来源：中国经营报

本报记者 慈玉鹏 北京报道

央行官网消息，2023年5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上月相比均保持不变。《中国经营报》记者统计了解到，LPR已连续9个月未调整。

业内人士表示，当前，经济恢复好转、政策效应持续释放、金融对实体经济支持有力，进一步引导LPR下行的必要性和迫切性不高，今年四季度前，LPR或将继续保持稳定。

另外，记者采访了解到，LPR持稳未降，有利于银行净息差降压。近期，银行净息差下行幅度偏大，报价行压缩LPR报价加点动力不足。有业内人士指出，未来LPR是否继续调降，将主要取决于银行息差表现情况，以保证银行净息差维持在相对平稳水平。

变动趋势向稳

经记者统计，自2022年8月1年期LPR及5年期LPR下调后，LPR利率已经连续9个月保持不变。

按照国务院决策部署，2019年8月17日央行发布改革完善LPR形成机制公告，推动贷款利率进一步市场化。改革后，LPR改为按MLF（中期借贷便利）利率加点形成的方式报价。另外，LPR在原有1年期品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。

记者通过Wind数据统计发现，改革后，1年期LPR利率共下调8次。其中，2019年下调3次，2020年下调2次，2021年下调1次，2022年下调2次；2019年至2020年3月，1年期LPR利率一直处于4%以上，2020年4月20日公示1年期LPR利率为3.85%，首次降至4%以下，此后又经历3次下调。

另外，Wind数据显示，2019年8月LPR改革至今，5年期LPR共计下调6次，从4.85%的最高点下调至目前的4.3%，共降低55个BP。

民生银行首席研究员温彬告诉记者，梳理历次报价，自2019年8月以来LPR的8次变动中，有5次实现了MLF利率与LPR报价的联动下调，有3次是在MLF利率未变的情况下，借助降准、存款利率定价改革等方式降低了银行综合融资成本，进而实现了LPR不同程度的下调，这表明央行政策利率变动会对LPR变动产生比较直接的影响。同时，在MLF政策利率之外，也会综合考虑银行成本端和贷款需求端对加点幅度的影响。

温彬进一步指出，5月15日，央行开展了1250亿元1年期MLF操作，本月到期1000亿元，中标利率维持2.75%不变，MLF实现“小幅超量平价”续作，政策利率与前期持平，降息预期再度落空，5月LPR报价调降的概率已大幅降低。

东方金诚宏观研究团队表示，4月宏观数据显示，实际经济修复力度稳中略降，当月制造业PMI指数降至收缩区间，但服务业景气水平继续保持高位，经济整体上延续复苏过程，预计二季度GDP同比增速有望从上季度的4.5%进一步上升。另外，4月信贷投放环比出现较大幅度下滑，是一季度信贷集中靠前发力后的正常节奏调整，并非市场主体融资需求削弱所致，也不代表宽信用过程发生逆转。由此，当前通过下调LPR报价，进一步激发市场主体融资需求的必要性有所下降。

对于LPR未来的变动趋势，光大证券分析师张旭表示，预计未来几个月内LPR将保持平稳。他分析称，经济运行和融资状况分别是影响货币政策的最根本和直接的因素，而货币政策又是影响利率的核心变量。当前，在经济恢复好转、政策效应持续释放等因素的共同作用下，主要生产、需求指标同比增速回升明显，经济运行延续恢复向好态势。同时，今年前4个月新增贷款11.3万亿元，明显高于去年及前年同期的9万亿元和9.1万亿元，说明金融有力支持了实体经济。在当前环境下，应保持货币信贷总量适度、节奏平稳，进一步引导LPR下行的必要性和迫切性并不高，预计在进入四季度前LPR将继续保持在当前水平。

海通证券研报显示，LPR后续有望保持稳定。研报分析称，央行今年一季度货币政策报告指出，在不确定性较大的环境下，对利率水平的把握可采取“缩减原则”，即决策时相对审慎，留出一定的回旋余地，适当向“稳健的直觉”靠拢。在分析硅谷银行事件时，央行认为货币政策应避免大放大收。同时，5月MLF保持不变，故LPR在后续的一段时间内有望保持稳定。

净息差压力减缓

经记者了解，LPR持稳未降，将减缓银行净息差压力。

一位华北地区银行人士告诉记者，近年来监管不断加大金融支持实体经济力度，银行机构盈利空间相比往年收窄，LPR保持稳定暂不继续下调，有利于缓解银行机构的经营压力。

东方金诚宏观研究团队表示，5月LPR报价不变，符合市场预期，原因之一是近期银行净息差下行幅度偏大，报价行压缩LPR报价加点动力不足。

国家金融监管总局5月19日公示数据显示，2023年一季度，商业银行净息差进一步收窄至1.74%的历史低位，较去年年底继续下行17BP。

记者通过Wind数据统计发现，目前商业银行净息差处于自2010年以来的最低位。数据显示，2010年1月至2021年12月，商业银行净息差在高于2%区间波动；自2022年3月起，商业银行净息差降至1.97%，首次跌破2%，并且此后呈下降趋势。

从上市银行情况来看，Wind数据显示，42家上市银行中，19家银行2023年第一季度净息差低于1.8%；15家大型银行（6家国有大行及9家股份制银行）的平均净息差为1.86%，处于低位。

记者采访了解到，近年来贷款利率下行是净息差收窄的原因之一。央行数据显示，2023年3月，新发放贷款加权平均利率为4.34%，相比2022年3月降低31BP。其中，企业贷款加权平均利率为3.95%，相比2022年3月降低41BP。

而从政策面上看，央行目前的政策导向有益于银行净息差压力缓释。记者注意到，《2023年第一季度中国货币政策执行报告》指出，“继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，保持利率水平合理适度”；同时，一季度货币政策例会将此前的“推动降低企业综合融资成本与个人消费信贷成本”调整为“推动其稳中有降”。

目前，调整银行负债端利率是降压银行净利差的重要途径。招商证券研报显示，金融让利实体经济的政策逻辑在短期内不会发生变化，但在当前情况下，商业银行自身的负债成本压力不容小视，同业存单利率向MLF利率靠拢、企业（居民）存款的定期化特征等，使得商业银行的负债成本进一步承压，央行近期引导部分存款利率下行，预计该趋势会持续。

东方金诚宏观研究团队表示，为了推动实体经济融资成本稳中有降，银行会更多选择在负债端发力。其中，适度降低各类存款利率是一个必然选择。

据记者不完全统计，自4月以来，今年已有近30家银行陆续下调人民币存款利率；5月以来，多家银行宣布下调协定存款利率及通知存款利率。记者同时注意到，2023年以来，央行积极推进存款利率市场化改革。例如，4月10日，市场利率定价自律机制发布的《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》中，增加“存款利率市场化定价情况”为扣分项。例如，将关键期限定期存款和大额存单利率“降幅低于合意调整幅度”列为“定价行为”评分的扣分项。

温彬表示，近期存款利率调降动作频出，也旨在稳定银行息差和加快储蓄转化，但4月以来的中小银行存款利率调降，主要是对2022年以来主要国有银行和股份制银行下调存款基准利率的“补降”，范围也相对有限；5月15日协定存款和通知存款自律上限亦进行下调，但规模整体较小。

他指出，LPR未来的走势，将主要取决于银行息差表现情况，除依赖于政策利率的下调外，最主要的还是要与负债端改善相匹配，以保证银行净息差维持在相对平稳水平。