年初貸款重定價和新發放貸款利率延續下行趨勢的背景下，商業銀行淨息差進一步承壓。如果進一步壓降信貸成本，將有可能使商業銀行整體的淨息差跌破警戒線，潛在的壓力和風險不容忽視。

央行公佈的2023年一季度數據顯示，3月新發放企業貸款加權平均利率爲3.95%，較去年同期下降0.41個百分點，環比下降0.02個百分點；個人住房貸款加權平均利率爲4.14%，較去年同期下降1.35個百分點，環比下降0.12個百分點。

記者注意到，在央行2023年一季度貨幣政策執行報告中首次提出了“保持利率水平合理適度”，這意味着，貸款利率的下降受銀行成本端因素影響越來越大。

“去年年底，行業對於今年的貸款利率走勢判斷偏向於觸底回升，但是實際情況並非如此。”一家股份制銀行人士認爲，長期來看，考慮到銀行成本端的情況，貸款利率很難再降。

國家金融監督管理總局最新發布的2023年一季度銀行業主要監管指標數據情況則顯示，一季度商業銀行的淨息差爲1.74%，較2022年四季度的1.91%下降0.17個百分點，再創歷史新低。

值得注意的是，2023年4月10日，市場利率定價自律機制發佈《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》，對商業銀行ROA（資產回報率）、淨息差、成本收入比等指標均有底線要求。其中，將“淨息差低於1.80%”作爲扣分項。

記者梳理上市銀行公開數據顯示，在42家上市銀行披露的2023年一季報中，13家銀行的淨息差在2%以上，14家銀行的淨息差跌破了1.8%，其中包括3家國有大行。而在2021年，有33家上市銀行的淨息差在2%以上，僅2家銀行的淨息差在1.8%以下。

據瞭解，在42家上市銀行中，利息淨收入佔到營收比例超過80%的達到15家。換句話說，淨息差的收窄對三成以上上市銀行的盈利都會造成比較大的衝擊。

5月10日，成都銀行副行長李婉容在2022年度暨2023年第一季度業績說明會上稱，從過去三年（2020~2022年）數據來看，該行淨息差維持基本穩定，保持在2.1%上下。從本輪行業性的降息影響來看，該行息差變化的整體趨勢與行業趨同，由於自身業務結構的特點，該行2023年一季度單季淨息差已基本上接近底部水平。

華西證券在最新研報中稱，2023年一季度商業銀行淨息差爲1.74%，同比下降23BP，也爲近五年來季度降幅最高。究其原因，一方面，有存量貸款重定價的影響；另一方面，強對公、弱零售的信貸投放格局也制約了銀行資產端收益率。後續息差有望築底，包括重定價的一次性衝擊消退，以及新發貸款利率定價也基本企穩，後續若零售貸款投放邊際改善，有望從結構上對銀行資產收益率形成支撐。

貸款利率與理財收益“倒掛”

“銀行業務現在很難做，尤其是貸款很‘卷’。”前述股份制銀行人士表示，貸款“價格戰”打得很兇，貸款利率也在不斷創新低。

記者在北京的一些銀行走訪時瞭解到，中國銀行、興業銀行等銀行的消費貸最低貸款利率能達到年化3%~3.65%。另外，一些銀行能夠做三年期的“先息後本”。在公司客戶貸款方面，銀行對於部分央企和上市公司的業務爭奪更加激烈，貸款利率甚至能夠低至年化2.8%左右，這與部分銀行理財收益超4%形成了罕見的“倒掛”現象。

針對銀行理財產品收益，該股份制銀行人士表示，銀行目前不能對理財產品承諾收益，但一些代銷的銀行理財過往的業績年化收益率是在4%以上的。“對於一些‘固收類’的半年期到1年期的產品，業績表現可能還會更好。”

根據4月份普益標準監測數據，銀行理財實際收益率已經高於4%，理財公司存續開放式“固收類”理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平爲4.43%，環比上漲0.47個百分點。

針對銀行貸款利率與銀行理財收益率“倒掛”的現象，該人士認爲：“套利在實際操作上很難。”據他介紹，銀行消費貸的額度最高是30萬元，是明確禁止資金用於投資的，而銀行對於資金的用途監控也很嚴格。對於公司類的貸款，很多企業貸款是因爲政府貼息“專款專用”的，也不可能挪用於投資理財。

此外，他表示，銀行理財目前已經打破了剛性兌付，產品的收益率是波動的且存在虧損的可能。這也會降低企業或個人通過貸款購買銀行理財套利意願。“去年北京一家‘專精特新’企業購買的銀行理財產品虧損嚴重，目前企業對於購買銀行理財的風險已經有了比較充分的認識。”

一家券商銀行業分析師認爲，貸款利率與理財產品收益率的“倒掛”，是因爲銀行貸款在通過降利率支持實體經濟，對實體經濟進行了讓利。但是，目前貸款利率已經進入了一個觀察期，需要綜合經濟的情況和銀行成本端情況。“如果經濟的復甦不穩固，可能貸款利率會在一段時間內維繫低水平。如果經濟的復甦已經有了比較好的起色，貸款利率也可能有一個小幅震盪向上的態勢。”

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