● 本报记者 胡雨

一季度经营数据反弹、全面注册制落地叠加“中特估”概念助推，A股券商股从“跌跌不休”转为区间震荡。对于板块布局价值，多家券商近期发布的证券行业2023年中期策略报告显示，当前估值与业绩错配严重，今年券商业绩将持续修复。从投资角度来看，下半年增量资金若入市将有望催化券商行情，低估值且盈利高弹性券商、财富管理特色券商、互联网券商及低估值央国企头部券商等受机构青睐。

基本面将进一步修复

A股上市券商2023年一季度业绩高增长态势为其二级市场行情上涨奠定了基础。业内人士认为，随着成交回暖、全面注册制落地实施，证券行业基本面将进一步修复。

“2023年一季度，券商业绩高增主要由投资增长驱动。随着成交、两融数据继续提升，轻资产业务收入将较一季度改善，我们继续看好2023年行业业绩修复。”在浙商证券银行业首席分析师梁凤洁看来，后市交投活跃状态有望延续。今年以来权益市场上行，使投资者风险偏好开始提升；随着市场环境回暖，券商科创板跟投数据有所好转；利好政策频发，有利于提高券商资金使用效率、提振市场情绪。

今年以来，券商板块多数个股出现不同程度上涨，但Wind数据显示，截至5月26日收盘，券商板块市净率为1.31倍，部分国有券商估值甚至处于“破净”状态。对此，西部证券非银金融行业首席分析师罗钻辉认为，虽然现阶段券商板块估值处于历史低位，但部分公司转型初见成效，且市场所担忧的再融资问题已得到缓解，后续随着净资产收益率（ROE）回升，部分公司估值中枢将抬升。

把握布局机会

券商板块趋势性上涨行情何时再现？中信建投证券非银行业首席分析师赵然认为，尽管2023年一季度证券行业盈利增速由负转正，但多数上市券商的经纪、资管、投行、信用等客需型业务同比下滑，反映了投资需求疲弱的状态。因此，宏观维度下，券商行情的核心矛盾在于增量资金何时入市或居民投资理财需求何时修复。

对于增量资金入市的时机，浙商证券宏观团队预测，三季度可能全面降准，四季度可能降息，资本市场或成为超额储蓄的核心外溢方向，增量资金入市有望催化券商行情。

展望后市，哪些类型的券商标的更值得关注？开源证券非银金融行业首席分析师高超认为，当前机构持仓较低，券商板块估值处于低位，建议投资者关注四条主线：一是低估值且盈利高弹性标的，其大财富管理利润贡献较高，受益于基金市场回暖；二是互联网券商，受益于交易量和基金活跃度提升及AI主线；三是低估值央国企头部券商，其盈利景气度向好；四是券商三方导流政策放开后潜在受益标的。

梁凤洁建议从“中特估”、ROE指标及业绩修复等角度展开布局。一是估值性价比高、ROE呈提升趋势、分红率优于行业的标的；二是受益于注册制改革、ROE领跑行业的标的；三是业绩修复方面，推荐财富管理、自营业务弹性较高的标的。

罗钻辉表示，从中长期选股思路来看，推荐财富管理业务和投行业务具有竞争优势的券商。

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