來源： 環球老虎財經app 

一家靠併購轉型新能源的吉林民企，獲“異地國資”投資控股後，接連斬獲新能源大單，估值隨着市場關注度直線飆升，預期何時能兌現爲業績增長？

一家默默無聞的上市公司，“拿下”10倍於市值的超級大單。

5月26日，金冠股份再度漲停，兩天收穫44%，市值站上69億。

兩天前，公司宣佈與俄羅斯聯邦工商會中東代表處簽訂“生命補給線”合作備忘錄，成爲該投資規模高達680億的伊朗至俄羅斯公路的主要供應商，提供充換電設備。

方式上，註冊于吉林的金冠股份，將在吉林省、河南省以及俄羅斯、伊朗等地聯合投資建設光儲充換新能源生產基地。合作備忘錄有效期10年。

爲何一家位於吉林的上市公司，要遠赴河南佈局基地？

金冠股份目前實控人爲洛陽國資，2019年獲其戰略入股後，2022年已將總部落戶洛陽，成爲當地第一家A股上市公司。與此同時，位於吉林的創始人家族仍有多人持股比例靠前，並在管理層發揮餘熱。

相隔1800公里的長春與洛陽，20小時車程，12小時飛機轉高鐵，沒有直達。上市公司“異地管理”的珠子，能否靠國資實控人與接連斬獲的大單，串聯成業績增長的明線？

680億海外大單

海外大單引起市場關注。

公告顯示，金冠股份與俄羅斯聯邦工商會中東代表處（簡稱“CCI”）簽署了《關於“生命補給線”公路充換電建設合作備忘錄》（以下簡稱“合作備忘錄”）。

據介紹，“生命補給線”項目旨在規劃擬建設一條由伊朗至俄羅斯的公路，而與上市公司簽署協議的CCI是一家非政府性、非盈利性的組織，雙方將在平等互利的基礎上圍繞公路充換電建設領域開展合作。

具體來看，該項目計劃每隔100公里雙向各設置一座光儲充換場站，其中幹線3500千米，預計將投建70座場站，投資總額達14億元；支線規劃長度爲17萬公里，將投建3400座場站，投資總額預計達680億元。

值得一提的是，金冠股份目前主營業務覆蓋了智能電網設備業務、新能源汽車充換電設施業務及儲能業務三大板塊。因新能源汽車的滲透率不斷提升，加上政策的持續引導和扶持，該業務板塊在2022年實現營業收入2.22億元，同比增長68.25%。

金冠股份表示，與CCI簽署《合作備忘錄》有利於公司海外業務的拓展和佈局，爲公司謀求新的利潤增長點。本月內，公司在投資者調研時透露，目前正在做充電樁相關產品的歐標認證工作，同時通過客戶渠道、代理商等拓展海外業務訂單。

不過，該備忘錄的簽署與未來業績的關聯，仍存較多變數。

金冠股份表示，雖然此次合作備忘錄有效期爲10年，但並未對“交易具體內容”作出強制性約定，也“不涉及具體金額”，對公司本年度及未來年度經營業績的影響需視雙方後續具體合作協議的簽訂和實施情況而定。

同時，金冠股份提示稱，該備忘錄僅表明雙方合作意向，還存在一定的不確定性，如遇國際政策、市場環境等不可預計或不可抗力因素的影響，將可能會導致本次合作無法正常開展。因此，投資者需要注意該項目的具體實施情況和後續協議的簽訂進展。

洛陽國資實控

如何履約？公司準備吉林河南兩邊設廠。

公告顯示，根據項目進度需要，金冠股份將聯合CCI協調的相關合作資源，在吉林省、河南省以及俄羅斯、伊朗等地聯合投資建設光儲充換新能源生產基地，擴大產能，保障“生命補給線”的新能源產品的穩定供應。

資料顯示，吉林省金冠電氣股份有限公司目前控股股東爲洛陽古都資產管理有限公司（簡稱“古都資管”），實際控制人爲洛陽市老城區人民政府。

2018年12月，金冠股份原股東、實際控制人徐海江與古都資管簽訂了《合作意向協議》，包括股份轉讓、表決權安排以及新能源產業合作三部分。

通過前兩步，古都資管直接持有金冠股份24.5973%的股份（總價爲16.0185億元），並獲得29.9%的表決權，成爲金冠股份的控股股東。

同時，洛陽古都將與金冠股份將在新能源產業鏈深度合作；將全力協調金冠股份相關產業項目在洛陽的落戶，爲公司以及雙方的合作項目爭取相關優惠政策、金融配套支持等；並將與金冠股份合作設立規模不低於10億元的新能源產業基金，建設產業園，圍繞產業鏈提供企業孵化服務。

