5月26日晚間，陝西黑貓發佈公告稱，公司於5月26日收到陝西證監局出具的監管問詢函，該份問詢函主要針對公司於2023年5月5日披露的擬收購控股股東陝西黃河礦業（集團）有限責任公司持有的烏魯木齊市金寶利豐礦業投資有限公司（以下簡稱“金寶利豐”）100%股權一事。

公告顯示，金寶利豐的股東全部權益評估值較賬面淨資產增值約5.04億元，增值率爲1022.21%，增值主要資產爲長期股權投資——開灤庫車以及開灤庫車的探礦權資產。

問詢函要求陝西黑貓補充說明對長期股權投資——開灤庫車的股東全部權益採用的具體評估方法，在不同評估方法得出的評估結論基礎上，最終確定其股權價值的評估方法及確定理由。

對於開灤庫車探礦權轉採礦權涉及的尚未繳納的採礦權出讓收益，問詢函則要求公司詳細說明評估處理過程、相關文件依據、相關參數及其確定過程，未來繳納礦業權出讓收益對本次評估結論可能造成的不利影響，以及公司的風險應對措施。

問詢函還指出，本次評估選取的有關指標參數是根據“可行性研究報告”得出的，其與未來實際指標可能存在較大變化，並對評估結論產生重大影響，請補充說明公司的風險應對措施。

公告顯示，開灤庫車下屬煤礦計劃於2023年8月份取得采礦許可證，2029年建成投產，建設週期較長。對此，問詢函要求公司補充說明取得采礦許可證尚需履行的手續，是否存在實質性障礙；子公司新疆黑貓建設煤化工項目是否進行可行性論證，一期建設進度如何，本次收購是否能有效保證新疆黑貓生產所需原材料供應。

此外，此次收購的過程和收購溢價也是問詢函關注的重點。

根據公告，陝西黑貓控股股東於2022年5月份支付2.75億元取得金寶利豐100%股權（以下簡稱前次收購），時隔一年左右時間即以5.53億元轉讓給陝西黑貓。

問詢函要求陝西黑貓補充說明本次收購較前次收購大幅溢價的原因及合理性，前次收購未由公司優先取得的原因，控股股東是否違反IPO及再融資過程中作出的承諾，是否存在不當控制情形，是否有利於保護上市公司及中小股東利益。

“此次收購最大疑問點是，僅一年間標的公司的估值增加了一倍多，而且還是在沒取得相關許可證的情況下。”錦天城律師事務所高級合夥人竇方旭在接受《證券日報》記者採訪時表示，估值一年時間翻倍而且是由控股股東先收購，一年後再由上市公司收購，若沒有合理的解釋，那麼就容易讓外界懷疑這裏面是否有利益輸送及關聯交易，這是需要關注的重點。

“如果本次收購對價合理性存在問題，不排除公司與大股東存在利益輸送、交換的可能，也許會對上市公司及中小股東的利益造成損害。”一位不願具名的財務人士對《證券日報》記者表示。

此外，問詢函還指出，陝西黑貓短期償債壓力較大，要求公司補充說明本次收購是否進一步加劇公司流動性風險，以及相應的風險應對措施。

“企業收購其他公司股權時，從財務的角度首先需要考慮估值是否合理，如果估值虛高，一旦收購後就會產生大量的商譽並給以後帶來風險和損失。”上述財務人士表示，同時，還應考慮的是收購資金的性質和來源，如果大量的資金是依靠負債資金，收購方將會面臨更大的財務風險，財務風險又會加劇企業其他風險；此外，應考慮投資回報期和回報率，過長的投資回報期同樣會帶來一定的投資風險。

（文章來源：證券日報）