據洛陽市老城區消息，2022年3月，金冠股份總部已正式落戶洛陽青年創業大廈，履行了4年前的承諾，成爲洛陽當地第一家A股上市公司。

雖然商譽減值與業績虧損，一度給“接盤”的古都資管帶來鉅額浮虧。

但獲得地方國資背書的金冠股份，2022年實現了儲能、售電、充電樁三大業務板塊的全面“爆單”，正在全國範圍內“加速”開拓業務。

2022年，公司充換電相關訂單同比增長35.7%，銷售產品數量同比增長 64.2%，並且首次中標南網充電樁項目，打入南網市場。在智能電力設備業務上，2022年實現在電網體系12 個省市中標，並首次在新疆區域成功中標。

光儲方面，公司及子公司冠華新能源與浙江金睿冠、宿遷榮慧、宿遷榮禮、雙鴨山榮智信、蘇欣新能源先後簽訂儲能系統、光儲一體化系統、光儲充系統等相關合同，合同總額達6923.38萬元。

除此之外，公司相繼與中科唐信、江蘇保龍、融和元儲達成戰略合作，涉及光儲充綜合能源示範基地建設、通信領域能源管理 產品研發、風光儲等。與江蘇保龍的戰略協議包含三個 總容量爲 80MW 風電發電風儲一體化系統集成項目，預估總價爲6.8億元。

在2022年年報中，金冠股份也指出，依託國資控股的背景，公司在中原地區具備一定的競爭優勢。在政府的牽線支持下，公司積極對接了多個大型央企、龍頭企業等大客戶。“後續若相關合作項目逐步落地，將進一步推動公司業績上漲。”

隱藏身後的“併購王”

從拿標速度與宣傳口徑可以側面看出，金冠股份一向是激進精幹的經營風格。

早在2016年登陸創業板之初，上市公司就迅速開啓了“高溢價併購”之路。

當年11月，金冠股份籌劃收購南京能瑞100%股權，標的資產總對價爲15.04億元，資產增值率爲599.99%，其中以非公開發行股份方式支付11.20億元，以現金方式支付交易對價3.84億元。完成南京能瑞收購後，上市公司形成商譽11.19億元。

次年6月，金冠股份又籌劃收購遼源鴻圖100%股權，標的資產總價爲14.76億元，資產增值率413.60%，其中以非公開發行股份方式支付10.62億元，以現金方式支付交易對價4.15億元。完成遼源鴻圖收購後，上市公司再確認商譽11.29億元。

遺憾的是，這兩家公司在並表後，業績表現都不甚樂觀。

南京能瑞將將完成了2016年、2017年、2018年三年累計淨利潤2.7億元的業績承諾，但其業績受到新能源汽車和充電樁市場環境惡化影響，盈利能力大幅下降。2019年，公司產量、銷量和產品價格都呈下降趨勢。

遼源鴻圖則未能完成2017年、2018年、2019年淨利潤達到5000萬元、1.3億元、1.69億元的業績承諾。2019年，該子公司預計扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤爲-3200.27萬元。

商譽也成爲沉重負擔。2018年報顯示，金冠股份當期對收購兩家公司所形成的商譽計提減值準備超8000萬元。2019年報顯示，金冠股份商譽賬面價值高達22.29億元，計提商譽減值16.51億元，佔商譽賬面價值超七成。

與此相對的是，2016年、2017年、2018年，金冠股份實現歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲5636.68萬元、1.26億元、1.96億元，2019年前三季度僅實現淨利潤303.10萬元。洛陽國資正是在此時進場“救火”，拿下實控權。

然而，截止2023年Q1，作爲創始人的徐海江家族仍未退出。

一季報顯示，徐海江持有3.06%，是公司的第二大股東，徐海濱仍擔任副總經理，其配偶郭長興持股3.05%，是第三大股東。2021年，郭長興還因敏感期減持收到深交所監管函。

2021年底，金冠股份在投資者互動平臺對此作出回應：公司成爲國有控股企業以後，與原控股股東徐海江先生及其家族保持着很好的溝通，沒有利益衝突關係，徐海濱總是公司原始創業核心成員之一，已經在金冠工作15個年頭，經驗豐富，是非常成功的職業化經理人。目前主負責長春公司的經營運營工作，同時協助董事長分管各子公司的內務生產工作。

昔日併購王家族，如今作爲“職業經理人”掌控這家國有控股上市公司的原經營主體——吉林公司，能否利用好國資股東批量砸來的“大單”資源，帶領公司順利履約，實現業績增長？